رئيس هيئة الرقابة المالية في كوريا الجنوبية يحذر مجدداً من مخاطر المضاربة على الأسهم بالرافعة المالية مع تقلبات مؤشر كوسبي

جدد لي تشان جين، رئيس هيئة الرقابة المالية في كوريا الجنوبية، تحذيره للمستثمرين الأفراد الذين يقترضون بإفراط للمضاربة على ارتفاع أسعار الأسهم، مؤكداً أن ذلك قد يؤدي إلى الإفلاس. ويزداد خطر الكارثة المالية عندما تُوجّه المدخرات إلى استثمارات قليلة مختارة أو عندما يتم اقتراض الأموال.

تحدث لي عن هذه المسألة في الاجتماع الأخير لمجلس مخاطر المستهلك التابع لهيئة الرقابة المالية في مقر الهيئة بمدينة يوييدو، سيول. ونصح البنوك وشركات الوساطة بتحسين إدارة المخاطر والاستجابة لها في أسرع وقت ممكن. وذكرت التقارير أن لي حث الشركات المالية على توضيح مخاطر الرافعة المالية للمستثمرين واتخاذ إجراءات ضد من يشجعون العملاء على المضاربة بأموال مقترضة.

يأتي هذا التحذير في وقت يشهد فيه سوق الأسهم المحلي ازدهارًا ملحوظًا بفضل عوامل عديدة تُحدث تحولًا في النظام المالي الكوري. وقد حقق مؤشر كوسبي القياسي أداءً متميزًا بفضل موجة الإنفاق العالمي على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. إلا أن هذه المكاسب صاحبتها تقلبات حادة. وفي ضوء ما سبق، استثمر المستثمرون الأفراد ما يزيد عن 8.9 تريليون وون (5.8 مليار دولار أمريكي) في صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية المرتبطة بأسهم الشركات الكبرى، وذلك خلال الفترة من 27 مايو إلى 22 يونيو.

ارتفاع الاستثمار المدفوع بالديون

تشير الظاهرة الكامنة وراء هذا التحذير إلى زيادة ملحوظة في الأموال المقترضة من قبل المستثمرين الذين يمارسون هذا النوع من التداول، والمعروف باسم "التداول بالدين". ووفقًا لصحيفة تشوسون، ارتفعت أرصدة القروض لدى شركات الوساطة إلى 37.3 تريليون وون في شهر يونيو، مقارنةً بـ 32.9 تريليون وون بنهاية مارس. وخلال الفترة نفسها، تضاعف عدد عمليات التصفية القسرية الناتجة عن طلبات تغطية الهامش، حيث ارتفعت إلى 52.7 مليار وون في يونيو من 26.2 مليار وون في مارس. وهذا تحديدًا ما يقلق هيئة الرقابة المالية : فعندما تتجاوز الخسائر في المراكز ذات الرافعة المالية حدًا معينًا، تقوم شركة الوساطة تلقائيًاmaticالمركز، محولةً الخسائر الورقية إلى خسائر حقيقية.

تستخدم صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية المشتقات المالية والاقتراض لتضخيم التغيرات اليومية في قيمة الأصل الأساسي. ولذلك، يهدف صندوق المؤشرات المتداولة ذو الرافعة المالية 2x إلى تحقيق ضعف العائد خلال فترة زمنية محددة. وتشير هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إلى أن هذه الصناديق تُعاد ضبطها يوميًا، وقد تنحرف بشكل كبير عن عامل المضاعف على مدى أسابيع أو أشهر، لا سيما في الأسواق المتقلبة. فعلى سبيل المثال، حققت إحدى المؤشرات مكاسب بنسبة 2% على مدى أربعة أشهر، بينما خسر صندوق ذو رافعة مالية 2x ما يصل إلى 6% خلال الفترة نفسها.

صناديق المؤشرات المتداولة ذات الأسهم الفردية في المركز

تركز معظم المخاوف على 16 صندوقًا استثماريًا متداولًا (ETF) ذات رافعة مالية عكسية، tracشركتي سامسونجtronوإس كيه هاينكس، والتي تم إطلاقها في 27 مايو. وذكرت صحيفة كوريا تايمز أن 14 صندوقًا منها تهدف إلى مضاعفة حركة أسهم الشركتين يوميًا. وقد تم الترويج لهذه المنتجات كوسيلة للحفاظ على أموال المستثمرين الكوريين داخل البلاد بدلًا من تدفقها إلى الأسهم الأمريكية، وحصلت على موافقة لجنة الخدمات المالية وبورصة كوريا.

أوضح لي موقفه من الموضوع علنًا، مصرحًا بأن الربح كان "ضئيلًا" بينما "أصبحت الآثار الجانبية بالغة الخطورة"، وأن الوضع أشبه بـ"الذيل يهز الكلب". ووفقًا له، فقد ثارت تساؤلات كثيرة حول مدى ملاءمة هذه المنتجات لسوق التجزئة. كما دار حديث حول إمكانية فرض قيود على التداول بالهامش والتداول المدعوم بالائتمان. وحتى 22 يونيو، بلغ حجم الأموال المستثمرة في صندوق سامسونج وإس كيه هاينكس المتداول في البورصة (ETF) ذي الرافعة المالية 14 تريليون وون، ويستحوذ المستثمرون الأفراد على ما يقرب من 92% منه. وقد انخفضت قيمة العديد من هذه الصناديق بنسبة تصل إلى 24% عن أعلى مستوياتها الأخيرة.

قوبل هذا التصريح الذي أدلى به المحافظ بانتقادات. فقد ادعى أنه يقدر الإيرادات المتأتية من تداول هذه المنتجات بنحو 10 تريليونات وون. إلا أن هذا الادعاء نفاه هوانغ سيونغ يوب، رئيس جمعية الاستثمار الكورية، الذي قدر الإيرادات بنحو 50 مليار وون منذ إطلاق هذا المنتج. وفي وقت لاحق، صرح مسؤول في هيئة الرقابة المالية بأن رقم 10 تريليونات وون هو تقدير سنوي مبني على حجم التداول الحالي.

وقد حذرت هيئة الرقابة المالية من هذا الأمر في وقت سابق من هذا العام. ففي مارس، حذرت الهيئة من ارتفاع حجم التداول في الاستثمارات ذات الرافعة المالية والاستثمارات العكسية إلى 5.6 تريليون وون هذا العام، مقابل 1.6 تريليون وون العام الماضي.