يتخلف النمو الاقتصادي لمنطقة اليورو في الربع الثاني عن التوقعات

يشهد اقتصاد منطقة اليورو تباطؤاً ملحوظاً في الربع الثاني من عام 2024، حيث لم يرتفع الناتج المحلي الإجمالي إلا بنسبة 0.2% فقط، متجاوزاً النسبة التي أعلنها مكتب الإحصاء الأوروبي (يوروستات) مبدئياً والبالغة 0.3%. ورغم أن التجارة والإنفاق الحكومي ساهما في هذا التباطؤ، إلا أن الاستثمار كان غائباً تماماً، مما أدى إلى تراجع النمو.

ظل الاستهلاك الخاص، الذي كان من المفترض أن يساعد المنطقة على التعافي، ضعيفاً. فرغم انخفاض التضخم، وزيادة الدخل، وسوق العمل القوي، لم ينفق الناس بالقدر المتوقع.

ألمانيا، أكبر اقتصاد في منطقة اليورو، تُعيق نمو بقية الاقتصادات. فقد انخفض إنتاجها في الربع الثاني، ويعود ذلك أساساً إلى ضعف قطاع التصنيع الذي يعاني من صعوبات منذ فترة. 

أظهرت بيانات الصناعة الصادرة في يوليو/تموز انخفاضاً في الإنتاج يفوق التوقعات. وتواجه فرنسا الوضع نفسه، حيث يكافح قطاعها الصناعي أيضاً للبقاء في السوق.

هذا ليس خبراً ساراً للبنك المركزي الأوروبي. فهو مُلزمٌ بالفعل بخفض أسعار الفائدة مجدداً قريباً. ومع هذا التباطؤ في وتيرة الأمور، يواجه البنك المركزي الأوروبي ضغوطاً لمنع المنطقة من التدهور أكثر. 

لقد خفضوا أسعار الفائدة بالفعل مرة واحدة في يونيو، ومن المرجح أن يفعلوا ذلك مرة أخرى الأسبوع المقبل، وفقًا للمحللين. مع ذلك، لا أحد متأكد تمامًا من موعد إيقاف هذه التخفيضات. يعتقد بعض المسؤولين أن التريث لفترة طويلة سيؤدي إلى مزيد من الضرر.

البطالة معدل في منطقة اليورو إلى 6.4%، وهو أدنى مستوى له منذ إطلاق اليورو. وظهرت نحو 500 ألف وظيفة جديدة في الربع الأول من عام 2024.

ويبدو أن هذا الاتجاه قد يستمر، مدعوماً بتحسن الأجور وزيادة ثقة المستهلكين.

استقر التضخم الأساسي، الذي يستثني بنوداً مثل الطاقة والغذاء، عند 2.9%. أما تضخم الخدمات، فقد بلغ 4.1%، وهو ما يزال مرتفعاً نسبياً، مما يزيد من صعوبة مهمة البنك المركزي الأوروبي. 

أما على الصعيد المالي، فالوضع يبدو أفضل قليلاً. من المتوقع أن ينخفض defiالموازنة الحكومية في منطقة اليورو من 3.6% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2023 إلى 3.1% في عام 2024. 

مع تقليص إجراءات دعم الطاقة والتضخم تدريجياً، يأملون في خفض هذا الرقم أكثر خلال السنوات القليلة المقبلة. لكن خفض هذه الإجراءات يعني مزيداً من الضغط على البنك المركزي الأوروبي.

بينما تتعامل مع مجموعة مشاكلها الخاصة، تواجه البنوك المركزية الأخرى حول العالم تحديات مماثلة.

في الولايات المتحدة، أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة عند 5.25% إلى 5.50% بعد اجتماعه الأخير في سبتمبر 2024. وهذا معدل أعلى بكثير من 4% الذي شوهد قبل عام.

على الرغم من بعض المؤشرات على انخفاض التضخم - إلى 3.2% من 4.1% في وقت سابق من العام - لا يزال الاحتياطي الفيدرالي غير متأكد. من المتوقع خفض أسعار الفائدة هذا الشهر، لكنه ينتظر بفارغ الصبر المزيد من الأدلة على استمرار انخفاض التضخم.

وعلى الجانب الآخر من المحيط الأطلسي، يتخذ بنك إنجلترا أيضاً موقفاً حذراً. فقد أبقى سعر الفائدة الرئيسي عند 5.25%، مع استمرار التضخم في التذبذب حول 3.0%. 

من المتوقع أن ينمو الاقتصاد البريطاني بنسبة 1.0% في عام 2024، مدفوعاً بالإنفاق الاستهلاكي وانتعاش استثمارات الأعمال.

أما في اليابان، فيواجه بنك اليابان مجموعة مختلفة من المشاكل. فقد تمسك بأسعار الفائدة المنخفضة للغاية، وأبقى سعر الفائدة القياسي عند -0.1% حتى وقت كتابة هذا التقرير.

لكن معدل التضخم في اليابان بلغ مؤخراً 2.5%، وهناك ضغوط متزايدة على بنك اليابان للنظر في تشديد سياسته النقدية والاستمرار في رفع أسعار الفائدة. إلا أن هذا القرار صعب نظراً لضعف الاقتصاد الياباني المستمر.

في غضون ذلك، اتخذ بنك كندا موقفاً أكثر حزماً في خفض أسعار الفائدة. فقد خفض سعر الفائدة الرئيسي إلى 4.25% في سبتمبر 2024، بعد أن كان 4.50% في يوليو. 

هذا هو التخفيض الثالث على التوالي لسعر الفائدة. انخفض معدل التضخم إلى 2.5% في يوليو، وهو انخفاض حاد مقارنةً ببداية العام. قد يُقدم بنك كندا على خفض آخر لسعر الفائدة في أكتوبر، لكنه، شأنه شأن البنك المركزي الأوروبي وغيره، يتوخى الحذر.