Ray Dalio sagt, Trump werde Amerika in eine ausgewachsene Schuldenkrise stürzen

Ray Dalio warnt eindringlich. Der Milliardär hinter Bridgewater Associates sagt, Trump führe die USA geradewegs in eine Schuldenkrise, die innerhalb von drei Jahren eintreten könnte. Wenn sich nichts ändert, wird das Land in finanziellen Schwierigkeiten versinken, aus denen es keinen Ausweg mehr gibt.

„Wenn Sie nichts unternehmen, geraten Sie in Schwierigkeiten“, sagte Dalio im „Odd Lots“ Podcast verglich die Situation mit einem Herzinfarkt. „Sie nähern sich dem Punkt. Ich schätze, es dauert noch etwa drei Jahre.“ Seine Sorge? Ein Haushaltsdefizit von 1,8 Billionen Dollar defieine rücksichtslose Steuerpolitik und eine Regierung, die immer neue Schulden anhäuft, ohne einen klaren Plan zu deren Tilgung zu haben.

Die US-Verschuldung steigt, und die Käufer verschwinden

Dalio spricht nicht nur von Zahlen auf einem Bildschirm. Er sagt, den USA gingen die Käufer ihrer Staatsanleihen aus – ein deutliches Warnsignal für jeden, der die Lage aufmerksam verfolgt. Ausländische Zentralbanken, inländische Banken und sogar die Federal Reserve haben ihre Käufe von US-Staatsanleihen deutlich reduziert – eine seltene und gefährliche Entwicklung. JPMorgan wies bereits Ende 2022 darauf hin, doch das Problem hat sich seither nur noch verschärft.

„Wenn man noch mehr Schulden auf diesen Schuldenberg auftürmt, sind nicht nur die bestehenden Schulden ein Problem, sondern es müssen auch noch weitere Anleihen begeben werden“, sagte Dalio. Das Problem? „Man muss diese Anleihen an Privatpersonen, Institutionen, Zentralbanken und Staatsfonds verkaufen.“ Doch was passiert, wenn diese Käufer ausbleiben? Die Zinsen steigen, Kredite werden teurer, und der Teufelskreis gerät ins Stocken.

„Heutzutage, mit den Sanktionen und der Vielzahl an Anleihen und so weiter, stelle ich bei der Berechnung, wer die Käufer sind und wie viel wir verkaufen müssen, ein großes Ungleichgewicht fest, und ich weiß, wie das funktioniert“, sagte Dalio.

Eine Schuldenrestrukturierung könnte bevorstehen

Dalio sieht zwei mögliche Ausgänge: Entweder die USA unternehmen ernsthafte Anstrengungen, ihr defiauf 3 % des BIP zu senken, oder die Regierung wird zu einer massiven Schuldenrestrukturierung gezwungen. Sollte es dazu kommen, würde man dies nicht als Zahlungsausfall bezeichnen, sondern als Kurswechsel.

„Man könnte dann sehen, wie die Regierung ankündigt, die Schulden umzustrukturieren“, sagte Dalio. „Sie werden nicht von einem Zahlungsausfall sprechen. Sie werden sagen: ‚Mit dieser Politik wird es uns besser gehen.‘“ Er beobachtet dieses Muster schon seit Jahrzehnten.

Dalio vergleicht die Situation mit dem Jahr 1971, als Richard Nixon den US-Dollar über Nacht vom Goldstandard entkoppelte. Die Märkte waren völlig überrascht. Nun sieht er ein ähnliches Risiko: Sollte die Regierung die Zahlungen an bestimmte Anleihegläubiger einstellen oder US-Staatsanleihen , die sich im Besitz sanktionierter Länder befinden, könnte dies eine Schockwelle an den globalen Märkten auslösen.

Manche spekulieren über ein Mar-a-Lago-Abkommen – ein Szenario, in dem die USA den Dollar schwächen, aber gleichzeitig ihre Dominanz im globalen Finanzwesen behaupten wollen. Dalio hält das für unwahrscheinlich. „Ich glaube nicht, dass der Dollar im Verhältnis zu allen anderen Währungen abwertet. Ich denke, alle anderen Währungen werden mit dem Dollar an Wert verlieren.“ Anders ausgedrückt: Es wäre ein „unsauberer Wettstreit“, ähnlich wie in den 1970er und 1930er Jahren, als alle wichtigen Währungen gegenüber Gold und Sachwerten stark an Wert verloren.

Bitcoin und Gold könnten sichere Häfen sein

Dalio hält nichts davon, untätig zu bleiben. Er sagt, Investoren müssten sich eine entscheidende Frage stellen: „Welche alternative Geldquelle ist in ihrer Menge stabil?“ Hier kommen Bitcoin und Gold ins Spiel.

„Bitcoin mag ein Teil davon sein, vielleicht sogar ein wichtiger, aber was ist die Alternative zu Geld? Denn Schulden sind Geld und Geld ist Schulden.“ Er findet Bitcoin als Option gut, weil es – anders als Immobilien – nicht gebunden ist und nicht so leicht beschlagnahmt oder besteuert werden kann. Dennoch tendiert er weiterhin zu Gold.

„Oh ja. Ich denke, Gold …“, sagte er, hielt aber inne, bevor er den Leuten riet, sofort Gold zu kaufen. „Was Sie über die Zukunft nicht wissen, ist weitaus größer als alles, was irgendjemand darüber weiß.“ Seine Empfehlung? 10–15 % des Portfolios in Gold zu investieren, um sich gegen wirtschaftliche Turbulenzen abzusichern.

Nicht nur die Verschuldung bereitet Dalio Sorgen. Die gesamtwirtschaftliche Lage verschlechtert sich. Die Rezessionswahrscheinlichkeit für 2025 steigt, und Trumps Handelspolitik könnte die Situation weiter verschärfen.

Hohe Konsumausgaben wurden durch Schulden gestützt, doch die Zahlungsrückstände bei Kreditkarten haben gerade einen Höchststand seit 13 Jahren erreicht. Die Inflation hat die Amerikaner bereits zu Sparmaßnahmen gezwungen, und die Zölle auf China, Mexiko und Kanada werden die Kosten weiter in die Höhe treiben. Laut dem Budget Lab der Yale University könnte ein durchschnittlicher US-Haushalt aufgrund von Trumps Zollplänen 2.000 US-Dollar pro Jahr verlieren.

Das Vertrauen schwindet. Inflations- und Arbeitslosigkeitsängste sind sprunghaft angestiegen, und die Konsumausgaben sind im Januar erstmals seit fast zwei Jahren gesunken. Auch die Unternehmen spüren die Auswirkungen. Der Goldman Sachs Analystenindex zeigt rückläufige Umsätze, Auftragseingänge, Exporte und Beschäftigung.

Auch die US-Konzerne planen keine Investitionen. Laut BCA Research sind die Investitionspläne sogar negativ. Kleine Unternehmen stellen ebenfalls weniger ein. Die NFIB-Umfrage zeigt einen Rückgang der Einstellungspläne, und der Job-Cut- tracvon Challenger verzeichnete im Februar einen Anstieg der Entlassungen um 245 %.

Die Risiken am Aktienmarkt häufen sich

Schon vor Trumps Rückkehr waren die Bewertungen des S&P 500 hoch, doch nun sieht sich der Markt durch seine fortgesetzten Handelsmanöver noch größeren Risiken ausgesetzt. Unternehmen, die auf Auslandsumsätze angewiesen sind, könnten laut einer Analyse der Financial Times bei einer weiteren Eskalation der Handelsspannungen schwer getroffen werden.

Manche hofften, Steuersenkungen würden helfen, doch angesichts höherer Importkosten und der Unsicherheit über neue Zölle schwinden diese Vorteile.

Finanzielle Instabilität ist ein weiteres Problem. Matt King, Gründer von Satori Insights, warnt, dass die USA ihren Status als sicherer Hafen verlieren könnten, wenn die Bedenken hinsichtlich fiskalischer Verantwortungslosigkeit und der Unabhängigkeit der Federal Reserve weiter zunehmen. „Eine Kombination aus diesen Bedenken und der Sorge um die Unabhängigkeit der Fed sowie einigen der extremeren Vorschläge im Rahmen eines Mar-a-Lago-Abkommens könnte genau das bewirken“, sagte er.

Die US-Notenbank (Fed) steckt in einer Zwickmühle. Die Zinsen sind nach wie vor hoch, und die Wirtschaft schwächelt. Gleichzeitig steigen die Inflationserwartungen wieder, was es der Fed erschwert, Zinssenkungen zu rechtfertigen. Hält sie die Zinsen hoch, verlangsamt sich das Wachstum weiter. Senkt sie die Zinsen zu früh, könnte die Inflation wieder sprunghaft ansteigen.

Analysten senken ihre BIP-Prognosen für dieses Quartal deutlich. Unternehmen haben vor Inkrafttreten der Zölle Importe gehortet, was zu einem vorübergehenden Wirtschaftsboom geführt hat. Sobald dieser jedoch ausbleibt, könnte sich das Wachstummaticverlangsamen.