그레이스케일의 Bitcoin ​​ETF, 헤지펀드에 수익성 입증

핵심은 이렇습니다. 엄선된 헤지펀드의 재무 전문가들은 아마도 지금 자화자찬하고 있을 겁니다. 그레이스케일의 Bitcoin ​​트러스트(GBTC)가 ETF로 전환되는 마법 같은 전략에 현명하게 베팅했기 때문입니다. 네, 맞습니다. 암호화폐 시장이라는 롤러코스터 같은 흐름 속에서, 이 헤지펀드 거물들은 2021년에서 2023년 사이에 황금알을 낳을 거위가 탄생할 것을 예견했습니다. 그들은 SEC가 규제 지팡이를 휘두르며 현물 bitcoin ​​ETF를 승인하면 그레이스케일 Bitcoin 코인 ​​트러스트(GBTC)가 대박을 터뜨릴 것이라고 예상했습니다. 그리고 짜잔, 그들의 선견지명이 빛을 발했습니다.

Grayscale의 ETF 전환을 향한 긴 여정

그레이스케일은 2016년부터 자사의 Bitcoin 코인 ​​트러스트를 ETF로 전환하는 임무를 수행해 왔습니다. 이는 마치 드라마처럼 드라마틱한 사건들이 가득했던 여정이었습니다. 최근 SEC의 승인 거부에 직면한 그레이스케일은 단순히 구석에 웅크리고 있는 데 그치지 않고 2022년 법정 공방을 벌였습니다. 1월 11일, SEC가 미국 상장 ETF에 tracbitcoin을 허용하면서 그레이스케일 Bitcoin 코인 ​​트러스트(GBTC)는 법적 공방을 딛고 새로운 ETF로 거듭났습니다.

하지만 이러한 변화에 이르기까지의 아슬아슬했던 시기를 간과해서는 안 됩니다. 그레이스케일의 신탁은 FTX 거래소의 파산으로 인해 2022년 12월 당시 기초 자산 대비 거의 50% 할인된 가격에 거래되고 있었습니다. 그러나 헤지펀드 거물들에게 이는 오히려 기회가 되어 투자를 더욱 확대할 수 있는 발판이 되었습니다.

헤지펀드 Cash

2023년 8월 법원이 그레이스케일(Grayscale)에 유리한 판결을 내리면서 GBTC의 할인율은 줄어들기 시작했고, 이는 이 고위험 시장에 뛰어든 약 20개의 헤지펀드에게 큰 기쁨을 안겨주었습니다. 이들은 대형 헤지펀드부터 민첩한 소규모 헤지펀드까지 다양했지만, 모두 '특가 거래에 대한 감각'이라는 공통점을 가지고 있었습니다.

예를 들어 30억 달러 규모의 자금을 운용하는 퍼 트리 파트너스(Fir Tree Partners)를 생각해 보세요. 이들은 2022년 4분기에 GBTC의 42% 할인율을 이용해 이 시장에 뛰어들었습니다. 이 가격 이상 현상에 투자한 6천만 달러는 법원의 유리한 판결 이후 포지션을 정리하면서 배당금을 지급하기 시작했고, ETF가 규제 당국의 승인을 받은 후 1월에 철수를 완료했습니다.

헌팅 힐은 42%의 할인율을 간과하지 않은 또 다른 투자자였습니다. 할인율이 7%로 줄어들자 그들은 포지션을 청산했습니다. 그리고 익명의 미국 매크로 헤지펀드 설립자는 법원 판결을 "세기의 거래"라고 불렀습니다. 자신감이란 이런 것이군요!

하지만 그 여파가 무지개와 유니콘처럼 화려했던 것은 아닙니다. 초기의 성공에도 불구하고, 그레이스케일의 ETF 출시는 순탄치 않았습니다. 출시 이후 47억 7천만 달러의 자금 유출이 발생하여 자산 규모는 204억 달러로 줄었습니다. 많은 헤지펀드가 GBTC 자금 이탈을 주도하고 있는 만큼, 모든 헤지펀드가 다음 행보를 기대하는 것은 아닌 듯합니다.

그럼에도 불구하고, 아리스티데스 캐피털과 같은 헤지펀드에게 GBTC 투자는 그야말로 대박이었습니다. 약 2천만 달러를 30% 할인된 가격으로 초기 투자한 이 회사는 대부분 cash했으며, 가까운 시일 내에 완전히 매각할 계획입니다. 그들에게 현물 bitcoin ​​ETF의 매력은 방금 성사시킨 거래의 짜릿함에 비하면 아무것도 아닙니다.

전반적으로 그레이스케일 Bitcoin ​​ETF 사태는 규제 불확실성과 시장 변동성이라는 파도를 헤지펀드가 헤지펀드의 영리함을 여실히 보여주는 사례입니다. 타이밍, 배짱, 그리고 약간의 행운이 승부를 유리하게 만들 수도 있고, 아예 하지 말았어야 했다고 후회하게 만들 수도 있는, 위험 부담이 큰 게임입니다.