Истинные причины глобального спада: неужели для Японии настал конец?

Экономика Японии снова в центре внимания, но не по самым лучшим причинам. Недавние потрясения в мировой финансовой системе, а также обвал криптовалютных рынков во многом tracдействиями Банка Японии (BoJ). 

На прошлой неделе Банк Японии принял решение о повышении процентных ставок, что не только потрясло местный рынок, но и заставило трейдеров по всему миру в спешке закрывать свои позиции по операциям кэрри-трейдинга в иенах.

Дело в том, что в глобальных финансах Япония играет важную роль благодаря исторически низким процентным ставкам, что делает иену фаворитом для трейдеров, стремящихся максимизировать прибыль за счет операций кэрри-трейд.

Для тех, кто не знаком с этим термином, кэрри-трейд в иенах предполагает заимствование иен по низким процентным ставкам, конвертацию их в более доходные валюты и инвестирование в более прибыльные активы. 

Логика проста: использовать разницу процентных ставок для получения прибыли. Но когда Япония повышает ставки, всё замирает, и трейдеры спешат закрыть эти сделки, что часто приводит к резким колебаниям рынка.

Невероятная мощь японской иены

Йена всегда была не просто валютой; на протяжении десятилетий она играла ключевую роль в глобальных финансовых стратегиях благодаря давней политике Японии по поддержанию процентных ставок на уровне, близком к нулю. 

Этот сценарий начался после того, как в начале 90-х годов в Японии лопнул пузырь цен на активы, ввергнув ее экономику в то, чтоmaticназывают «потерянными десятилетиями».

Экономический рост замедлился, началась дефляция, и интерес к инвестициям как со стороны корпораций, так и со стороны потребителей снизился.

Чтобы преодолеть этот экономический спад, Банк Японии снизил процентные ставки до рекордно низкого уровня, чтобы стимулировать экономическую активность, сделав заимствования дешевыми.

Но поскольку традиционные монетарные инструменты теряли свою эффективность, Японии требовались более агрессивные меры, что и привело к возвращению Синдзо Абэ на пост премьер-министра в 2012 году.

Синдзо Синдзо ввел свою ныне знаменитую «Абэномику», используя смелые монетарные стратегии, такие как масштабное количественное смягчение, а позже и отрицательные процентные ставки. 

Эти меры были направлены не на взимание платы с заемщиков, а на снижение реальных процентных ставок ниже уровня инфляции для стимулирования расходов и инвестиций. Такая обстановка способствовала тому, что иена стала фаворитом в операциях кэрри-трейд. 

Трейдеры, которых иногда называли «миссис Ватанабэ» по аналогии с типичной японской домохозяйкой-инвестором, брали иены в долг, конвертировали их в активы, такие как австралийские доллары или американские акции, и получали прибыль за счет более высокой доходности. 

Этот арбитраж распространился и на мир криптовалют, где такие платформы, как Compound, позволили трейдерам использовать аналогичные стратегии с криптовалютами, еще больше переплетая денежно-кредитную политику Японии с мировыми рынками активов.

Итак, что же произошло? Почему именно сейчас?

Спокойствие, царившее в этой ситуации, было нарушено недавно, когда Банк Японии под руководством нового главы Кадзуо Уэды дал понять, что отказывается от отрицательных процентных ставок, удивив рынки намеком на их повышение. 

Это была не просто корректировка местной политики, а ответ на глобальное экономическое давление, в частности, на цикл повышения процентных ставок в США. Трейдеры, скептически относящиеся к приверженности Японии предотвращению дефляции, отреагировали резко. 

Йена, которая до этого ослабевала, резко развернулась в V-образном направлении, поскольку рынок осмысливал эти изменения. Последствия были незамедлительными и жесткими.

По мере завершения операций кэрри-трейд в иенах наблюдалась спешка с ликвидацией активов, номинированных в долларах, что привело к значительным рыночным коррекциям.

Криптовалюты, часто используемые в подобных стратегиях кэрри-трейдинга, особенно сильно пострадали, показав резкое падение. Bitcoin впервые с января опустился ниже 50 000 долларов.

В глобальном масштабе, хотя Япония может казаться последователем на мировой арене процентных ставок, ее действия в большей степени скоординированы с глобальной денежно-кредитной политикой, чем это кажется на первый взгляд.