هل ضرب الاحتياطي الفيدرالي أخيراً هدف التضخم 2%؟

كان الاحتياطي الفيدرالي يلاحق هدف التضخم بنسبة 2% لسنوات. والآن، مع بيانات التضخم الجديدة لشهر سبتمبر، يبدو أنهم يقتربون من بلوغه.

جاء مؤشر أسعار المستهلكين ومؤشر أسعار المنتجين عند التوقعات التي وضعها الاحتياطي الفيدرالي، مما يظهر أن التضخم يتجه نحو هدفه. ووفقاً لغولدمان ساكس، فقد يكونوا قد بلغوه بالفعل.

تتوقع البنك الاستثماري أن يُظهر مؤشر أسعار الإنفاق الشخصي (PCE) الصادر عن وزارة التجارة لشهر سبتمبر معدل تضخم سنوياً يبلغ 2.04%.

إذا كان الأمر كذلك، فسيتم تقريب الرقم إلى 2%، مما يضع الاحتياطي الفيدرالي أخيراً عند هدفه طويل الأجل.

التضخم الأساسي عنيد، والإيجار هو السبب

قبل عامين، قفز التضخم إلى أعلى مستوى في 40 عاماً، مما أجبرهم على رفع أسعار الفائدة بشكل عدواني. والآن، يعتقد الاقتصاديون أن التضخم قد برد بما يكفي للسماح للاحتياطي الفيدرالي بالتنفس قليلاً براحة أكبر.

بينما ينخفض التضخم الإجمالي، يظل التضخم الأساسي - وهو المقياس المفضل للاحتياطي الفيدرالي الذي يستبعد الغذاء والطاقة - مشكلة.

تقدر غولدمان ساكس أنه سيصل إلى 2.6% لشهر سبتمبر. ويُظهر مؤشر أسعار المستهلكين أن التضخم الأساسي كان أسوأ، حيث بلغ 3.3%. لا تزال تكاليف السكن، ولا سيما الإيجار، تدفعه للأعلى.

يعتقد رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أن تضخم الإيجار سيبرد في النهاية. ويتوقع استمرار انخفاض تضخم الإسكان، مما يساعدهم على تحقيق هدفهم المتمثل في "تخفيض التضخم". كما أن سوق العمل يبدأ في الهدوء. 

قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستن جولسبي إنه برد بما يكفي للحفاظ على التضخم تحت السيطرة مع البقاء قريباً من التوظيف الكامل. لكن بلوغ هدف 2% فعلياً والاحتفاظ به لن يكون أمراً سهلاً.

في غضون ذلك، تُظهر أداة "التنبؤ الفوري بالتضخم" الخاصة باحتياطي كليفلاند معدل تضخم رئيسي لمؤشر PCE بنسبة 2.06% لشهر سبتمبر. نظرياً، سيتم تقريب هذا الرقم إلى 2.1%، وهو أعلى قليلاً من الهدف.

ولكن معدل التضخم للربع الثالث يبلغ 1.4% فقط على أساس سنوي، وهو أقل بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي.

خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي مطروح للنقاش

قبل بضعة أسابيع، قاموا بخطوة غير مسبوقة، حيث خفضوا أسعار الفائدة بنصف نقطة مئوية إلى نطاق يتراوح بين 4.75% و5%. وهذا ليس شيئاً تراه عادة في اقتصاد "مستقر".

الاحتياطي الفيدرالي يعود الآن إلى خفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة بشكل طبيعي في المستقبل، لكن رئيس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوستيك قال إنهم قد يتخطون خفض الفائدة تماماً في اجتماع نوفمبر.

الاحتياطي الفيدرالي يدرك أنه يجب أن يكون حذراً. قال كورت رانكين، الخبير الاقتصادي الأول في بنك PNC، إن خفض أسعار الفائدة بشكل عدواني قد يعيد إشعال التضخم من خلال جعل الشركات تتنافس على المزيد من الموارد لتلبية الطلب المتزايد.

إذا ارتفع التضخم مرة أخرى، فسيضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة، وهو آخر شيء يريده أي شخص في الوقت الحالي.

يبدو أن متداولي العقود الآلية واثقون من أن باول سيخفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة في كل من نوفمبر وديسمبر.

لا يتوقع الاقتصاديون مثل مارك زاندي من موديز رؤية خفض واسع النطاق للأسعار. قد تحتفظ الشركات بأسعارها ثابتة إذا انخفض الطلب، لكن انخفاض الأسعار بشكل عام نادر الحدوث، حتى خلال فترة الركود.

انخفضت أسعار السلع المادية بفضل عودة ظروف العرض والطلب إلى طبيعتها بعد الجائحة. ومع ذلك، لا تزال أسعار الطاقة والغذاء متقلبة، تتصاعد وتنخفض بشكل كبير.

تستمر الأجهزة الإلكترونية الاستهلاكية في التحسن من حيث الجودة، وعلى الرغم من أن الأسعار قد تبدو وكأنها تنخفض، إلا أن ذلك غالباً ما يكون مجرد تحسن في ما تحصل عليه مقابل نفس المبلغ من المال.

وفقاً لزاندي، لن تحدث خفض الأسعار بشكل شامل، ومن غير المرجح أن نرى العديد من الشركات تخفض أسعارها إلا إذا انهار الطلب. وحتى في تلك الحالة، لا تنخفض الأسعار عادةً خلال فترة الركود.