ذهب أمل النمو الاقتصادي في الصين

أخذ النمو الاقتصادي المستقبلي للصين منعطفاً مشكوكاً فيه. وعلى عكس توقعات السوق، قامت الدولة فقط بتخفيض معدل الإقراض المرجعي جزئياً.

بينما يراقب العالم، يصبح من الواضح أن القوة الآسيوية تخوض معركة مع مجموعة من التحديات، من قطاع عقاري راكد إلى عملة متراجعة.

توقعات غير محققة وألغاز اقتصادية

عندما قامت الصين بخفض طفيف قدره 10 نقاط أساس في معدل سعر الفائدة على القروض لمدة عام واحد (LPR)، ليصل إلى 3.45٪، ارتفعت الحواجب. الالتواء في القصة؟ ظل معدل الخمس سنوات، ذو الصلات الكبيرة بالإقراض العقاري، دون تغيير عند 4.2٪.

رسمت التوقعات صورة مختلفة. كان الاقتصاديون، بصوت يبدو متحداً، قد توقعوا تخفيضات كبيرة في كلتا المعدلين. أصدى هوي شان، كبير الاقتصاديين الصينيين في غولدمان ساكس، مشاعر الكثيرين: كان القرار غير متوقع، وبطرق عديدة، غامضاً.

ومع ذلك، شعرت العواقب الفورية لهذا القرار. تعرض اليوان الصيني للضرب، وانزلاقه أقرب إلى أدنى مستويات العام الماضي. وكما لو أن الأمور تتفاقم أكثر، سجلت أسواق الأسهم الصينية أيضاً الهزات.

تراجع مؤشر هانغ سينغ للشركات الصينية، على الرغم من الإصلاحات المعلنة مؤخراً التي تهدف إلى تعزيز ثقة المستثمرين. وبالمثل، شهد مؤشر الصين المرجعي CSI 300 انخفاضاً.

وضع المرجل في بكين

من الواضح: بكين تواجه الحرارة. دفعة من المؤشرات الاقتصادية غير المواتية دفعت صانعي السياسات في الدولة إلى حافة الهاوية. لقد تشوهت الآمال الأولية في انتعاش اقتصادي قوي بعد قيود الجائحة بسلسلة من الانتكاسات.

أدى تراجع في العقارات، وتناقص الصادرات، وارتفاع موجة البطالة بين الشباب إلى وضع فرامل على قصة النمو المتوقعة للصين. في خطوة اعتبرها الكثيرون محاولة لتسوية مشاكلهم تحت السجادة، اختارت الحكومة حتى عدم الإفصاح عن أرقام بطالة الشباب الأسبوع الماضي.

من المهم ملاحظة الإحصائية المظلمة التي تلخص بشكل حقيقي المأزق الاقتصادي للصين: نمو قدره 0.8٪ فقط في الربع الثاني من عام 2023 مقارنة بربعها السابق.

في خضم هذه الأوقات الصعبة، كان إعلان معدل الفائدة يوم الاثنين أكثر من مجرد إعلان آخر؛ كان مقياساً لاستراتيجيات بكين الاقتصادية القادمة.

القرار، الذي تم اتخاذه في أعقاب تخفيض آخر غير متوقع لمعدل الفائدة على facility الإقراض المتوسط الأجل لمدة عام واحد، ترك مراقبي السوق يتساءلون عن مسار الصين لوقف تدهورها الاقتصادي.

اقتصاديون، مثل جوليان إيفانز-بريتشارد من كابيتال إيكونوميكس، افترضوا أن السياسات النقدية الدافئة تشير إلى تردد من جانب بنك الشعب الصيني (PBoC) في تنفيذ تدابير أكثر جذرية لتحفيز طلب الائتمان.

أي آمال في إحياء الاقتصاد قد تعتمد، ربما، على الدعم المالي المتزايد.

القطاع المصرفي عند مفترق الطرق

البنوك الكبرى في الصين، التي تلعب دوراً في تحديد معدل LPR، تستعد لكشف نتائجها المالية الفصلية. ربحيتها في خطر.

جدة الموقف تلخصها شان بشكل موجز، التي تلمح إلى أن حركات السياسة الأخيرة تؤكد محاولة الحكومة إعطاء الأولوية للسلس التشغيل للقطاع المصرفي.

ربما ينبع عدم الرغبة في خفض معدل LPR من محاولة لحماية هوامش الفائدة الصافية للبنوك. بعد كل شيء، البنية المصرفية القوية حاسمة لتخفيف الصدمات الاقتصادية والمضي قدماً في دفع عملية تخفيف الديون في القطاع العقاري المتقلب.

بينما ترسل بكين فرقاً لاستراتيجية تقليل ديون الحكومات المحلية، لا يمكن تجاهل الظل الوشيك لأزمة العقارات. أزمة أشعلها إفلاس إيفر غراند في عام 2021 تهدد الآن قلب غاردين، وهو مقاول عقاري خاص رائد في الصين.

تهتز زلازل هذا الموقف في خطر أن تتسرب إلى مجالات مالية حيوية أخرى.