Рэй Далио предупреждает, и его предупреждение недвусмысленно. Миллиардер, стоящий за компанией Bridgewater Associates, утверждает, что Трамп ведет США прямо в долговой кризис, который может разразиться в течение трех лет. Если ничего не изменится, страна утонет в финансовых проблемах, и выхода не будет.
«Если вы этого не сделаете, у вас будут проблемы», — сказал Далио в подкасте Odd Lots сравнил ситуацию с сердечным приступом. «Вы приближаетесь к цели. Думаю, это займет три года, плюс-минус год, что-то вроде того». Что его беспокоит? defi , безрассудная налоговая политика и правительство, которое продолжает накапливать долг без четкого плана его погашения.
Государственный долг США растёт, а покупатели исчезают
Далио говорит не просто о цифрах на экране. Он утверждает, что в США заканчиваются люди, готовые покупать их государственные облигации, что является серьезным тревожным сигналом для всех, кто следит за ситуацией. Иностранные центральные банки, национальные банки и даже Федеральная резервная система сократили объемы покупки казначейских облигаций США — редкий и опасный сдвиг. JPMorgan предупреждал об этом еще в конце 2022 года, но проблема только усугубилась.
«Когда вы накладываете на этот огромный долг еще больше долгов, проблема заключается не только в существующих долгах, но и в необходимости продажи дополнительных долговых обязательств», — сказал Далио. В чем проблема? «Их нужно продать частным лицам, учреждениям, центральным банкам и суверенным фондам». Но что происходит, когда покупатели не находятся? Ставки растут, заимствования становятся дороже, и цикл закручивается по спирали.
«В наше время, когда действуют санкции, слишком много облигаций и так далее, когда я подсчитываю, кто покупатели и сколько нам нужно продать, я обнаруживаю большой дисбаланс, и я знаю, как это работает», — сказал Далио.
Реструктуризация долга может неизбежна
Далио видит два варианта развития событий: либо США всерьез займутся сокращением defiдо 3% ВВП, либо правительство будет вынуждено провести масштабную реструктуризацию долга. Если это произойдет, это не будет называться дефолтом. Это будет преподнесено как изменение политики.
«Тогда можно было увидеть, как правительство заявляет о намерении реструктурировать долг, — сказал Далио. — Они не будут говорить о дефолте. Они скажут: „Благодаря этой политике нам будет лучше“». Он наблюдает за этой тенденцией уже несколько десятилетий.
Далио сравнивает ситуацию с 1971 годом, когда Ричард Никсон в одночасье отменил золотой стандарт для доллара США. Рынки тогда и представить себе не могли, что это произойдет. Теперь он видит аналогичный риск: если правительство прекратит выплаты определенным держателям облигаций или заморозит казначейские облигации США , находящиеся под санкциями, это может вызвать шок на мировых рынках.
Некоторые предполагают существование «Мар-а-Лагоского соглашения» — сценария, при котором США ослабляют доллар, одновременно пытаясь сохранить свое доминирование в мировых финансах. Далио не видит в этом возможности. «Я не думаю, что это приведет к обесцениванию доллара по отношению ко всем остальным валютам. Я думаю, что все остальные валюты будут обесцениваться вместе с долларом». Другими словами, это будет «некрасивое противостояние», подобное тому, что происходило в 1970-х и 1930-х годах, когда все основные валюты обвалились по отношению к золоту и твердым активам.
Bitcoin и золото могут стать надежными убежищами для капитала
Далио не верит в пассивность. Он говорит, что инвесторам нужно задать себе один ключевой вопрос: «Какие альтернативные деньги имеют стабильное предложение?» Вот тут-то и пригодятся Bitcoin и золото.
« Bitcoin может быть частью этого, может быть, важной частью, но что такое альтернативные деньги? Ведь долг — это деньги, а деньги — это долг». Ему нравится Bitcoin как вариант, потому что, в отличие от недвижимости, он не заблокирован и его нельзя так легко конфисковать или обложить налогом. Но он всё же склоняется к золоту.
«О, да. Я думаю, что золото…» — сказал он, прежде чем остановиться и не призвать всех бежать и покупать его. «Ваше незнание о будущем намного превосходит все, что кто-либо знает о будущем». Его рекомендация? Держать 10-15% портфеля в золоте в качестве защиты от экономического хаоса.
Далио беспокоит не только долг. Общая экономическая ситуация ухудшается. Вероятность рецессии в 2025 году растет, а торговая война Трампа может подтолкнуть ситуацию к критической точке.
Высокий уровень потребительских расходов поддерживался за счет задолженностей, но просрочки по кредитным картам достигли 13-летнего максимума. Инфляция уже вынудила американцев сократить расходы, а пошлины на товары из Китая, Мексики и Канады только еще больше увеличат затраты. По данным Бюджетной лаборатории Йельского университета, среднестатистическая американская семья может потерять 2000 долларов в год из-за планов Трампа по введению пошлин.
Уверенность рушится. Опасения по поводу инфляции и безработицы резко возросли, а потребительские расходы в январе впервые почти за два года сократились. Бизнес тоже это ощущает. Аналитический индекс Goldman Sachs показывает сокращение продаж, новых заказов, экспорта и занятости.
Американские корпорации также не планируют инвестировать. По данным BCA Research, планы капитальных затрат оказались отрицательными. Малый бизнес также сокращает набор персонала. Опрос NFIB показывает, что планы по найму сокращаются, а tracсокращений рабочих мест Challenger зафиксировал рост увольнений на 245% в феврале.
Риски на фондовом рынке накапливаются
До возвращения Трампа оценка компаний, входящих в индекс S&P 500, уже была высокой, но теперь рынок сталкивается с еще большими рисками, поскольку он продолжает свои торговые махинации. Согласно анализу Financial Times,
Некоторые надеялись, что снижение налогов поможет, но из-за роста импортных издержек и неопределенности в отношении новых тарифов эти преимущества исчезают.
Финансовая нестабильность — еще одна проблема. Мэтт Кинг, основатель Satori Insights, говорит, что США могут потерять свой статус «безопасного убежища», если опасения по поводу финансовой безответственности и независимости Федеральной резервной системы будут продолжать расти. «Сочетание опасений по поводу финансовой безответственности, независимости ФРС и некоторых наиболее радикальных предложений... в рамках соглашения в Мар-а-Лаго может как раз и привести к этому», — сказал он.
Федеральная резервная система оказалась в затруднительном положении. Процентные ставки по-прежнему высоки, а экономика замедляется. Но инфляционные ожидания снова растут, что затрудняет обоснование снижения ставок со стороны ФРС. Если они сохранят высокие ставки, рост замедлится еще больше. Если же они снизят их слишком рано, инфляция может резко возрасти.
Аналитики резко снижают свои прогнозы ВВП на этот квартал. Предприятия накапливали импортные товары до вступления в силу пошлин, что создало временный экономический подъем. Но как только это прекратится, рост можетmaticзамедлиться.
