- تريد Kalshi الحصول على موافقة لعقد مستقبلات على النفط الخام WTI ينتهي صلاحيته مرة واحدة فقط كل 10 سنوات.
- صُمم المنتج لتقليل تكاليف إعادة التدوير، ومخاطر التسليم، وتجزئة السيولة لدى تجار النفط على المدى الطويل.
- سحبت CME مؤخرًا خطة عقدها الخاص للنفط على مدار الساعة بعد مقاومة من الصناعة ومخاوف تنظيمية.
تحاول Kalshi سحب أحد أقدم جوانب التمويل إلى نموذج تداول مختلف تمامًا، حيث تطلب من المنظمين الأمريكيين الموافقة على عقد مستقبلات على النفط يبقى ساريًا لمدة 10 سنوات قبل أن يصل إلى تاريخ انتهاء صلاحيته.
بينما يفترض أن يتتبع المنتج نفسه خام غرب تكساس الوسيط (WTI)، فإن جوهر الأمر هنا يكمن في هيكل المنتج.
لن يضطر المتداولون إلى إعادة تدوير العقود باستمرار للحفاظ على نفس المركز في النفط. الآن لدى لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) 45 يومًا لقرار ما إذا كان هذا التجريب ينتمي إلى تداول السلع المنظم في الولايات المتحدة.
تريد Kalshi أن يستمر تداول واحد للنفط لأمد طويل جدًا
تمتلك عقود النفط الآجلة عادةً تقويمًا مرتبطًا بها. يشتري المتداول التعرض للسوق، ويتحرك العقد نحو تاريخ الاستحقاق، وأي متداول يرغب في البقاء في الصفقة يحتاج إلى نقلها إلى شهر آخر. تصبح عملية النقل هذه مملة حتى تبدأ الأموال في التآكل بسبب تكاليف المعاملات، وفروقات الأسعار، وتوقيت الصفقات السيئ.
بفعالية، تقول كالسي: لماذا نفعل ذلك كل بضع أسابيع أو أشهر؟
العقد الذي تقترحه سيجعل مركزًا واحدًا يستمر لمدة عشر سنوات، مع استخدام استراتيجية تمويل تبقي السعر مرتبطًا بسوق خام غرب تكساس الوسيط (WTI). بالنسبة لأولئك الذين يحتفظون بالتعرض للنفط الخام لفترات ممتدة، قد يعني ذلك ميكانيكية أبسط. لن تكون هناك حاجة إلى نقل العقود باستمرار، بالإضافة إلى تقليل مخاطر النقل الخطأ إلى وضع التسليم الفعلي في كوشينغ، أوكلاهوما، حيث لم يكن لدى المتداول أي نية لاستلام برميل النفط.
وتعتقد الشركة أيضًا أن عقدًا واحدًا طويل الأجل سيساعد في الحفاظ على نشاط التداول في مكان واحد بدلاً من توزيع السيولة عبر سلسلة طويلة من تواريخ الاستحقاق.
تصل هذه الفكرة في وقت مناسب للغاية.
أدت الحرب الإيرانية إلى تحويل النفط الخام إلى أحد الأصول الاقتصادية الأكثر تداولاً عدوانية هذا العام. سعت صناديق التحوط والمؤسسات والمتداولون الأفراد جميعاً وراء تقلبات الطاقة بينما كانت العناوين الجيوسياسية تضرب الأسعار بشكل متقطع.
تقلبت عقود WTI Futures ضمن نطاق يتراوح تقريباً بين 60 دولاراً للبرميل منذ يناير، وهو بالضبط النوع من البيئة التي يبدأ فيها المتداولون بالاهتمام كثيراً بالتنفيذ وتكاليف إعادة التدوير وما إذا كان أداؤهم مرناً بما يكفي.
سيتم تداول العقد على مدار 24 ساعة في اليوم، من الاثنين إلى الجمعة. وعلى الرغم من أن العقد لن يستمر إلى الأبد فعلياً، إلا أن مدة 10 سنوات قريبة بما فيه الكفاية بحيث لا يمانع الشخص العادي الذي يستخدمه في ذلك الاختلاف في صفقة عادية.
لكن هناك مشكلة واحدة: لا يمكن للجهات التنظيمية التعامل مع هذا الأمر كإدراج عادي في البورصة.
خضوع المشتقات الدائمة للطبيعة لمراجعة دقيقة، لذا لا يمكن لـ Kalshi أن تؤكد ذاتياً صحة العقد كما تفعل العديد من البورصات مع منتجات أخرى. يجب على هيئة تداول العقود الآجلة للمنتجات المالية (CFTC) مراجعة الطرح بناءً على جدارته الخاصة.
جاء الطرح في وقت غير مناسب لشركة CME Group، والتي تخلت مؤخراً عن محاولتها لتغيير قواعد تداول النفط.
تراجع CME، بينما تواصل Kalshi دفعها للأمام
كانت بورصة شيكاغو التجارية (CME) تطوّر نسخة مبكّرة من العقد تتيح التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. وقد واجه هذا الاقتراح معارضة شديدة من قطاع النفط والهيئات التنظيمية.
لم يكن الأمر المتنازع عليه يقتصر فقط على رغبة المتداولين في تداول عقود النفط الآجلة يوم السبت. فأسواق النفط الفعلية تُسعّر بناءً على أسعار مرجعية، ولم يكن واضحاً ما إذا كان بإمكان التداول المستمر أن يبقى متجذّراً في الواقع.
عرقلة هيئة تداول العقود الآجلة للمنتجات المالية (CFTC) الخطة في البداية، مما أشعل أشهرًا من النقاش. وفي النهاية، أوقفت بورصة شيكاغو التجارية (CME) هذه الخطة.
تسلك شركة Kalshi مساراً مختلفاً. ستتوقف أسواقها عن العمل خلال عطلة نهاية الأسبوع، لكن العقد نفسه لن ينتهي صلاحيته عملياً أبداً.
كما توجد خلفية تاريخية بين هاتين الشركتين. فقد انتقد مسؤولو بورصة شيكاغو التجارية (CME) عقود الفروقات الدائمة، وقامت الشركة برفع دعوى قضائية ضد هيئة تداول العقود الآجلة للمنتجات المالية (CFTC) في وقت سابق من هذا العام بسبب قرارها السماح لشركة Kalshi بعرض نسخ مرتبطة بالعملات الرقمية من نفس المفهوم الواسع للاشتقاقات المالية.
والنفط ليس ساحة تنظيمية وحيدة تحيط بشركة Kalshi.
قدمت أوهايو و38 ولاية أخرى، بالإضافة إلى واشنطن العاصمة، التماسًا إلى المحكمة العليا الأمريكية للنظر في تحدي منفصل آخر يتعلق بعقود أحداث الرياضة الخاصة بشركة كالشي. وفي تقديمها المؤرخ في 7 أكتوبر، دعمت أوهايو نيوجيرسي في قضية فلاهرتي ضد كالشي إكس، إلل سي (Flaherty v. KalshiEX, LLC)، رقم القضية 26-299.
يدور الموضوع حول ما إذا كانت عقود أحداث الرياضة تُصنّف كمبادلات (swaps) بموجب قانون تبادل السلع، وإذا كان الأمر كذلك، فهل يسبق تطبيق قوانين السلع الفيدرالية قوانين المقامرة على مستوى الولايات؟
في الدائرة الثالثة، فازت كالشي وتم اعتبار عقود أحداث الرياضة مبادلات تخضع للولاية القضائية الفيدرالية. أما الدائرة التاسعة فقد حكمت ضد كالشي وأبقت على سريان تطبيق قانون ألعاب الحظ في نيفادا. كما اختلفت الدائرة السادسة مع الرأي القائل بأن قوانين السلع الفيدرالية تسبق قوانين المقامرة على مستوى الولايات.
لا تزال تحديات مماثلة قيد النظر في الدوائر الثانية والرابعة والسابعة والثامنة والعاشرة، وكذلك في المحكمة العليا القضائية بولاية ماساتشوستس.
لا تكتفِ بقراءة أخبار العملات الرقمية فحسب، بل افهمها. اشترك في نشرتنا الإخبارية. مجانية.
إخلاء مسؤولية. المعلومات المقدمة ليست نصيحة تداول. Cryptopolitan.com لا تتحمل أي مسؤولية عن أي استثمارات تُجرى بناءً على المعلومات الواردة في هذه الصفحة. نوصي بشدة بإجراء بحث مستقل و/أو الاستعانة بمستشار مؤهل قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.
جاي حميد
جاي حميد تغطي منذ 6 سنوات عملات الكريبتو، والأسواق المالية، والتكنولوجيا، والاقتصاد العالمي، والأحداث الجيوسياسية التي تؤثر في الأسواق. عملت مع منشورات تركز على البلوكشين بما فيها AMB Crypto وCoin Edition وCryptoTale في تحليلات السوق والشركات الكبرى والتنظيم والاتجاهات الكلية الاقتصادية. درست في مدرسة لندن للصحافة، وقدمت رؤى حول أسواق الكريبتو ثلاث مرات على أحد أفضل شبكات التلفزيون في أفريقيا.
