يقول راي داليو إن ترامب سيجر أمريكا إلى أزمة ديون شاملة

يوجّه راي داليو تحذيراً واضحاً لا لبس فيه. يقول الملياردير صاحب شركة بريدج ووتر أسوشيتس إن ترامب يقود الولايات المتحدة مباشرةً إلى أزمة ديون قد تضرب البلاد في غضون ثلاث سنوات. إذا لم يتغير شيء، ستغرق البلاد في أزمة مالية لا مخرج منها.

" على بلومبيرغ: "إذا لم تفعلوا ذلك، فستقعون في مشكلة" "أود لوتس بودكاست وشبّه الوضع بنوبة قلبية، قائلاً: "أنتم تقتربون منها. أعتقد أنها ستستغرق ثلاث سنوات، مع هامش خطأ سنة أو نحو ذلك". ما الذي يقلقه؟ عجزٌ يبلغ 1.8 تريليون دولار defiوسياسات ضريبية متهورة، وحكومةٌ تُراكم الديون دون خطة واضحة لسدادها.

يتزايد الدين الأمريكي، ويتلاشى المشترون

لا يكتفي داليو بالحديث عن الأرقام على الشاشة، بل يقول إن الولايات المتحدة تعاني من نقص في المشترين المحتملين لديونها، وهو مؤشر خطير للغاية لأي مراقب. فقد تراجعت البنوك المركزية الأجنبية والمحلية، وحتى الاحتياطي الفيدرالي، عن شراء سندات الخزانة الأمريكية، وهو تحول نادر وخطير. وقد أشار بنك جيه بي مورغان إلى هذا الأمر في أواخر عام 2022، لكن المشكلة تفاقمت.

قال داليو: "عندما تُضيف المزيد من الديون إلى كومة الديون القائمة، لا تقتصر المشكلة على الديون الموجودة فحسب، بل عليك أيضاً بيع المزيد من الديون". المشكلة؟ "عليك بيع هذه الديون لأفراد أو مؤسسات أو بنوك مركزية أو صناديق ثروة سيادية". ولكن ماذا يحدث عندما لا يظهر هؤلاء المشترون؟ ترتفع أسعار الفائدة، وتصبح الاقتراض أكثر تكلفة، وتتفاقم الدورة الاقتصادية.

"في الوقت الحاضر مع العقوبات وكثرة السندات وما إلى ذلك، عندما أحسب من هم المشترون وما هو المبلغ الذي يتعين علينا بيعه، أجد خللاً كبيراً وأعرف كيف تسير الأمور"، قال داليو.

قد يكون إعادة هيكلة الديون أمراً وشيكاً

يرى داليو أن هذا الأمر سينتهي بإحدى طريقتين: إما أن تتخذ الولايات المتحدة موقفاً جاداً بخفض defiإلى 3% من الناتج المحلي الإجمالي، أو أن تُجبر الحكومة على إعادة هيكلة ضخمة للديون. وإذا حدث ذلك، فلن يُوصف بأنه تخلف عن السداد، بل سيُصوَّر على أنه تحول في السياسة.

قال داليو: "كان من الممكن حينها أن ترى الحكومة تقول إنها ستعيد هيكلة الدين. لن تقول إنه تخلف عن السداد، بل ستقول: 'في ظل هذه السياسة، سنكون في وضع أفضل'". وقد كان يراقب هذا النمط لعقود.

يقارن داليو الوضع الحالي بعام 1971، عندما ألغى ريتشارد نيكسون ارتباط الدولار الأمريكي بالذهب بين عشية وضحاها. لم تكن الأسواق تتوقع ذلك. والآن، يرى داليو خطراً مماثلاً: فإذا أوقفت الحكومة المدفوعات لبعض حاملي السندات أو جمدت سندات الخزانة الأمريكية التي تحتفظ بها الدول الخاضعة للعقوبات، فقد يُحدث ذلك صدمة في الأسواق العالمية.

تكهّن البعض باتفاقية مار-أ-لاغو، وهي سيناريو تُضعف فيه الولايات المتحدة الدولار مع سعيها في الوقت نفسه للحفاظ على هيمنتها على النظام المالي العالمي. لكن داليو لا يرى هذا السيناريو ناجحاً، إذ يقول: "لا أعتقد أن الأمر سيقتصر على انخفاض قيمة الدولار مقابل العملات الأخرى، بل أعتقد أن قيمة جميع العملات الأخرى ستنخفض مع انخفاض قيمة الدولار". بعبارة أخرى، ستكون منافسة شرسة، شبيهة بتلك التي شهدتها سبعينيات وثلاثينيات القرن الماضي، حين انهارت جميع العملات الرئيسية أمام الذهب والأصول المادية.

قد يكون Bitcoin والذهب ملاذات آمنة

لا يؤمن داليو بالبقاء على الحياد. يقول إن على المستثمرين أن يسألوا أنفسهم سؤالاً أساسياً: "ما هي العملة البديلة المستقرة من حيث العرض؟" وهنا يأتي دور Bitcoin والذهب.

البيتكوينBitcoin قد يكون جزءًا كبيرًا منه، ولكن ما هو البديل النقدي؟ فالدين هو المال والمال هو الدين. يُفضّل Bitcoin كخيار لأنه، على عكس العقارات، ليس مُقيّدًا ولا يُمكن مصادرته أو فرض ضرائب عليه بسهولة. لكنه لا يزال يميل إلى الذهب.

"أجل، أعتقد أن الذهب..." قالها قبل أن يكبح جماحه عن حث الناس على شرائه. "ما تجهلونه عن المستقبل يفوق بكثير ما يعرفه أي شخص عنه." ما هي نصيحته؟ تخصيص ما بين 10 و15% من المحفظة الاستثمارية للذهب كتحوط ضد الاضطرابات الاقتصادية.

لا يقتصر قلق داليو على الديون فحسب، بل إن الوضع الاقتصادي العام يزداد سوءاً. تتزايد احتمالات حدوث ركود اقتصادي في عام 2025، وقد تدفع سياسات ترامب التجارية الوضع إلى حافة الهاوية.

دعمت الديون الإنفاق الاستهلاكي المرتفع، لكن حالات التخلف عن سداد بطاقات الائتمان بلغت أعلى مستوياتها منذ 13 عامًا. وقد أجبر التضخم الأمريكيين بالفعل على تقليص نفقاتهم، ولن تؤدي الرسوم الجمركية المفروضة على الصين والمكسيك وكندا إلا إلى زيادة التكاليف. ويشير مختبر الميزانية بجامعة ييل إلى أن متوسط ​​الأسرة الأمريكية قد يخسر 2000 دولار سنويًا بسبب خطط ترامب للرسوم الجمركية.

تتراجع الثقة. تصاعدت المخاوف من التضخم والبطالة، وانخفض الإنفاق الاستهلاكي في يناير للمرة الأولى منذ عامين تقريبًا. وتتأثر الشركات بذلك أيضًا. يُظهر مؤشر غولدمان ساكس للمحللين انخفاضًا في المبيعات والطلبات الجديدة والصادرات والتوظيف.

لا تخطط الشركات الأمريكية الكبرى للاستثمار أيضاً. تشير تقارير شركة BCA Research إلى أن خطط الإنفاق الرأسمالي قد انخفضت إلى مستويات سلبية. كما أن الشركات الصغيرة تُقلّص عمليات التوظيف. يُظهر استطلاع NFIB انكماش خطط التوظيف، وشهد tracتشالنجر لخفض الوظائف ارتفاعاً في عمليات التسريح بنسبة 245% في فبراير.

تتراكم مخاطر سوق الأسهم

قبل عودة ترامب، كانت تقييمات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مرتفعة بالفعل، لكن السوق الآن يواجه مخاطر أكبر مع استمراره في ممارساته التجارية المثيرة للجدل. ووفقًا لتحليل أجرته صحيفة فايننشال تايمز،

كان البعض يأمل أن تساعد التخفيضات الضريبية، ولكن مع ارتفاع تكاليف الاستيراد وعدم اليقين بشأن التعريفات الجديدة، فإن هذه الفوائد تتلاشى.

يُعدّ عدم الاستقرار المالي مشكلة أخرى. يقول مات كينغ، مؤسس شركة ساتوري إنسايتس، إن الولايات المتحدة قد تفقد مكانتها كملاذ آمن إذا استمرت المخاوف بشأن عدم المسؤولية المالية واستقلالية الاحتياطي الفيدرالي في التزايد. وأضاف: "قد يكون مزيج من المخاوف بشأن عدم المسؤولية المالية، واستقلالية الاحتياطي الفيدرالي، وبعض المقترحات الأكثر تطرفًا... كجزء من اتفاقية مارالاغو، هو الحل الأمثل".

موقفاً الاحتياطي الفيدرالي صعباً. لا تزال أسعار الفائدة مرتفعة، والاقتصاد يشهد تباطؤاً. لكن توقعات التضخم تتزايد مجدداً، مما يُصعّب على الاحتياطي الفيدرالي تبرير خفض أسعار الفائدة. فإذا أبقى أسعار الفائدة مرتفعة، سيتباطأ النمو أكثر. وإذا خفضها مبكراً جداً، فقد يعود التضخم بقوة.

يخفض المحللون توقعاتهم للناتج المحلي الإجمالي لهذا الربع. وقد قامت الشركات بتخزين الواردات قبل سريان الرسوم الجمركية، مما أدى إلى انتعاش اقتصادي مؤقت. ولكن بمجرد توقف ذلك، قد يتباطأ النمو بشكلmatic.