Wall Street avertit que les tensions sur le marché monétaire pourraient inciter la Fed à prendre des mesures rapides

Les analystes de Wall Street ont averti que de nouvelles tensions sur les marchés monétaires américains pourraient inciter la Fed à intervenir plus tôt pour contenir une nouvelle flambée des coûts d'emprunt à court terme.

Cette semaine, les taux de financement à court terme se sont stabilisés, après les inquiétudes de fin octobre qui avaient suscité des inquiétudes au sein des opérations centrales du système financier.

La semaine dernière encore, le taux de repo tripartite a atteint des niveaux inédits depuis 2020, malgré la confirmation par la banque centrale de la suspension de la réduction de son bilan le 1er décembre. Désormais, ce taux s'est stabilisé, plus proche du taux directeur de la Fed sur les réserves, signe d'un apaisement des marchés. Cependant, nombreux sont ceux qui entrevoient encore un risque de nouvelle volatilité dans les semaines à venir.

Deirdre Dunn, responsable des taux chez Citigroup, et présidente du Comité consultatif sur les emprunts du Trésor, a déclaré : « Je ne pense pas qu'il s'agisse d'une anomalie ponctuelle ou d'une simple volatilité de quelques jours. » 

Les analystes estiment que la banque centrale pourrait devoir poursuivre ses achats d'actifs

Scott Skyrm, de Curvature Securities, a noté que les marchés se sont « normalisés » pour le moment, les banques ayant eu recours à un dispositif de la Fed pour atténuer les tensions. Il a toutefois averti que les difficultés de financement devraient ressurgir à la fin du mois et de nouveau en fin d'année.

Faisant écho à ces préoccupations, Samuel Earl, stratégiste en taux d'intérêt chez Barclays, a souligné que les conditions de financement restent susceptibles d'évoluer. Certains analystes et décideurs politiques estiment que la Fed pourrait être amenée à reprendre ses achats d'actifs si les tensions persistent. Lorie Logan, présidente de la Fed de Dallas et ancienne experte de marché à la Fed de New York, a notamment indiqué que la banque centrale pourrait devoir envisager des achats d'actifs si les taux de refinancement restent élevés.

Parallèlement, Dunn a préconisé que la banque centrale envisage des solutions supplémentaires. Il a fait remarquer : « On pourrait arguer que nous ne sommes plus dans un contexte de réserves suffisantes et que ces événements pourraient continuer à se produire… Il seraitdent pour la Fed de réfléchir aux autres outils dont elle dispose. »

Les analystes mettent en garde contre un possible resserrement du crédit

Certains analystes ont souligné les signes croissants d'une potentielle crise du crédit mondiale, quasi identique à celle de 2008. Ils ont fait valoir que l'injection de liquidités par la banque centrale témoigne de tensions grandissantes sur les marchés. Le 31 octobre, la Réserve fédérale a injecté la somme astronomique de 50,35 milliards de dollars dans le système financier américain.

Henry Jennings, gestionnaire de portefeuille senior chez Marcus Today, a déclaré que la Fed avait eu raison d'intervenir, car les liquidités s'étaient raréfiées du système américain et il était nécessaire de les réinjecter. Il a ajouté : « Nous devons rester vigilants quant à l'évolution de la situation, mais pour l'instant, le marché se préoccupe davantage des résultats des entreprises que des problèmes de plomberie. »

De même, la gouverneure de la RBA, Michele Bullock, a déclaré ne pas s'attendre à une crise du crédit, soulignant que c'est précisément ce que la Fed cherche à éviter. Cependant, certains analystes s'inquiètent de la nécessité même de l'intervention de la Réserve fédérale.

Le gouvernement américain continue d'émettre des bons du Trésor pour financer son déficit budgétaire croissant, ce qui, selon les analystes, resserre les liquidités à l'échelle mondiale et pourrait expliquer la décision de la Fed de suspendre la réduction de son bilan. Les analystes estiment que les tensions sur les marchés monétaires internationaux ont pu influencer la décision de la Fed d'interrompre son resserrement quantitatif. Cependant, certains affirment que la banque centrale a agi trop tard, car les taux d'emprunt garantis aux États-Unis et au Royaume-Uni ont déjà atteint des sommets pluriannuels.