Wall Street met en garde : la tension sur les marchés monétaires pourrait pousser la Fed à agir rapidement

Les analystes de Wall Street ont mis en garde contre le fait qu’une nouvelle tension sur les marchés monétaires américains pourrait inciter la Fed à intervenir plus tôt pour contenir une autre hausse des coûts d’emprunt à court terme.

Cette semaine, les taux de financement à court terme se sont stabilisés, après les inquiétudes de fin octobre qui ont soulevé des drapeaux rouges au sein des opérations centrales du système financier.

La semaine dernière, le taux de repo tripartite est monté à des niveaux non vus depuis 2020, malgré la confirmation de la banque centrale qu’elle mettrait en pause le retrait de son bilan le 1er décembre. À présent, les taux de repo tripartite se sont rapprochés du taux de la Fed sur les réserves, reflétant des conditions de marché plus calmes. Cependant, beaucoup voient toujours le potentiel d’une nouvelle volatilité dans les semaines à venir.

Deirdre Dunn, responsable des taux chez la banque de Wall Street Citigroup, et présidente du Comité consultatif sur l’emprunt du Trésor, a commenté : « Je ne pense pas que ce soit une anomalie ponctuelle de quelques jours de volatilité. » 

Les analystes disent que la banque centrale pourrait devoir poursuivre les achats d’actifs

Scott Skyrm de Curvature Securities a noté les marchés se sont « normalisés » pour l’instant, les banques ayant utilisé une facilité de la Fed pour atténuer la tension. Néanmoins, il a mis en garde en disant que les pressions sur le financement devraient probablement réapparaître au début du mois et à nouveau en fin d’année.

Faisant écho à ces préoccupations, Samuel Earl, stratège des taux américains chez Barclays, a souligné que les conditions de financement restent vulnérables aux changements. Certains analystes et responsables politiques estiment que la Fed pourrait finalement devoir reprendre les achats d’actifs si la tension ne s’atténue pas. Lorie Logan, responsable de la Fed de Dallas et ancienne experte du marché à la Fed de New York, a particulièrement noté que la banque centrale pourrait devoir envisager des achats d’actifs si les taux de repo restent élevés.

Pendant ce temps, Dunn a plaidé pour que la banque centrale envisage des solutions supplémentaires. Il a déclaré : « On pourrait soutenir que nous ne sommes plus dans un environnement de réserves abondantes et que ces événements pourraient continuer à se produire… Il serait prudent pour la Fed de réfléchir aux autres outils qu’elle a dans sa manche. »

Les analystes mettent en garde contre un possible resserrement du crédit

Certains analystes ont pointé des indicateurs croissants d’un possible resserrement du crédit mondial, presque similaire à celui de 2008. Ils ont fait valoir que la mesure de la banque centrale pour injecter de la liquidité montre que les tensions sur le marché s’accumulent. Le 31 octobre, la Réserve fédérale a injecté une somme stupéfiante de 50,35 milliards de dollars dans le système financier américain.

Henry Jennings, gestionnaire de portefeuille senior chez Marcus Today, a déclaré que la Fed avait raison d’intervenir, car la liquidité s’asséchait du système américain et devait être reconstituée. Il a ajouté : « Nous devons garder un œil sur les mouvements futurs, mais pour l’instant, le marché est plus préoccupé par les résultats que par la tuyauterie. »

De même, la gouverneure de la RBA, Michele Bullock, a déclaré qu’elle ne s’attendait pas à un resserrement du crédit, notant que c’est précisément ce que la Fed cherche à empêcher. Néanmoins, certains analystes sont inquiets que la Réserve fédérale ait dû intervenir du tout.

Le gouvernement américain continue d’émettre des Treasuries pour financer son déficit fiscal croissant, quelque chose que les analystes estiment resserrer la liquidité dans le monde entier et pourrait expliquer la décision de la Fed de mettre en pause les réductions de son bilan. Les analystes estiment que la tension sur les marchés monétaires mondiaux a pu influencer la décision de la Fed d’arrêter le QT. Cependant, certains soutiennent que la banque centrale a agi trop tard, car les taux d’emprunt garantis aux États-Unis et au Royaume-Uni ont déjà bondi à des sommets pluriannuels.