أثبت صندوق Grayscale المتداول Bitcoin ربحيته لصناديق التحوط

لننتقل إلى صلب الموضوع. من المرجح أن خبراء المال في مجموعة مختارة من صناديق التحوط يهنئون أنفسهم الآن، بعد أن راهنوا بذكاء على صندوق Grayscale Bitcoin Trust الذي تحوّل إلى صندوق متداول في البورصة (ETF). نعم، هذا صحيح. وسط تقلبات سوق العملات الرقمية، رأى هؤلاء الخبراء فرصة ذهبية تلوح في الأفق بين عامي 2021 و2023. راهنوا على أن صندوق Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) سيحقق أرباحًا طائلة بمجرد موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على صندوق تداول bitcoin الفوري. وها هي ذي، أثبتت رؤيتهم الثاقبة نجاحها.

الطريق الطويل لتحويل Grayscale إلى صناديق المؤشرات المتداولة

تسعى شركة Grayscale منذ عام 2016 إلى تحويل صندوقها الاستثماري Bitcoin Trust إلى صندوق متداول في البورصة (ETF)، وهي رحلة مليئة بالتحديات والتقلبات. بعد رفض هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لطلبها الأخير، لم تستسلم Grayscale للأمر الواقع، بل رفعت دعوى قضائية في عام 2022. وفي 11 يناير، خرج صندوق Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) من هذه المعركة القانونية ليصبح صندوقًا متداولًا في البورصة (ETF) جديدًا، وذلك بعد موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على صناديق ETF المدرجة في الولايات المتحدة tracعملة bitcoin.

لكن دعونا لا نتجاهل الفترة العصيبة التي سبقت هذا التحول. فقد كان صندوق Grayscale الاستثماري يعاني من انخفاض قيمته بنحو 50% مقارنةً بأصوله الأساسية في ديسمبر 2022، نتيجةً للانهيار الكارثي لبورصة FTX . ومع ذلك، لم يكن هذا رادعًا لكبار المستثمرين في صناديق التحوط، بل فرصةً لمضاعفة استثماراتهم.

صناديق التحوط تستثمر Cash

مع صدور حكم المحاكم لصالح شركة غرايسكيل في أغسطس 2023، بدأ الخصم على أسهم شركة جي بي تي سي بالتقلص، مما أسعد نحو 20 صندوق تحوط دخلت هذه اللعبة عالية المخاطر. تراوحت هذه الصناديق بين الشركات الكبرى والشركات الصغيرة المرنة، وتشترك جميعها في سمة واحدة: القدرة على اقتناص الصفقات الاستثنائية.

لنأخذ شركة فير تري بارتنرز كمثال، فهي تدير أصولاً بقيمة 3 مليارات دولار. دخلت الشركة السوق في الربع الأخير من عام 2022، مستغلةً انخفاض سعر صندوق GBTC بنسبة 42%. بدأ رهانها البالغ 60 مليون دولار على هذا التذبذب السعري يؤتي ثماره، حيث شرعت في تصفية مركزها بعد صدور قرار المحكمة لصالحها، وأنهت عملية التخارج بحلول يناير بعد حصول الصندوق المتداول في البورصة على الموافقات التنظيمية.

كانت شركة هانتينغ هيل من بين الشركات التي لم تدع خصم الـ 42% يمر دون أن تلاحظه، فأغلقت مركزها عندما انخفض الخصم إلى 7% فقط. ثم هناك مؤسس صندوق تحوط أمريكي متخصص في الاقتصاد الكلي، لم يُكشف عن اسمه، والذي وصف حكم المحكمة بأنه "صفقة القرن". يا له من ثقة!

لكن الأمور لم تكن كلها وردية بعد ذلك. فبالرغم من النجاح الأولي، لم يكن إطلاق صندوق Grayscale المتداول في البورصة سلسًا على الإطلاق، إذ بلغت التدفقات الخارجة 4.77 مليار دولار منذ إطلاقه، مما قلص أصوله إلى 20.4 مليار دولار. ويبدو أن ليس كل صناديق التحوط متحمسة للبقاء لمتابعة المرحلة التالية، حيث يقود العديد منها موجة هجرة المستثمرين من GBTC.

مع ذلك، بالنسبة لصناديق التحوّط مثل أريستيدس كابيتال، كان الاستثمار في GBTC بمثابة كنز ثمين. فبعد استثمار أولي بلغ حوالي 20 مليون دولار بخصم 30%، تمكنت الشركة من cashمعظم استثماراتها، وتخطط للخروج الكامل من السوق في المستقبل القريب. بالنسبة لهم، لا يُضاهي إغراء صناديق الاستثمار المتداولة bitcoin الفورية متعة الصفقة التي أنجزوها للتو.

في سياق الأمور، تُعدّ قصة صندوق Grayscale Bitcoin ETF دليلاً على دهاء صناديق التحوّط، التي استغلت حالة عدم اليقين التنظيمي وتقلبات السوق لتحقيق الربح. إنها لعبة محفوفة بالمخاطر، حيث يمكن للتوقيت المناسب والجرأة وقليل من الحظ أن يقلب الموازين لصالحك، أو يجعلك تتمنى لو لم تُشارك فيها أبدًا.