As verdadeiras razões por trás da queda global: Será o fim aqui para o Japão?

A economia do Japão está novamente em destaque, mas não pelas razões certas. A recente agitação no sistema financeiro global, juntamente com a queda nos mercados de criptomoedas, pode ser em grande parte rastreada até às ações do Banco do Japão (BoJ). 

Na semana passada, o BoJ decidiu aumentar as taxas de juro, um movimento que não só abalou o mercado local, mas também levou os traders globais a apressarem-se a fechar os seus carry trades em iene.

A questão é que, nas finanças globais, o Japão desempenha um grande papel devido às suas taxas de juro historicamente baixas, tornando o iene uma escolha favorita para traders que procuram maximizar os retornos através do carry trade.

Para aqueles que não estão familiarizados, o carry trade em iene envolve pedir emprestado iene a taxas de juro baixas, convertê-lo em moedas com rendimentos mais elevados e investir em ativos mais lucrativos. 

A lógica é simples: explorar as diferenças nas taxas de juro para auferir lucros. Mas quando o Japão aumenta as taxas, a música para e os traders apressam-se a desfazer estes trades, o que muitas vezes leva a mudanças abruptas no mercado.

O poder absoluto do iene japonês

O iene não tem sido apenas uma moeda; durante décadas, tem sido um jogador chave nas estratégias de financiamento global, graças à política de longo prazo do Japão de taxas de juro próximas de zero. 

Este cenário começou após a explosão da bolha de preços de ativos do Japão no início dos anos 90, empurrando a sua economia para o que é dramaticamente denominado como as ‘Décadas Perdidas’.

O crescimento económico estagnou, a deflação instalou-se e o apetite das empresas e dos consumidores por investimento diminuiu.

Para combater estes calos económicos, o BoJ cortou as taxas para níveis mínimos, de modo a estimular a atividade económica tornando o crédito barato.

Mas com as ferramentas monetárias tradicionais a perderem a sua eficácia, o Japão precisava de algo mais agressivo, marcando o regresso de Shinzo Abe como Primeiro-Ministro em 2012.

Shinzo introduziu o seu agora famoso ‘Abenomics’, utilizando estratégias monetárias ousadas como um relaxamento quantitativo maciço e, mais tarde, taxas de juro negativas. 

Estas políticas não eram sobre cobrar aos mutuários, mas sim sobre empurrar as taxas de juro reais abaixo da inflação para estimular o gasto e o investimento. Este ambiente fomentou o estatuto do iene como uma favorita nas operações de carry trade. 

Os traders, por vezes apelidados de ‘Mrs. Watanabe’ após a investidora arquetípica da dona de casa japonesa, pediriam emprestado iene, converteriam em ativos como dólares australianos ou ações dos EUA, e lucrariam com os retornos mais elevados. 

Este arbitragem estendeu-se ao mundo das criptomoedas, onde plataformas como a Compound permitiram aos traders usar estratégias semelhantes com criptomoedas, entrelaçando ainda mais a política monetária do Japão com os mercados globais de ativos.

Então, o que aconteceu? Porquê agora?

A tranquilidade deste arranjo foi quebrada recentemente quando o BoJ, sob o seu novo governador, Kazuo Ueda, sinalizou uma mudança para longe das taxas negativas, surpreendendo os mercados ao insinuar aumentos nas taxas. 

Isto não foi apenas um ajuste de política local, mas uma resposta às pressões económicas globais, nomeadamente o ciclo de aumento de taxas dos EUA. Os traders, céticos em relação ao compromisso do Japão em afastar a deflação, reagiram fortemente. 

O iene, que tinha estado a enfraquecer, viu uma reversão em forma de V à medida que o mercado digeria estas mudanças. As implicações foram imediatos e severos.

À medida que os carry trades em iene eram desfeitos, houve uma corrida para liquidar ativos denominados em dólares, levando a correções significativas no mercado.

As criptomoedas, frequentemente usadas nestas estratégias de carry, foram particularmente afetadas, registando quedas acentuadas. O Bitcoin caiu abaixo dos US$ 50K pela primeira vez desde janeiro.

No esquema geral das coisas, embora o Japão possa parecer um seguidor na cena global de definição de taxas, as suas ações estão mais coordenadas com as políticas monetárias globais do que aparentam.