غولدمان ساكس يحذر من فقاعة الذكاء الاصطناعي حيث يدفع الإنفاق المدعوم بالديون الأسواق إلى مستويات قياسية

حذر مؤسس أمازون ورئيس مجلس إدارة غولدمان ساكس من أن طفرة الذكاء الاصطناعي في وول ستريت تظهر علامات فقاعة. تحدث كل من القادة اليوم في أسبوع التكنولوجيا الإيطالي، محذرين المستثمرين من الحذر من الارتفاع السريع في الاستثمارات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي. 

قال رئيس مجلس إدارة غولدمان ساكس ديفيد سولومون إن ارتفاع أسهم التكنولوجيا قد يحاكي فقاعات السوق السابقة. وقال سولومون إن تصحيح السوق بنسبة 20% لن يكون مفاجئاً نظراً لسرعة المكاسب المدفوعة بحماس الذكاء الاصطناعي أثناء حديثه في أسبوع التكنولوجيا الإيطالي. تطرق سولومون أيضاً إلى موضوعات اقتصادية ومالية أوسع، مشدداً على الحاجة إلى توجيه أكثر كفاءة للادخار الأوروبي نحو «اقتصاد المخاطر» والنظام البيئي للتكنولوجيا، بينما انتقد البطء في العمليات التنظيمية الأوروبية. 

بيزوس يقول إن فقاعة الذكاء الاصطناعي حقيقية، لكن التكنولوجيا الأساسية كذلك

صدّق مؤسس أمازون جيف بيزوس، الذي كان حاضراً أيضاً في حدث أسبوع التكنولوجيا الإيطالي، تصريحات رئيس غولدمان ساكس، قائلاً إن حماس المستثمرين نحو طفرة الذكاء الاصطناعي يغذي موجة من التمويل العشوائي. 

«كل تجربة تحصل على تمويل، وكل شركة تحصل على تمويل، الأفكار الجيدة والأفكار السيئة.»

–جيف بيزوس، مؤسس أمازون 

أضاف بيزوس أنه بينما يرفع دورة الضجيج التقييمات، تظل التكنولوجيا الأساسية حقيقية وستحسن في النهاية إنتاجية الصناعة.

على الرغم من التحذيرات، تستمر أسواق الأسهم في الازدهار. هذا الأسبوع، سجل مؤشر S&P 500 مستوى قياسياً جديداً عند 6,749، مدفوعاً بأداء قوي لأسهم Nvidia و Palantir و Amazon. ارتفعت أسهم NVIDIA سجل مكاسب 4.39% خلال الأسبوع الماضي، بينما انخفضت Palantir بنسبة ضئيلة تبلغ 0.43% طوال الأسبوع، مدفوعة بشكل كبير بانخفاض اليوم بنسبة 4.39%. في وقت النشر، تقدمت Amazon بنسبة 0.87% خلال الأسبوع الماضي. 

مع تأخر إصدارات بيانات الحكومة الأمريكية بسبب الإغلاق الحكومي، لاحظ محللو ING أن المتداولين حولوا انتباههم إلى أسهم التكنولوجيا العملاقة، مما أدى إلى انخفاض التقلبات في الأسواق الأوسع.

وقد دعم هذا الارتفاع إنفاق رأسمالي كثيف من شركات التكنولوجيا. يقدر محلل Wedbush دان إيفز أن شركات التكنولوجيا الكبرى في الولايات المتحدة ستنفق ما يقرب من 350 مليار دولار هذا العام لبناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. تستثمر السعودية والإمارات العربية المتحدة بكثافة، بالتعاون مع عمالقة الحوسبة الأمريكيين و Nvidia لبناء مراكز بيانات ضخمة للذكاء الاصطناعي.

كشف لوتفي كروئي، استراتيجي الائتمان في بنك غولدمان ساكس العالمي للاستثمار في الولايات المتحدة، أن الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي أصدرت 141 مليار دولار من الديون الشركاتية حتى الآن في عام 2025، وهو أعلى بكثير من إجمالي العام الماضي. لاحظ أن الاعتماد المتزايد على الديون يمكن أن يؤثر على جودة الائتمان الإجمالية، على الرغم من أن شركات التكنولوجيا الكبيرة لا تزال تولد تدفقات نقدية قوية وتحمل رافعة مالية منخفضة نسبياً. تقدمت عدة شركات مثقلة بالديون في قطاعات أخرى، بما في ذلك First Brands و Tricolor، بطلبات إفلاس هذا العام. 

يمكن أن يثقل التحفيز المالي الأسواق المالية

ينظر بعض أكبر مديري الأصول في العالم إلى الإنفاق المدعوم من الحكومة كعازل طويل الأمد ضد عدم اليقين في سوق الذكاء الاصطناعي. قال مارك هيفيل، كبير مسؤولي الاستثمار في إدارة الثروات العالمية في UBS، إن الشركة تضبط استراتيجيات الاستثمار مع الأولويات المالية، بما في ذلك الطاقة والموارد والرعاية الصحية والدفاع كقطاعات رئيسية من المقرر أن تستفيد من الإنفاق الحكومي واسع النطاق.

مددت خطة إنفاق يوليو من إدارة ترامب التخفيضات الضريبية السابقة بينما وسعت ميزانيات الدفاع والحدود. كما عدلت النفقات الصحية، مما أضاف تريليونات إلى الدين الحكومي. في أوروبا، أعلنت ألمانيا عن صندوق بنية تحتية بقيمة 500 مليار يورو معفى من كسر الدين الخاص بها، بينما تعهدت أعضاء الناتو برفع إنفاق الدفاع إلى 3.5% من الناتج المحلي الإجمالي.

وفقاً لأنطونيو كافارو، رئيس الاستثمارات في Generali Asset Management، فإن التحفيز المالي هو دائماً عنصر مهم في أداء الأسواق المالية. قال إن هذه الالتزامات كانت أكبر وأكثر استدامة من تلك الموجودة في الدورات السابقة وستستمر في تشكيل تدفقات الاستثمار.

قالت سايرا مالك، كبيرة مسؤولي الاستثمار في Nuveen، إن مكاسب الأسهم من المتوقع أن تتوسع إلى ما وراء أسهم التكنولوجيا الأمريكية إلى قطاعات مثل البنية التحتية والمرافق وإدارة النفايات، والتي وصفتها بأنها مرنة ومخففات فعالة ضد التضخم.