سوق الطروحات العامة الأولية في الولايات المتحدة في أشد حالاته حرارة منذ عام 2021، وتقود شركات العملات المشفرة والتكنولوجيا المكاسب

تُعد شركات التكنولوجيا والعملات المشفرة التي أصبحت عامة حديثاً من أكبر المستفيدين من الاهتمام المتجدد للمستثمرين في قطاع الطروحات العامة الأولية (IPO) في الولايات المتحدة. 

يتداول المستثمرون أسهم الشركات المدرجة حديثاً بشغف، على أمل العثور على شركة تحقق مكاسب متسقة.

يؤدي الارتفاع المفاجئ في اهتمام المستثمرين بالطروحات العامة الأولية إلى ارتفاع أسعار أسهم الشركات التي أصبحت عامة حديثاً في يوم تداولها الأول. وقد نتج عن هذا التداول الحماسي أكثر عمليات التداول كثافة في اليوم الأول شهدتها السوق الأمريكية منذ أيام الازدهار في عام 2021.

موجة الطروحات العامة الأولية تصل إلى مستويات تاريخية

تشمل سلسلة الإطلاقات القوية الأخيرة مكاسب بنسبة 140٪ لشركة تقنيات الطائرات بدون طيار Airo Group Holdings Inc.، وزيادة بنسبة 168.5٪ لمصدر العملة المستقرة Circle Internet Group Inc، وارتفاع مذهل بنسبة 735٪ لشبكة الكابل Newsmax Inc. في وقت سابق من هذا العام.

قام كل من هذه الشركات بجمع أكثر من 50 مليون دولار في عروضها. ويُعزى جزء كبير من الزخم وراء هذه الطروحات العامة الأولية إلى المتداولين المحترفين والمستثمرين الأفراد الذين انهمروا على الشراء في اليوم الأول.

ومع ذلك، لم يتمكن العديد من هؤلاء المشترين من تأمين الأسهم خلال عملية الطرح العام الأولية الفعلية، حيث تُحفظ هذه العملية عادةً لصناديق الاستثمار المتداولة الكبيرة والمستثمرين المؤسسيين الملتزمين بمواقف طويلة الأجل. ونتيجة لذلك، غالباً ما يكون الارتفاع بعد الإدراج ناتجاً عن ضجيج السوق.

قال جاي ريتير، أستاذ المالية في جامعة فلوريدا الذي يدرس أداء الطروحات العامة الأولية لعقود من الزمن: «الشركات التي تشهد قفزات هائلة في اليوم الأول هي عادةً شركات أصغر سناً، وأصعب في التقييم، وتولد ضجيجاً كبيراً بين المستثمرين الأفراد. وما ينطبق على معظم هذه الشركات هو أنها ليست ناضجة وصعبة التقييم».

بين عامي 1980 و2023، شهدت 316 شركة تضاعف أسهمها في يوم الطرح الأول. ومع ذلك، عانت ما يقرب من 90% منها من عوائد سلبية على مدار السنوات الثلاث التالية، مع انخفاض متوسط قدره 46% من سعر إغلاقها في اليوم الأول.

باختصار، كان الضجيج في اليوم الأول من الطرح العام الأولي تاريخياً مؤشراً ضعيفاً للنجاح طويل الأجل. على سبيل المثال، سجلت Vroom Inc. مكاسب بنسبة 118٪ في طرحها الأولي عام 2020 لكنها قدمت طلبات إفلاس بموجب الفصل 11 العام الماضي. حتى الطروحات العامة الأولية النجمية مثل Airbnb Inc. وSnowflake Inc.، التي تضاعفت في يومها الأول عام 2021، تتداول الآن بأقل قليلاً من أسعار إغلاق يومها الأول.

يعلق المستثمرون آمالهم على أن تكون الشركة التالية هي شركة تشيبوتل مكسيكان غريل إنك. وتعد هذه الشركة واحدة من الطروحات العامة القليلة التي شهدت يوماً أولياً قوياً واستمرت في تقديم مكاسب مركبة على مدار سنوات. كان أداء تشيبوتل طويل الأمد قوياً لدرجة أن الشركة أعلنت عن تقسيم أسهم نادر بنسبة 50 إلى 1 في العام الماضي.

أسهم الجيل الجديد تهيمن على السوق

يُعد الطرح العام الأولي لشركة سيركل بقيمة 1.2 مليار دولار من أكبر الطروحات في عام 2025 حتى الآن. وارتفع سهم الشركة بنسبة 168.5% في يوم تداوله الأول،

قال غريغ مارتن، المدير الإداري في رينميكر سيكيوريتيز، وهي منصة للمعاملات في الأسواق الخاصة: «يُشير إدراج سيركل إلى عودة الثقة المؤسسية الجادة في قطاع العملات المستقرة. ويعكس هذا الاعتقاد بأن الرياح المعاكسة التنظيمية قد تتلاشى».

جمعت مجموعة آيرو، التي تصنع طائرات بدون طيار متقدمة للاستخدامات الدفاعية والتجارية، 60 مليون دولار وسجلت ارتفاعاً بنسبة 140% في اليوم الأول، مستفيدة من توقيت مواتٍ.

قبل أيام فقط، وقع الرئيس دونالد ترامب أوامر تنفيذية تهدف إلى تعزيز صناعة الطائرات بدون طيار المحلية وسط تصاعد التوترات الجيوسياسية، بما في ذلك الصراع المتجدد في الشرق الأوسط.

أقر الرئيس التنفيذي لمجلس الإدارة في آيرو، تشيرينجييف كاثوريا، بأن الارتفاع تجاوز التوقعات. وقال في مقابلة: «لا أعتقد أننا توقعنا أن يرتفع بهذا القدر». وكشف الملاك الداخليون أن 70% من الأسهم الستة ملايين المعروضة تم تخصيصها لخمس مستثمرين طويلي الأجل فقط، مما ساعد في استقرار الطلب المبكر ودفع السعر للأعلى.

حتى الشركات ذات الطابع السياسي المشحون مثل نيوزماكس تستفيد من الانتعاش، حيث سجلت مكاسب افتتاحية بنسبة 735% بعد طرحها العام الأولي بقيمة 75 مليون دولار في مارس. وقد شهدت الشركة انخفاضاً طفيفاً من تلك المستويات العالية، لكن سهمها لا يزال مرتفعاً بنسبة 24.2% من سعر الطرح العام الأولي اعتباراً من يوم الجمعة.

أدى التقلب في ذلك الوقت إلى أداء ضعيف للسوق في أبريل، لكن مايو ويونيو كانا أكثر ملاءمة وفتحا نافذة قيمة للشركات للإطلاق.

ومع ذلك، وبسبب التهديد الوشيك لعدم الاستقرار الجيوسياسي، مثل الصراع الإيراني الإسرائيلي، فضلاً عن التوترات التجارية المستمرة، لا سيما مع الصين، لاحظت الشركات التي تحقق أداءً جيداً في السوق انخفاضاً.

حققت شركة أومادا للصحة الرقمية مكاسب بنسبة 21.1% في يوم الطرح الأول، لكنها أنهت الأسبوع الأخير بانخفاض بنسبة 10% من سعر الطرح العام الأولي. وارتفعت شركة إعلانات التكنولوجيا المبتدئة إم إن تي إن بنسبة 64.8% في جلستها الأولى، لكنها ترتفع الآن بنسبة 15.7% فقط بشكل عام.

قال مارتن من رينميكر سيكيوريتيز: «لا يزال هناك علامة استفهام حول ما إذا كنا سنعود إلى بيئة أكثر فوضوية. وإذا حدث ذلك، فقد يغلق نافذة الطروحات العامة الأولية بسرعة كبيرة».