وول ستريت تحذر: ضغوط أسواق المال قد تدفع الاحتياطي الفيدرالي لاتخاذ إجراءات سريعة

حذر محللو وول ستريت من أن تجدد الضغوط في أسواق المال الأمريكية قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي للتدخل مبكراً لاحتواء موجة جديدة من ارتفاع تكاليف الاقتراض قصير الأجل.

هذا الأسبوع، استقرت أسعار التمويل قصيرة الأجل، بعد القلق الذي ساد في أواخر أكتوبر وأثار علامات حمراء في العمليات الأساسية للنظام المالي.

في الأسبوع الماضي فقط، ارتفعت أسعار إعادة الشراء الثلاثية (tri-party repo) إلى مستويات لم تُرَ منذ عام 2020، على الرغم من تأكيد البنك المركزي أنه سيعلق سحب السيولة من ميزانيته في 1 ديسمبر. والآن، استقرت أسعار إعادة الشراء الثلاثية أقرب إلى سعر الاحتياطي الذي يحدده الفيدرالي، مما يعكس ظروف سوق أكثر هدوءاً. ومع ذلك، لا يزال الكثيرون يرون إمكانية تجدد التقلبات في الأسابيع المقبلة.

ديردري دون، رئيسة أسعار الفائدة في بنك وول ستريت سيتيغروب، ورئيسة لجنة استشارات اقتراض الخزانة، علقت قائلة: "لا أعتقد أن ذلك كان شذوذاً لمرة واحدة أو مجرد تقلبات لعدة أيام فقط". 

يقول المحللون إن البنك المركزي قد يضطر لمواصلة شراء الأصول

سكوت سكيرم من شركة Curvature Securities لاحظ الأسواق "استعادت استقرارها" حالياً، حيث لجأت البنوك إلى إحدى مرافق الاحتياطي الفيدرالي لـ تخفيف الضغوط. ومع ذلك، حذر من أن ضغوط التمويل من المرجح أن تعود للظهور مع بداية الشهر مرة أخرى وفي نهاية العام.

وتماشياً مع هذه المخاوف، شدد صموئيل إيرل، استراتيجي أسعار الفائدة الأمريكي في بنك باركليز، على أن ظروف التمويل لا تزال عرضة للتغيير. يعتقد بعض المحللين وصناع السياسات أن الفيدرالي قد يحتاج في النهاية إلى استئناف شراء الأصول إذا لم تهدأ الضغوط. وأشارت لوري لوجان، رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في دالاس وخبرة سابقة في سوق نيويورك، بشكل خاص إلى أن البنك المركزي قد يحتاج إلى النظر في شراء الأصول إذا ظلت أسعار إعادة الشراء مرتفعة.

في هذه الأثناء، دافعت دون عن ضرورة أن ينظر البنك المركزي في حلول إضافية. وأشارت قائلة: "يمكن القول إننا لم نعد نعيش في بيئة احتياطية وفيرة، وقد تستمر هذه الأحداث في الحدوث... من الحكمة أن يفكر الفيدرالي في الأدوات الأخرى المتاحة لديه".

المحللون يحذرون من احتمال حدوث شح في الائتمان

أشار بعض المحللين إلى مؤشرات متزايدة على احتمال حدوث شح عالمي في الائتمان، يشبه إلى حد كبير ذلك الذي حدث في عام 2008. وجادلوا بأن حركة البنك المركزي لإدخال السيولة تظهر أن ضغوط السوق تتراكم. في 31 أكتوبر، أضاف الاحتياطي الفيدرالي مبلغاً مذهلاً قدره 50.35 مليار دولار إلى النظام المالي الأمريكي.

قال هنري جينينغز، مدير محافظ أول في Marcus Today، إن الفيدرالي كان محقاً في التدخل، حيث كانت السيولة تتسرب من النظام الأمريكي وتحتاج إلى التعويض. وأضاف: "علينا مراقبة المزيد من التحركات، ولكن حالياً، يركز السوق أكثر على الأرباح من البنية التحتية المالية".

وبالمثل، قالت حاكم بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) ميشيل بولوك إنها لا تتوقع حدوث شح في الائتمان، مشيرة إلى أن هذا هو بالضبط ما يهدف الاحتياطي الفيدرالي البنك المركزي إلى منعه. ومع ذلك، يشعر بعض المحللين بالقلق من أن الاحتياطي الفيدرالي اضطر للتدخل أصلاً.

لا تزال الحكومة الأمريكية تصدر سندات الخزانة لتمويل عجزها المالي المتوسع، وهو أمر يعتقد المحللون أنه يشدد السيولة عالمياً وقد يفسر قرار الفيدرالي بتعليق خفض ميزانيته. يعتقد المحللون أن الضغوط في أسواق المال العالمية قد أثرت على قرار الفيدرالي بإيقاف سياسة تشديد الكمية (QT). ومع ذلك، يجادل البعض بأن البنك المركزي تأخر في تحركه، حيث ارتفعت بالفعل أسعار الاقتراض المضمون في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة إلى مستويات قياسية متعددة السنوات.