Os verdadeiros motivos por trás da queda global: será que o Japão chegou ao fim?

A economia japonesa está novamente em destaque, mas não pelos melhores motivos. A recente turbulência no sistema financeiro global, somada à queda acentuada nos mercados de criptomoedas, pode ser trac, em grande parte, às ações do Banco do Japão (BoJ). 

Na semana passada, o Banco do Japão decidiu aumentar as taxas de juros, uma medida que não só abalou o mercado local, como também fez com que os investidores globais se apressassem em encerrar suas operações de carry trade com ienes.

A questão é que, nas finanças globais, o Japão desempenha um papel importante devido às suas taxas de juros historicamente baixas, o que torna o iene uma moeda favorita para os investidores que buscam maximizar os retornos por meio do carry trade.

Para quem não está familiarizado, o carry trade com ienes envolve tomar ienes emprestados a taxas de juros baixas, convertê-los em moedas com rendimentos mais altos e investir em ativos mais lucrativos. 

A lógica é simples: explorar os diferenciais de taxas de juros para obter lucros. Mas quando o Japão aumenta as taxas, a festa acaba e os investidores correm para desfazer essas posições, o que muitas vezes leva a mudanças abruptas no mercado.

O poder absoluto do iene japonês

O iene não é apenas uma moeda; durante décadas, tem sido um elemento-chave nas estratégias de financiamento global, graças à política de longa data do Japão de taxas de juros próximas de zero. 

Esse cenário começou após o estouro da bolha imobiliária japonesa no início dos anos 90, que levou sua economia ao que ématicchamado de "Décadas Perdidas".

O crescimento econômico estagnou, a deflação instalou-se e o apetite por investimentos, tanto por parte das empresas quanto dos consumidores, diminuiu.

Para combater essa estagnação econômica, o Banco do Japão reduziu drasticamente as taxas de juros, a níveis mínimos históricos, para estimular a atividade econômica tornando o crédito barato.

Mas, com as ferramentas monetárias tradicionais perdendo sua eficácia, o Japão precisava de algo mais agressivo, o que levou ao retorno de Shinzo Abe como primeiro-ministro em 2012.

Shinzo introduziu sua agora famosa "Abenomics", empregando estratégias monetárias ousadas, como o afrouxamento quantitativo massivo e, posteriormente, taxas de juros negativas. 

Essas políticas não visavam cobrar dos mutuários, mas sim reduzir as taxas de juros reais abaixo da inflação para estimular o consumo e o investimento. Esse ambiente consolidou o status do iene como uma moeda de troca valiosa em operações de carry trade. 

Os investidores, às vezes apelidados de "Sra. Watanabe" em referência à figura arquetípica da dona de casa japonesa investidora, tomavam empréstimos em ienes, convertiam-nos em ativos como dólares australianos ou ações americanas e lucravam com os retornos mais altos. 

Essa arbitragem se estendeu ao mundo das criptomoedas, onde plataformas como a Compound permitiram que os investidores utilizassem estratégias semelhantes com criptomoedas, interligando ainda mais a política monetária do Japão com os mercados globais de ativos.

Então, o que aconteceu? Por que agora?

A tranquilidade desse acordo foi abalada recentemente quando o Banco do Japão, sob a gestão de seu novo governador, Kazuo Ueda, sinalizou uma mudança em relação às taxas negativas, surpreendendo os mercados ao insinuar aumentos nas taxas. 

Essa medida não foi apenas um ajuste na política local, mas sim uma resposta às pressões econômicas globais, principalmente ao ciclo de aumento das taxas de juros nos EUA. Os investidores, céticos quanto ao compromisso do Japão em evitar a deflação, reagiram fortemente. 

O iene, que vinha se desvalorizando, sofreu uma reversão em forma de V à medida que o mercado assimilava essas mudanças. As implicações foram imediatas e severas.

Com o desfazimento das operações de carry trade em ienes, houve uma corrida para liquidar ativos denominados em dólares, o que levou a correções significativas no mercado.

As criptomoedas, frequentemente usadas nessas estratégias de carry trade, foram particularmente afetadas, sofrendo quedas acentuadas. Bitcoin ficou abaixo de US$ 50 mil pela primeira vez desde janeiro.

Em termos gerais, embora o Japão possa parecer um seguidor no cenário global de definição de taxas de juros, suas ações são mais coordenadas com as políticas monetárias globais do que aparentam.