일본 경제가 다시 주목받고 있지만, 올바른 이유가 아니다. 최근 글로벌 금융 시스템의 격변과 암호화폐 시장의 추락은 대부분 일본은행(BoJ)의 조치로 거슬러 올라갈 수 있다.

지난주 BoJ는 금리를 인상하기로 결정했으며, 이 조치는 현지 시장뿐만 아니라 전 세계 트레이더들이 엔 캐리 트레이드(carried trade) 포지션을 청산하도록 만들었다. 

문제는 글로벌 금융에서 일본이 역사적으로 낮은 금리로 인해 큰 역할을 한다는 점이다. 이는 트레이더들이 캐리 트레이드를 통해 수익을 극대화하기 위해 엔을 선호하게 만든다.

익숙하지 않은 사람을 위해 설명하자면, 엔 캐리 트레이드는 낮은 금리로 엔을 빌려 더 높은 수익을 제공하는 통화로 전환하고, 더 수익성 있는 자산에 투자하는 것을 포함한다.

논리는 간단하다. 금리 차이를 이용해 수익을 챙기는 것이다. 하지만 일본이 금리를 인상하면 상황이 멈추고, 트레이더들은 이러한 포지션을 정리하기 위해 급히 움직이며 종종 급격한 시장 변동을 초래한다. 

일본 엔의 막강한 힘

엔은 단순한 통화가 아니다. 수십 년간 일본은 장기적인 제로 금리 정책 덕분에 글로벌 자금 조달 전략에서 핵심적인 역할을 해왔다.

이 시나리오는 1990년대 초 일본의 자산 가격 거품이 붕괴한 후 시작되었으며, 이는 경제를 극적으로 ‘잃어버린 10년’으로 밀어넣었다. 

경제 성장은 부진해지고 디플레이션이 발생했으며, 기업과 소비자의 투자 욕구가 쇠퇴했다.

이러한 경제 침체를 타파하기 위해 BoJ는 금리를 역사적 최저 수준으로 인하하여 차입 비용을 낮춤으로써 경제 활동을 자극했다.

하지만 전통적인 통화 정책 도구가 힘을 잃으면서, 일본은 더 공격적인 무언가가 필요했고, 2012년 시노아베 총리의 복귀가 그 역할을 했다.

시노아베

이러한 정책은 차입자에게 이자를 부과하는 것이 아니라, 실제 금리를 인플레이션 아래로 낮춰 지출과 투자를 촉진하는 것이었다. 이러한 환경은 엔이 캐리 트레이드 운영에서 사랑받는 존재가 되는 것을 촉진했다. 

‘와타나베 부인’이라는 별명으로 불리는 트레이더들은 전형적인 일본 주부 투자자를 모델로 삼아 엔을 빌리고 호주 달러나 미국 주식 같은 자산으로 전환하여 더 높은 수익에서 이익을 냈다. 

이러한 차익 거래는 Compound와 같은 플랫폼을 통해 암호화폐 세계로 확장되어 트레이더들이 암호화폐로 유사한 전략을 사용할 수 있게 되었으며, 이는 일본의 통화 정책과 글로벌 자산 시장을 더욱 밀접하게 연결시켰다. 

그렇다면, 무슨 일이 있었던 것인가? 왜 지금인가?

이 arrangement의 평온함은 최근 새로운 총재 카즈오 우에다 아래에서 BoJ가 마이너스 금리에서 벗어나는 방향으로 전환한다는 신호를 보내며 깨졌다. 이는 금리 인상을 시사하며 시장에 충격을 줬다.

이는 단순한 현지 정책 수정이 아니라, 미국의 금리 인상 주기 등 글로벌 경제 압력에 대한 대응이었다. 디플레이션을 막겠다는 일본의 의지에 회의적이었던 트레이더들은 날카롭게 반응했다. 

약세였던 엔은 시장이 이러한 변화를 소화하면서 V자 반전을 보였다. 그 영향은 

즉각적 이고 가혹했다. 총재 카즈오 우에다

이러한 캐리 전략에 자주 사용되는 암호화폐는 특히 큰 타격을 입어 급격한 하락을 보였다. 비트코인은 1월 이후 처음으로 5만 달러 아래로 떨어졌다.

큰 그림에서 볼 때, 일본은 글로벌 금리 설정 장면에서 추종자처럼 보일 수 있지만, 그 행동은 겉보기보다 글로벌 통화 정책과 더 조화되어 있다.

일본 경제가 다시 주목받고 있지만, 올바른 이유가 아니다. 최근 글로벌 금융 시스템의 격변과 암호화폐 시장의 추락은 대부분 일본은행(BoJ)의 조치로 거슬러 올라갈 수 있다. 지난주 BoJ는 금리를 인상하기로 결정했으며, 이 조치는 현지 시장뿐만 아니라…