الأسباب الحقيقية وراء الانهيار العالمي: هل هذا هو النهاية لليابان؟

اقتصاد اليابان في بؤرة الأنظار مرة أخرى، ولكن ليس للأسباب الصحيحة. يمكن تتبع الاضطرابات الأخيرة في النظام المالي العالمي بالإضافة إلى الانهيار في أسواق العملات المشفرة بشكل كبير إلى إجراءات بنك اليابان (BoJ). 

في الأسبوع الماضي، قرر بنك اليابان رفع أسعار الفائدة، وهي خطوة لم تهز السوق المحلي فحسب، بل أرسلت أيضاً المتداولين العالميين في سباق لإغلاق صفقات حمل الين (yen carry trades).

المشكلة هي أن اليابان تلعب دوراً كبيراً في التمويل العالمي بسبب أسعار الفائدة المنخفضة تاريخياً، مما يجعل الين مفضلاً للمتداولين الذين يبحثون عن تعظيم العوائد من خلال صفقات الحمل.

للمستغربين، تنطوي صفقة حمل الين على اقتراض الين بأسعار فائدة منخفضة، وتحويله إلى عملات ذات عوائد أعلى، والاستثمار في أصول أكثر ربحية. 

المنطق بسيط: استغلال فروق أسعار الفائدة لجني الأرباح. ولكن عندما ترفع اليابان أسعار الفائدة، يتوقف الإيقاع، ويسارع المتداولون إلى فك هذه الصفقات، مما يؤدي غالباً إلى تحولات مفاجئة في السوق.

القوة الهائلة للين الياباني

لم يكن الين مجرد عملة؛ لعقود من الزمان، كان لاعباً رئيسياً في استراتيجيات التمويل العالمية، بفضل السياسة طويلة الأمد لليابان المتمثلة في أسعار الفائدة القريبة من الصفر. 

بدأ هذا السيناريو بعد انفجار فقاعة أسعار الأصول في اليابان في أوائل التسعينيات، مما دفع اقتصادها إلى ما يُسمى بشكل درامي بـ "العقود الضائعة".

تعثرت النمو الاقتصادي، وبدأت التضخم السلبي (الانكماش) في الانتشار، وتضاءل كل من رغبة الشركات والمستهلكين في الاستثمار.

لمكافحة هذه الركود الاقتصادي، خفض بنك اليابان أسعار الفائدة إلى مستويات قياسية منخفضة، لتحفيز النشاط الاقتصادي من خلال جعل الاقتراض رخيصاً.

ولكن مع فقدان الأدوات النقدية التقليدية لفعاليتها، احتاجت اليابان إلى شيء أكثر جرأة، مما مهد الطريق لعودة شينزو آبي كرئيس للوزراء في عام 2012.

قدم شينزو ما أصبح يُعرف بـ "أبيكوميكس" (Abenomics)، مستخدماً استراتيجيات نقدية جريئة مثل التيسير الكمي الضخم، ولاحقاً، أسعار الفائدة السلبية. 

لم تكن هذه السياسات تهدف إلى فرض رسوم على المقترضين، بل إلى دفع أسعار الفائدة الحقيقية دون معدل التضخم لتحفيز الإنفاق والاستثمار. نشأ في هذا البيئة مكانة الين كعملة مفضلة في عمليات صفقات الحمل. 

كان المتداولون، الذين يُلقب أحياناً بـ "السيدة واتانابي" نسبةً إلى المستثمرة اليابانية النموذجية، يقترضون الين، ويحولونه إلى أصول مثل الدولار الأسترالي أو الأسهم الأمريكية، ويحققون أرباحاً من العوائد الأعلى. 

امتد هذا التحكيم إلى عالم العملات المشفرة، حيث سمحت منصات مثل Compound للمتداولين باستخدام استراتيجيات مماثلة مع العملات المشفرة، مما زاد من تشابك السياسة النقدية لليابان مع أسواق الأصول العالمية.

إذن، ماذا حدث؟ لماذا الآن؟

انتهى هدوء هذا الترتيب مؤخراً عندما أشار بنك اليابان، تحت قيادة محافظه الجديد كازو أويديا، إلى تحول بعيداً عن أسعار الفائدة السلبية، مما فاجأ الأسواق بالإشارة إلى رفع أسعار الفائدة. 

لم يكن هذا مجرد تعديل محلي في السياسة، بل استجابة للضغوط الاقتصادية العالمية، لا سيما دورة رفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة. رد المتداولون، الذين شككوا في التزام اليابان بمكافحة الانكماش، بشكل حاد. 

الين، الذي كان يضعف، شهد انعكاساً على شكل حرف V بينما هضم السوق هذه التغييرات. كانت الآثار فورية وقاسية.

مع فك صفقات حمل الين، كان هناك سباق لتصفية الأصول المقومة بالدولار، مما أدى إلى تصحيحات سوقية كبيرة.

تأثرت العملات المشفرة، التي تُستخدم غالباً في هذه الاستراتيجيات، بشدة، وشهدت انخفاضات حادة. انخفضت عملة البيتكوين إلى ما دون 50,000 دولار لأول مرة منذ يناير.

في الصورة الكبيرة، بينما قد تبدو اليابان كمتابعة في مشهد تحديد الأسعار العالمي، فإن إجراءاتها منسقة أكثر مع السياسات النقدية العالمية مما تبدو عليه.