ついに連銀は2%のインフレ目標を達成したのか？

連邦準備制度理事会（FRB）は長年2%のインフレ目標を追ってきました。9月の新しいインフレデータにより、彼らはそれに近づいているように見えます。

消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）はFRBの予想どおりとなり、インフレがFRBの目標に向かって低下していることが示されました。ゴールドマン・サックスによると、すでに達成している可能性があります。

投資銀行は、商務省の個人消費支出（PCE）価格指数が9月の12ヶ月間インフレ率を2.04%を示すと予測しています。

もしそうであれば、これは2%に切り捨てられ、ついにFRBを長年の目標に到達させることになります。

コアインフレは頑固、家賃が原因

2年前、インフレは40年ぶりの高水準に急騰し、利上げを強行しました。現在、エコノミストたちはインフレが十分に冷却し、FRBが少しほっとできる状態にあると信じています。

全体的なインフレは低下していますが、食品とエネルギーを除くFRBの好む指標であるコアインフレは依然として問題となっています。

ゴールドマン・サックスは、9月に2.6%に達すると推定しています。消費者物価指数ではコアインフレはさらに悪く、3.3%に達していました。住宅費、特に家賃がそれを押し上げています。

FRB議長ジェローム・パウエル氏は、家賃インフレは最終的に冷却すると考えています。住宅インフレが継続的に低下し、「デフレ圧力」の目標達成に役立つと予想しています。労働市場も落ち着き始めています。 

シカゴ連銀総裁のオースタン・グールズビー氏は、インフレを抑制しつつ完全雇用に近い状態を維持するには十分に冷却したと述べています。しかし、実際に2%の目標を達成し、それを維持するのは容易ではありません。

一方、クリーブランド連銀の「インフレ・ナウキャスティング」ツールは、9月の headline PCE率を2.06%と示しています。紙面上、この数字は2.1%に切り上げられ、目標をわずかに上回ります。

しかし、第3四半期のインフレ率は年率換算でわずか1.4%であり、FRBの目標を大きく下回っています。

FRBの利下げが検討対象に

数週間前、彼らは前例のない動きとして、利子を0.5ポイント引き下げ、4.75%〜5%の範囲としました。これは通常、「安定した」経済では見られないことです。

FRBは今後、通常の0.25ポイントの利下げに戻りますが、アトランタ連銀総裁のラファエル・ボスティック氏は、11月の会合で利下げを完全にスキップする可能性があると述べています。

FRBは慎重である必要があります。PNCのシニアエコノミストであるカート・ランクイン氏は、積極的な利下げは、上昇する需要を満たすために企業がより多くの資源を競うことを促し、インフレを再燃させる可能性があると指摘しています。

インフレが再び急騰した場合、FRBは利上げを余儀なくされ、これは今、誰が見ても望ましくない事態です。

先物トレーダーたちは、パウエル氏が11月と12月の両方で0.25ポイントの利下げを行うと確信しているようです。

ムーディーズのマーク・ザンディ氏のようなエコノミストたちは、広範な価格引き下げは見られないと予想しています。需要が低下した場合、企業は価格を維持するかもしれませんが、景気後退中であっても全面的な価格下落は稀です。

パンデミック後の需給条件の正常化により、物理的な商品の価格は下落しました。ただし、エネルギーと食品の価格は依然として変動が大きく、上下に大きく振れています。

消費者用電子機器は品質を継続的に向上させており、価格が下落しているように見えても、実際には同じ金額でより多くの価値を得られるようになっていることが多いです。

ザンディ氏によると、全面的な価格引き下げは起こらず、需要が崩壊しない限り、多くの企業が価格を下げるとは考えにくいです。仮に需要が崩壊した場合でも、景気後退中に価格が下落することは一般的ではありません。