رئيس هيئة الرقابة المالية في كوريا الجنوبية يحذر مجدداً من رهانات الأسهم المرفوعة بالرافعة المالية مع تقلب مؤشر KOSPI

أعاد رئيس خدمة الإشراف المالي في كوريا الجنوبية (FSS)، لي تشان-جين، التأكيد على تحذيره للمستثمرين الأفراد الذين يقترضون بشكل مفرط للمراهنة على ارتفاع الأسهم، بأن ذلك قد يؤدي إلى الدمار. تزداد مخاطر الكارثة المالية عندما يتم توجيه المدخرات إلى عدد قليل من الاستثمارات المختارة أو عند اقتراض الأموال.

تحدث لي حول هذه القضية في الاجتماع الأخير لمجلس مخاطر المستهلك التابع لـ FSS في مقر الوكالة في يئيدو، سيول. ونصح البنوك وشركات الوساطة بإدارة المخاطر بشكل أفضل والاستجابة لها في أقرب وقت ممكن. ويُقال إن لي حث الشركات المالية على تسليط الضوء على مخاطر الرافعة المالية للمستثمرين واتخاذ إجراءات ضد تلك التي تشجع العملاء على المضاربة بأموال مقترضة.

جاء هذا التحذير في وقت يشهد فيه سوق الأسهم المحلي طفرة بفضل العوامل المختلفة التي تحول النظام المالي الكوري. وقد أدى الإنفاق العالمي على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي إلى أداء ممتاز لمؤشر KOSPI المرجعي. ومع ذلك، جاءت المكاسب مع تقلبات حادة. وفي ضوء الوضع المذكور أعلاه، استثمر المستثمرون الأفراد ما مجموعه أكثر من 8.9 تريليون وون (5.8 مليار دولار) في صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) المرفعة بالرافعة المالية المرتبطة بأسهم فردية ثقيلة بين 27 مايو و22 يونيو.

ارتفاع الاستثمارات المدعومة بالديون

تشير الظاهرة وراء التحذير إلى زيادة كبيرة في الأموال المقترضة من قبل المستثمرين الذين يمارسون مثل هذه الصفقات، والمعروفة شعبياً بـ "بيت تو" (Bjeetoo)، والتي تعني الاستثمار بالديون. ووفقاً لصحيفة تشوسون، ارتفعت أرصدة القروض الائتمانية في شركات الوساطة إلى 37.3 تريليون وون في شهر يونيو، مقارنة بـ 32.9 تريليون وون في نهاية مارس. وخلال الفترة نفسها، تضاعف عدد عمليات التسوية القسرية الناتجة عن طلبات الهامش أكثر من الضعف، لتصل إلى 52.7 مليار وون في يونيو من 26.2 مليار وون في مارس. وهذا بالضبط ما يقلق خدمة الإشراف المالي (FSS): عندما تصبح الخسائر في المراكز المرفعة بالرافعة المالية كبيرة جداً، تقوم شركة الوساطة بإغلاق المركز تلقائياً، مما يحول الخسائر الورقية إلى خسائر حقيقية.

تستخدم صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) المرفعة بالرافعة المالية المشتقات والاقتراض لتضخيم التغيرات اليومية في قيمة الأصل الأساسي. لذلك، تهدف صناديق الـ 2x إلى تقديم عائد مضاعف للفترة الزمنية المحددة. وتشير لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إلى أن هذه الصناديق يتم تصفيرها يومياً وقد تنحرف بشكل كبير عن عامل المضاعف على مدار أسابيع أو أشهر، خاصة في الأسواق المتقلبة. وفي أحد الأمثلة من لجنة SEC، كان أداء مؤشر مكسوراً بنسبة 2% على مدار أربعة أشهر، لكن صندوق الـ 2x خسر ما يصل إلى 6% خلال نفس الفترة.

صناديق ETF للأسهم الفردية في صلب الاهتمام

يركز جزء كبير من القلق على 16 صندوق ETF مرفوع بالرافعة وعكسي تتبع أسهم سامسونج إلكترونيكس وSK هايونيكس، والتي أُطلقت في 27 مايو. وتهدف أربعة عشر منها إلى تقديم ضعف الحركة اليومية للشركات المصنعة للرقائق، وفقاً لما أفادت به صحيفة كورا تايمز. وقد تم الترويج لهذه المنتجات كوسيلة لإبقاء المال التجزئة الكوري محلياً بدلاً من تدفقه إلى الأسهم الأمريكية، وتمت الموافقة عليها من قبل لجنة الخدمات المالية (FSC) وبورصة كوريا.

أوضح لي بوضوح آراءه حول الموضوع علناً. وقد صرح بأن هناك "حد أدنى" من الأرباح بينما "أصبحت الآثار الجانبية كبيرة جداً"، وأن هذه حالة "الذيل يهز الكلب". ووفقاً له، كانت هناك أسئلة كافية حول ما إذا كانت هذه المنتجات مناسبة لسوق التجزئة. كما دارت مناقشات حول فرض قيود محتملة على التداول بالهامش والتداول المدعوم بالائتمان. وفي 22 يونيو، وصل مبلغ المال المستثمر في صناديق ETF المرفعة بالرافعة لأسهم سامسونج وSK هايونيكس إلى 14 تريليون وون، حيث يحتفظ مستثمرو التجزئة بنسبة 92% منها تقريباً. وقد انخفضت عدة صناديق بالفعل بنسبة تصل إلى 24% من مستوياتها المرتفعة الأخيرة.

كان هناك رد فعل عكسي ضد هذا البيان الصادر عن المحافظ. وقد زعم أنه قدّر أن الإيرادات الناتجة عن دوران الأموال من تداول هذه المنتجات ستكون في نطاق يتراوح بين 10 تريليون وون. وقد تم دحض هذا الادعاء من قبل هوانغ سونغ-يوب، رئيس جمعية الاستثمار الكورية، الذي قدّر الإيرادات بـ 50 مليار وون منذ إطلاق هذا المنتج. وقال مسؤول في خدمة الإشراف المالي لاحقاً إن رقم 10 تريليون وون كان توقعاً سنوياً قائماً على دوران رأس المال الحالي.

كما أثار خدمة الإشراف المالي (FSS) هذا الإنذار في وقت سابق من هذا العام. في مارس، حذرت المنظمة من مستوى دوران رأس المال للاستثمارات المرفعة بالرافعة والعكسية ليصل إلى 5.6 تريليون وون هذا العام مقابل 1.6 تريليون وون العام الماضي.