Die Wall Street warnt, dass die Spannungen am Geldmarkt die US-Notenbank zu schnellen Maßnahmen veranlassen könnten

Analysten der Wall Street warnten davor, dass erneute Spannungen auf den US-Geldmärkten die Fed zu einem früheren Eingreifen veranlassen könnten, um einen weiteren Anstieg der kurzfristigen Kreditkosten einzudämmen.

Diese Woche haben sich die kurzfristigen Finanzierungssätze stabilisiert, nachdem es Ende Oktober zu Turbulenzen gekommen war, die Anlass zur Sorge um die Kernprozesse des Finanzsystems gaben.

Erst letzte Woche stieg der Triparty-Repo-Satz auf ein Niveau, das seit 2020 nicht mehr erreicht wurde, obwohl die Zentralbank bestätigt hatte, den Bilanzabbau zum 1. Dezember auszusetzen. Inzwischen haben sich die Triparty-Repo-Sätze wieder dem Leitzins der Fed angenähert, was auf eine ruhigere Marktlage hindeutet. Viele sehen jedoch weiterhin Potenzial für erneute Volatilität in den kommenden Wochen.

Deirdre Dunn, Leiterin des Zinsbereichs bei der Wall-Street-Bank Citigroupund Vorsitzende des Treasury Borrowing Advisory Committee, kommentierte: „Ich glaube nicht, dass es sich um eine einmalige Anomalie von nur wenigen Tagen der Volatilität handelte.“ 

Analysten gehen davon aus, dass die Zentralbank die Ankäufe von Vermögenswerten fortsetzen muss

Scott Skyrm von Curvature Securities stellte fest, dass sich die Märkte vorerst „normalisiert“ hätten, da die Banken eine Fazilität der US-Notenbank (Fed) in Anspruch genommen hätten, um ihre Belastung zu verringern. Er warnte jedoch davor, dass der Finanzierungsdruck voraussichtlich zum Monatswechsel und erneut zum Jahresende wieder auftreten werde.

Samuel Earl, US-Zinsstratege bei Barclays, teilte diese Bedenken und betonte, dass die Finanzierungsbedingungen weiterhin anfällig für Veränderungen seien. Einige Analysten und politische Entscheidungsträger gehen davon aus, dass die Fed möglicherweise wieder Anleihekäufe aufnehmen muss, sollte sich die angespannte Lage nicht entspannen. Lorie Logan, Präsidentin der Federal Reserve Bank von Dallas und ehemalige Marktexpertin der Federal Reserve Bank von New York, wies insbesondere darauf hin, dass die Zentralbank Anleihekäufe in Erwägung ziehen müsse, falls die Repo-Sätze weiterhin hoch blieben.

Dunn plädierte unterdessen dafür, dass die Zentralbank zusätzliche Lösungsansätze in Betracht ziehen solle. Er bemerkte: „Man könnte argumentieren, dass wir uns nicht mehr in einem Umfeld mit ausreichenden Reserven befinden und solche Ereignisse weiterhin auftreten könnten … Es wäredent für die Fed, darüber nachzudenken, welche anderen Instrumente ihr noch zur Verfügung stehen.“

Analysten warnen vor einer möglichen Kreditklemme

Einige Analysten sehen zunehmende Anzeichen für eine drohende globale Kreditklemme, ähnlich der von 2008. Sie argumentieren, dass die Liquiditätsspritze der Zentralbank auf wachsende Marktspannungen hindeutet. Am 31. Oktober pumpte die US-Notenbank Fed beeindruckende 50,35 Milliarden US-Dollar in das US-Finanzsystem.

Henry Jennings, Senior-Portfoliomanager bei Marcus Today, erklärte, die Intervention der Fed sei richtig gewesen, da die Liquidität im US-System stark zurückgegangen sei und dringend aufgefüllt werden müsse. Er fügte hinzu: „Wir müssen die weiteren Entwicklungen im Auge behalten, aber im Moment konzentriert sich der Markt eher auf die Unternehmensgewinne als auf die Infrastruktur.“

Auch RBA-Gouverneurin Michele Bullock erklärte, sie erwarte keine Kreditklemme, da die Fed verhindern wolle. Dennoch äußerten einige Analysten Bedenken, dass die Federal Reserve überhaupt eingreifen musste.

Die US-Regierung gibt weiterhin Staatsanleihen aus, um ihr wachsendes Haushaltsdefizit zu decken. Analysten gehen davon aus, dass dies die weltweite Liquidität verknappt und die Entscheidung der Fed, die Bilanzreduzierungen auszusetzen, erklären könnte. Sie vermuten, dass die Spannungen an den globalen Geldmärkten die Entscheidung der Fed, das QT-Programm zu beenden, beeinflusst haben könnten. Einige argumentieren jedoch, die Zentralbank habe zu spät gehandelt, da die besicherten Kreditzinsen in den USA und Großbritannien bereits auf mehrjährige Höchststände gestiegen seien.