الأسباب الحقيقية وراء التراجع العالمي: هل هذه هي النهاية لليابان؟

عاد الاقتصاد الياباني إلى دائرة الضوء مجدداً، ولكن ليس للأسباب الصحيحة. ويمكن tracالاضطرابات الأخيرة في النظام المالي العالمي، بالإضافة إلى انهيار أسواق العملات المشفرة، إلى حد كبير إلى إجراءات بنك اليابان. 

في الأسبوع الماضي، قرر بنك اليابان رفع أسعار الفائدة، وهي خطوة لم تهز السوق المحلية فحسب، بل دفعت المتداولين العالميين أيضاً إلى إغلاق صفقاتهم المتعلقة ببيع الين.

والحقيقة هي أن اليابان تلعب دوراً كبيراً في التمويل العالمي نظراً لانخفاض أسعار الفائدة فيها تاريخياً، مما يجعل الين مفضلاً لدى المتداولين الذين يتطلعون إلى تحقيق أقصى قدر من العوائد من خلال تجارة الفائدة.

بالنسبة لمن لا يعرفون، فإن تجارة الين تتضمن اقتراض الين بأسعار فائدة منخفضة، وتحويله إلى عملات ذات عائد أعلى، واستثماره في أصول أكثر ربحية. 

المنطق بسيط: استغلال فروق أسعار الفائدة لتحقيق أرباح طائلة. لكن عندما ترفع اليابان أسعار الفائدة، يتوقف كل شيء، ويسارع المتداولون إلى تصفية هذه الصفقات، مما يؤدي غالباً إلى تحولات مفاجئة في السوق.

القوة الهائلة للين الياباني

لم يكن الين مجرد عملة؛ بل كان على مدى عقود لاعباً رئيسياً في استراتيجيات التمويل العالمية، وذلك بفضل سياسة اليابان طويلة الأمد المتمثلة في أسعار فائدة قريبة من الصفر. 

بدأ هذا السيناريو بعد انفجار فقاعة أسعار الأصول في اليابان في أوائل التسعينيات، مما دفع اقتصادها إلى ما يسمى بشكلmaticبـ "العقود الضائعة".

تعثر النمو الاقتصادي، وبدأ الانكماش، وتضاءلت شهية الشركات والمستهلكين للاستثمار.

ولمكافحة هذه الركودات الاقتصادية، خفض بنك اليابان أسعار الفائدة إلى أدنى مستوياتها، حتى يتمكن من تحفيز النشاط الاقتصادي عن طريق جعل الاقتراض رخيصاً.

لكن مع فقدان الأدوات النقدية التقليدية لفعاليتها، احتاجت اليابان إلى شيء أكثر جرأة، مما أدى إلى عودة شينزو آبي كرئيس للوزراء في عام 2012.

قدم شينزو سياسته الاقتصادية الشهيرة الآن "أبينوميكس"، مستخدماً استراتيجيات نقدية جريئة مثل التيسير الكمي الهائل، وفي وقت لاحق، أسعار الفائدة السلبية. 

لم تكن هذه السياسات تهدف إلى فرض رسوم على المقترضين، بل إلى خفض أسعار الفائدة الحقيقية إلى ما دون معدل التضخم لتحفيز الإنفاق والاستثمار. وقد عززت هذه البيئة مكانة الين كعملة مفضلة في عمليات المضاربة على أسعار الفائدة. 

كان التجار، الذين يُطلق عليهم أحيانًا لقب "السيدة واتانابي" نسبة إلى ربة المنزل اليابانية النموذجية المستثمرة، يقترضون الين، ويحولونه إلى أصول مثل الدولار الأسترالي أو الأسهم الأمريكية، ويستفيدون من العوائد الأعلى. 

امتدت هذه المراجحة إلى عالم العملات المشفرة، حيث سمحت منصات مثل Compound للمتداولين باستخدام استراتيجيات مماثلة مع العملات المشفرة، مما زاد من تشابك السياسة النقدية اليابانية مع أسواق الأصول العالمية.

إذن، ما الذي حدث؟ ولماذا الآن؟

لقد تحطمت حالة الهدوء التي سادت هذا الترتيب مؤخراً عندما أشار بنك اليابان، بقيادة محافظه الجديد كازو أويدا، إلى تحول عن أسعار الفائدة السلبية، مما أثار دهشة الأسواق من خلال التلميح إلى رفع أسعار الفائدة. 

لم يكن هذا مجرد تعديل طفيف في السياسة المحلية، بل كان استجابة للضغوط الاقتصادية العالمية، ولا سيما دورة رفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة. وقد أبدى المتداولون، المتشككون في التزام اليابان بتجنب الانكماش، رد فعل حاد. 

شهد الين، الذي كان في حالة ضعف، انعكاساً حاداً على شكل حرف V مع استيعاب السوق لهذه التغييرات. وكانت التداعيات فورية وقاسية.

مع انحسار صفقات الين، كان هناك اندفاع لتصفية الأصول المقومة بالدولار، مما أدى إلى تصحيحات كبيرة في السوق.

تضررت العملات المشفرة، التي تُستخدم غالبًا في استراتيجيات التمويل هذه، بشدة، حيث شهدت انخفاضات حادة. وانخفض Bitcoin إلى ما دون 50 ألف دولار لأول مرة منذ يناير.

في المخطط العام للأمور، في حين أن اليابان قد تبدو وكأنها تابعة في مشهد تحديد أسعار الفائدة العالمية، إلا أن إجراءاتها أكثر تنسيقاً مع السياسات النقدية العالمية مما تبدو عليه.