Es ist die Gewinnwarnungswoche an der Wall Street. Sind die Märkte erneut gefährdet?

Wall Street ist angespannt. Die großen Banken – Citigroup, JPMorgan Chase, Goldman Sachs und Wells Fargo – stehen kurz davor, ihre Ergebnisse zu veröffentlichen, und die Einsatzhöhe könnte nicht höher sein.

Jefferies Financial Group hat die Saison bereits mit Zahlen eröffnet, die den Markt enttäuschten. Kombiniert mit einem überraschend starken Arbeitsmarkt Bericht letzte Woche, haben Sie Anleger, die sich auf die Nägel beißen.

Die Federal Reserve wird die Zinssätze dank dieser Arbeitsmarktzahlen vorerst nicht senken, und das bedeutet, dass der Markt eine holprige Fahrt erwartet.

Im vergangenen Jahr haben Bankaktien es geschafft, kletterten um 33 % und ließen den S&P 500 hinter sich. Aber das war 2024. Dieses Jahr entwickelt sich bereits zu einer anderen Geschichte. Die Erwartungen sind hoch, ja, aber auch die Risiken.

Banken gediehen an einem boomenden Aktienmarkt, einer Welle von Deals und lockeren Geldpolitiken. Jetzt steht jeder Schritt der Fed und jedes Wort der Bankvorstände über die Zukunft unter der Lupe.

Große Erwartungen, größere Fragen

Das letzte Quartal 2024 war nicht gerade ruhig. Wahlbedingte Volatilität brachte die Märkte durcheinander und hielt die Trading-Desks beschäftigter als üblich. Analysten von Morgan Stanley sagten, Dezember folge nicht dem üblichen Skript. Es gab nicht die typische Verlangsamung der Aktivität, was auf einen Anstieg der Trading-Einnahmen hindeuten könnte.

Citigroup und JPMorgan haben bereits angedeutet, dass ihre Zahlen aufgrund dessen gut aussehen könnten. Anleger hoffen, dass dem so ist, aber an diesen Berichten hängt noch viel mehr.

Die Einnahmen und Gewinnmargen im Investmentbanking haben Wall Streets Erwartungen nicht erfüllt. Das ist ein großes Problem, da ein starkes Jahr für Initial Public Offerings (IPOs) die Bankgewinne hätte steigern sollen.

Aber Marktvolatilität und der Schatten von Zöllen unter der kommenden Trump Verwaltung dämpfen diese Hoffnungen.

Dennoch sind einige Analysten optimistisch. Jason Goldberg von Barclays denkt, Trumps unternehmensfreundliche Politiken – Steuersenkungen, Deregulierung, was auch immer – könnten Spielwechsler sein. Aber nicht jeder kauft den Hype.

Die Kreditvergabe bleibt schwach, und Unternehmen halten sich zurück, um abzuwarten, wie sich die politische und wirtschaftliche Situation entwickelt. Aber mit steigenden Kosten muss die Rechnung aufgehen. Banken müssen beweisen, dass sie die Einnahmen schneller wachsen lassen können als die Kosten, oder der Markt wird nicht nachsichtig sein.

Die Fed, der Markt und das Inflationsrätsel

Die Federal Reserve macht die Dinge nicht einfacher. Letztes Woche machte Boston Fed Präsident Susan Collins klar, dass die Zinssätze vorerst nicht nach unten gehen werden. „Beträchtliche Unsicherheit“ war der Ausdruck, den sie zur Beschreibung der wirtschaftlichen Aussichten verwendete.

Die Inflation verlangsamt sich, aber nicht schnell genug. Der Lieblingsindikator der Fed zeigte, dass die Preise im November um 2,4 % stiegen, mit einer Kerninflation von 2,8 %. Beide liegen immer noch über dem 2-%-Ziel der Zentralbank, daher sind Zinssenkungen vorerst vom Tisch.

Höhere Anleiherenditen sind für Banken – zumindest auf dem Papier – gute Nachrichten. Sie steigern das Nettozinsergebnis und die Gewinnmargen. Aber es gibt eine Kehrseite: Höhere Renditen bedeuten mehr Druck für die Verbraucher. Die Haushaltsbudgets der Haushalte sind bereits gestreckt, und dies könnte die Kreditvergabe weiter verlangsamen.

Für Banken ist das ein zweischneidiges Schwert. Zwar verdienen sie mehr an den geliehenen Geldern, aber sie verleihen weniger, wenn Verbraucher und Unternehmen ihre Gürtel enger schnallen.

Investoren machen sich auch Sorgen um den breiteren Markt. Am vergangenen Freitag verzeichnete der S&P 500 den schlechtesten Tag seit dem 18. Dezember mit einem Rückgang von 1,5 %. Der KBW Bank Index, der die größten Bankaktien verfolgt, fiel um 2,7 %. Das ist nicht die Art von Momentum, die man in die Gewinnwarnungswoche mitnehmen möchte.

Falls Großbanken keine soliden Ergebnisse liefern – oder zumindest die Investoren nicht über die Zukunft beruhigen – könnte es hässlicher werden. Auch die Beamten der US-Notenbank Fed singen nicht unbedingt ein fröhliches Lied. Michelle Bowman, eine Gouverneurin der Fed, teilte Collins’ vorsichtige Haltung.

Sie sagte, Zinssenkungen würden erst stattfinden, wenn die Inflation echte Fortschritte zeigt. Und selbst dann sollte man keine schnelle Wende erwarten. Die Fed nimmt es langsam angeht, und das bedeutet, dass Banken und Investoren sich an einen langsameren, bedächtigeren Politik Ansatz anpassen müssen.