إقراض DeFi يتفوق على CeFi مع ارتفاع القروض المشفرة إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق

نمت القروض المشفرة المضمونة بالسلاسل الجانبية بنسبة 42% في الربع الثاني من عام 2025 لتصل إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق يبلغ 26.5 مليار دولار. كشفت شركة الاستثمار في العملات المشفرة Galaxy عن ذلك في أحدث تقرير لها حول قطاع إقراض العملات المشفرة.

وفقاً لـ التقرير الصادر عن Galaxy Research من قبل الزميل زاك بوركورني، فإن الزيادة بنسبة 42% تعني أن القيمة بالدولار للقروض المفتوحة على تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi) زادت بمقدار 7.84 مليار دولار.

ومع ذلك، زادت القروض على منصات التمويل اللامركزي المركزية (CeFi) أيضاً، albeit بمعدل أقل. اعتباراً من 30 يونيو، بلغت قيمة القروض CeFi القائمة 17.78 مليار دولار، مما يمثل نمواً بنسبة 14.66% من ربع إلى آخر.

بينما يظهر هذا كيف يستمر DeFi في التفوق على CeFi فيما يتعلق بالقروض المشفرة، فقد نمت المنصات المركزية بشكل كبير في السنوات القليلة الماضية. أشار Galaxy Research إلى أن قروض CeFi نمت بنسبة 147.5%، حوالي 10.59 مليار دولار، منذ الربع الرابع من عام 2023.

ومن المثير للاهتمام، أن الارتفاع في قيمة القروض المشفرة خلال الربع الثاني يمثل انتعاشاً بعد انخفاضه في الربع الأول. وهذا يعكس الoptimism المتجدد في قطاع العملات المشفرة، الذي اكتسب زخماً حول أبريل.

وبالتالي، لم يكن الأمر مجرد أن المزيد من المستخدمين كانوا يقرضون الأصول المشفرة. زادت قيمة العملات المشفرة أيضاً بشكل كبير خلال الفترة، مما ساهم في الارتفاع العام في القيمة بالدولار للقروض المشفرة.

Tether تقود الإقراض المركزي

في الوقت نفسه، Tether هي الرائدة بوضوح في نشاط الإقراض المركزي كصادر للعملة المستقرة، حيث تمتلك حصة سوقية بنسبة 57.02% مع 10.14 مليار دولار من القروض المفتوحة اعتباراً من 30 يونيو. وتليها Nexo، التي تمتلك حصة بنسبة 11.01% بقيمة 1.96 مليار دولار، بينما تحتل Galaxy المرتبة الثالثة بمبلغ 1.11 مليار دولار. تمثل هذه الشركات الثلاث 74.26% من جميع القروض المفتوحة من مقرضي CeFi.

ومع ذلك، يظهر هذا القطاع الفرعي تنوعاً كبيراً حيث يقدم مقرضي CeFi أنواعاً مختلفة من القروض على نطاق واسع. بينما يقدم البعض قروضاً مضمونة بالبيتكوين فقط، يسمح الآخرون بضمانات العملات البديلة، ولا تشمل القروض النقدية العملات المستقرة.

على سبيل المثال، Ledn، التي كانت واحدة من أكبر ثلاثة إصدارات في الربع الأول، سقطت الآن خارج المراكز الثلاثة الأولى بسبب قرارها التركيز حصرياً على الإقراض المدعوم بالبيتكوين بدلاً من السماح بـ Ethereum ومنتجات العائد الأخرى كما كان الحال سابقاً.

أدى تنوع المقرضين والقروض المتاحة في التمويل المركزي (CeFi) إلى زيادة المنافسة في القطاع، والتي، وفقاً لتقرير غالاكسي، بدأت تنعكس في تكلفة الاقتراض. لاحظ التقرير أن التكاليف تتحسن، مما يقود، إلى جانب ارتفاع أسعار العملات المشفرة، نشاط الاقتراض بشكل أكبر.

ومن المثير للاهتمام، أن أحد الدوافع الرئيسية لزيادة الإقراض في CeFi كان شركات الخزينة، التي تستخدم الآن مقرضي مركزية لتمويل تراكم عملاتها المشفرة. ومع ذلك، لم تستفد شركات خزينة Ethereum حقاً من سوق الإقراض لتمويل تراكمها، حيث تعتمد معظمها على وسائل أخرى حتى الآن.

إيثريوم يقود نشاط الإقراض في التمويل اللامركزي (DeFi)

في الوقت نفسه، تعد شبكة Ethereum القوة الدافعة الرئيسية وراء إقراض DeFi. ويعود ذلك بشكل أساسي إلى Ethena وبرنامج Aave Liquid Leverage وزيادة اعتماد رموز Principal من Pendle على Euler Finance وAave. أشار التقرير إلى أن مستخدمي DeFi يعتمدون بشكل كبير على استراتيجيات التكرار (looping) من خلال هذه الخيارات.

وقالت:

"تحت برنامج السيولة الرافعة والرموز المميزة PT من Pendle، ينفذ المستخدمون "استراتيجيات التكرار" التي تسمح لهم بالمضاربة على عائد أصول ضماناتهم مقابل تكلفة اقتراض الأصول ضدها."

في الوقت نفسه، تستمر قيمة إيداعات الإقراض في التمويل اللامركزي في الارتفاع بنمو بنسبة 33.91% منذ 30 يونيو لتصل الآن إلى 79.22 مليار دولار بحلول 31 يوليو. يمثل إيثريوم وحده 78.22% من جميع إيداعات الإقراض في التمويل اللامركزي اعتباراً من ذلك التاريخ، بينما لا تتجاوز حصة سولانا 5.3%.

ومما يثير الاهتمام، أن إيثريوم يتصدر أيضاً عمليات الاقتراض. في الشهر بين 30 يونيو و31 يوليو، زادت الأصول المقترضة على تطبيقات الإقراض في التمويل اللامركزي بنسبة 33.94%، مما يترجم إلى 6.2 مليار دولار من الاقتراضات الإضافية. شهد إيثريوم نمواً بنسبة 42.73% بينما شهدت شبكات الطبقة الثانية ثاني أسرع نمو بنسبة 24.71%.