Ray Dalio sagt, Trump werde Amerika in eine vollständige Schuldenkrise ziehen

Ray Dalio hat eine Warnung, und sie ist nicht subtil. Der Milliardär hinter Bridgewater Associates sagt, Trump führe die USA direkt in eine Schuldenkrise, die innerhalb von drei Jahren zuschlagen könnte. Wenn sich nichts ändert, wird das Land in finanziellen Schwierigkeiten ertrinken, ohne einen Ausweg.

„Wenn du es nicht tust, wirst du in Schwierigkeiten geraten“, sagte Dalio im Bloomberg-Odd Lots-Podcast. Er verglich die Situation mit einem Herzinfarkt. „Du kommst näher. Meine Schätzung wäre drei Jahre, plus oder minus ein Jahr, so etwas in der Art.“ Seine Sorge? Ein Defizit von 1,8 Billionen Dollar, rücksichtslose Steuergesetze und eine Regierung, die Schulden anhäuft, ohne einen klaren Plan, sie zurückzuzahlen.

US-Schulden wachsen, und Käufer verschwinden

Dalio spricht nicht nur über Zahlen auf einem Bildschirm. Er sagt, den USA gehen die Leute aus, die bereit sind, ihre Schulden zu kaufen, ein großes Warnsignal für jeden, der aufmerksam ist. Ausländische Zentralbanken, inländische Banken und sogar die Federal Reserve haben den Kauf von US-Staatsanleihen zurückgefahren – eine seltene und gefährliche Verschiebung. JPMorgan wies darauf Ende 2022 hin, aber das Problem ist nur gewachsen.

„Wenn du viel mehr Schulden auf diesen Haufen von Schulden legst, ist es also nicht nur bestehender Schuldenstand, der ein Problem ist, sondern du musst mehr Schuldenverkäufe hinzufügen“, sagte Dalio. Das Problem? „Du musst sie an Menschen oder Institutionen oder Zentralbanken und Staatsfonds verkaufen.“ Aber was passiert, wenn diese Käufer nicht erscheinen? Die Zinsen steigen, das Borgen wird teurer, und der Kreislauf dreht sich weiter auf.

„Heutzutage, mit Sanktionen und zu vielen Anleihen und so weiter, wenn ich berechne, wer die Käufer sind und wie viel wir verkaufen müssen, finde ich ein großes Ungleichgewicht und ich weiß, wie das funktioniert“, sagte Dalio.

Schuldenumstrukturierung könnte bevorstehen

Dalio sieht dies auf eine von zwei Arten enden – entweder nimmt die USA die Kürzung ihres Defizits auf 3 % des BIP ernst, oder die Regierung könnte zu einer massiven Schuldenumstrukturierung gezwungen werden. Wenn das passiert, wird es nicht als Ausfall bezeichnet. Es wird als politische Verschiebung verkauft.

„Man könnte dann sehen, wie die Regierung sagt, dass sie die Schulden umstrukturieren wird“, sagte Dalio. „Sie werden nicht sagen, dass es ein Ausfall ist. Sie werden sagen: ‚Unter dieser Politik werden wir besser dastehen.‘“ Er beobachtet dieses Muster seit Jahrzehnten.

Dalio vergleicht die Situation mit 1971, als Richard Nixon den US-Dollar über Nacht vom Goldstandard abkoppelte. Die Märkte wussten nicht, was kam. Jetzt sieht er ein ähnliches Risiko: Wenn die Regierung die Zahlungen an bestimmte Anleihegläubiger einstellt oder US-Staatsanleihen, die von sanktionierten Ländern gehalten werden, einfriert, könnte dies eine Schockwelle durch die globalen Märkte auslösen.

Einige haben über ein Mar-a-Lago-Abkommen spekuliert – ein Szenario, in dem die USA den Dollar schwächen, während sie weiterhin versuchen, ihre Dominanz in der globalen Finanzwelt zu wahren. Dalio sieht das nicht funktionieren. „Ich denke nicht, dass es eine Abwertung des Dollars im Verhältnis zu allen anderen Währungen ist. Ich denke, alle anderen Währungen werden mit dem Dollar abwerten.“ Mit anderen Worten, es würde ein „hässlicher Wettbewerb“ sein, ähnlich wie in den 1970er und 1930er Jahren, in dem jede große Währung gegen Gold und harte Vermögenswerte einbrach.

Bitcoin und Gold könnten sichere Häfen sein

Dalio glaubt nicht daran, auf der Bank zu sitzen. Er sagt, Investoren müssen sich eine Schlüsselfrage stellen: „Was ist das alternative Geld, das in der Menge stabil ist?“ Genau hier kommen Bitcoin und Gold ins Spiel.

„Bitcoin könnte ein Teil davon sein, könnte ein großer Teil davon sein, aber was ist das alternative Geld? Denn Schulden sind Geld und Geld ist Schulden.“ Er mag Bitcoin als Option, weil es, im Gegensatz zu Immobilien, nicht gesperrt ist und nicht so leicht beschlagnahmt oder besteuert werden kann. Aber er neigt immer noch zu Gold.

„Oh, ja. Ich denke, dass Gold…“, sagte er, bevor er sich davon abhielt, den Leuten zu sagen, sie sollen losrennen und es kaufen. „Was du nicht über die Zukunft weißt, ist viel größer als alles, was jemand über die Zukunft weiß.“ Seine Empfehlung? 10-15 % eines Portfolios in Gold zu halten, um sich gegen wirtschaftliches Chaos abzusichern.

Es ist nicht nur die Schulden, die Dalio beunruhigen. Das breitere wirtschaftliche Bild verschlechtert sich. Die Wahrscheinlichkeit einer Rezession für 2025 steigt, und Trumps Handelskriegspolitik könnte die Dinge über den Rand drängen.

Der hohe Konsum wurde durch Schulden gestützt, aber die Kreditkartenzahlungsverzögerungen haben gerade ein 13-Jahres-Hoch erreicht. Die Inflation hat die Amerikaner bereits gezwungen, einzusparen, und Zölle auf China, Mexiko und Kanada werden die Kosten weiter erhöhen. Das Budget Lab der Yale University sagt, dass der durchschnittliche US-Haushalt aufgrund von Trumps Zollplänen 2.000 Dollar pro Jahr verlieren könnte.

Das Vertrauen bricht zusammen. Die Befürchtungen vor Inflation und Arbeitslosigkeit sind gestiegen, und der Konsum ist im Januar zum ersten Mal seit fast zwei Jahren gesunken. Die Unternehmen spüren es auch. Der Goldman Sachs Analyst Index zeigt schrumpfende Verkäufe, neue Bestellungen, Exporte und Beschäftigung.

Das amerikanische Unternehmen plant auch nicht zu investieren. BCA Research berichtet, dass die Pläne für Kapitalausgaben in den negativen Bereich gefallen sind. Kleine Unternehmen ziehen sich auch beim Einstellen von Personal zurück. Die NFIB-Umfrage zeigt schrumpfende Einstellungspläne, und Challengers Job-Cut-Tracker sah einen Anstieg der Entlassungen um 245 % im Februar.

Risiken am Aktienmarkt häufen sich

Bevor Trump zurückkam, waren die Bewertungen des S&P 500 bereits hoch, aber jetzt sieht sich der Markt noch größeren Risiken ausgesetzt, da er weiterhin seine handelspolitischen Manöver durchzieht. Unternehmen, die auf Einnahmen aus dem Ausland angewiesen sind, könnten hart getroffen werden, wenn die Handelsspannungen weiter eskalieren, so eine Analyse der Financial Times.

Einige hofften, Steuersenkungen würden helfen, aber mit höheren Importkosten und Unsicherheit über neue Zölle verblassen diese Vorteile.

Finanzielle Instabilität ist ein weiteres Problem. Matt King, Gründer von Satori Insights, sagt, die USA könnten ihren Status als „sicherer Hafen“ verlieren, wenn die Bedenken über fiskalische Unverantwortlichkeit und die Unabhängigkeit der Federal Reserve weiter wachsen. „Eine Kombination aus Bedenken hinsichtlich fiskalischer Unverantwortlichkeit, Fed-Unabhängigkeit und einigen der extremeren Vorschläge … im Rahmen eines Mar-a-Lago-Abkommens könnte den Trick machen“, sagte er.

Die Federal Reserve befindet sich in einer schwierigen Lage. Die Zinssätze sind immer noch hoch, und die Wirtschaft verlangsamt sich. Aber die Inflationserwartungen steigen wieder, was es der Fed schwerer macht, Zinssenkungen zu rechtfertigen. Wenn sie die Zinssätze hoch halten, verlangsamt sich das Wachstum noch mehr. Wenn sie zu früh senken, könnte die Inflation zurückkehren.

Analysten streichen ihre BIP-Prognosen für dieses Quartal. Unternehmen haben Importe gehortet, bevor Zölle in Kraft treten, was zu einem vorübergehenden wirtschaftlichen Aufschwung führt. Aber sobald das aufhört, könnte das Wachstum dramatisch verlangsamen.