تريد معهد سياسة البيتكوين (BPI) من الكونغرس التحقيق في خطة استبعاد استراتيجية MSCI

أطلق معهد سياسة البيتكوين (BPI) خيار إجراء تحقيق كونغressي في MSCI ومعايير إدراجها للشركات العامة بعد أن أعادت شركة تقديم المؤشرات إحياء مقترح كان سيؤدي إلى استبعاد الشركات التي تملك احتياطيات رقمية مثل Strategy وMetaplanet ووضع Sharplink في قائمة الاستبعاد. 

الاندماج في مؤشرات سوق الأسهم التابعة لمقدم خدمة المؤشرات هو طريق مباشر إلى تريليونات الدولارات من مدخرات التقاعد الأمريكية. ويجادل الآن مركز الفكر الخاص بالبيتكوين بأن MSCI تمارس سلطة غير مبررة لاستبعاد Strategy وغيرها من الشركات ذات الأصول الثقيلة من تدفقات رأس المال. 

لماذا لا ترغب الشركات في حذفها من MSCI 

ورقة BPI الصادرة في سبتمبر 30 بقلم Conner Brown تصادف صدوره مع اليوم نفسه الذي أغلقت فيه نافذة التعليق العام على مقترح MSCI، مع توقع صدور القرار في 16 أكتوبر. 

جادل براون بأنه عند شراء صناديق مؤشرات "سلبية" (Passive)، فإن لجنة تابعة لشركة خاصة، وليس مدير الصندوق، هي من يقرر ما يُعدّ "السوق". ومع ذلك، فإن ثلاث شركات هي MSCI وS&P Dow Jones Indices وFTSE Russell هي التي تحدد المعايير التي تتبعها 54% من أصول الصناديق طويلة الأجل في الولايات المتحدة. 

يُربط 21 تريليون دولار بمؤشرات MSCI وحدها.

يشير براون إلى أن هذا الحجم يمثل مشكلة. فمقدمو المؤشرات، من خلال إضافة أو استبعاد شركة واحدة، يجبرون كل صندوق يتبع المعيار على إعادة التوازن، مما يؤدي إلى تأثير متتابع يجعل الأسهم الفردية تكتسب أو تفقد قواعدها المالية دون أي مشاركة من مديري الصناديق أو المستثمرين في تلك القرارات. 

يدفع وثيقة BPI بأن مقدمي المؤشرات يرتدون شعار "السلبية" بينما يتخذون قرارات نشطة، مع وجود رقابة محدودة، حيث لا يخضعون حاليًا للتنظيم كمستشارين استثماريين.

حيث تواجه حيادية MSCI تدقيقًا 

أصرّت MSCI على مر السنين على أنها كيان محايد، حيث قالت للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في عام 2022 إنها «لا تعرب عن أي رأي أو وجهة نظر بشأن ما إذا كان أي سوق أو شركة أو استراتيجية أو استثمار جيدًا أم سيئًا». وفي عام 2024، أخبرت المحققين الكونغرسيين أن المؤشر «هو مجرد حساب رياضي» لا «يوجّه الاستثمارات ولا يمكنه ذلك.»

شدد براون على مقترح MSCI الصادر في سبتمبر 2025 لإزالة أي شركة تمتلك نصف أصولها على الأقل في البيتكوين أو غيرها من الأصول الرقمية، كدليل على أن MSCI تتخذ قرارات تقديرية. 

بعد المعارضة، علّقت MSCI تلك الخطة في يناير 2026، إعلان حيث ستقوم بإسقاط معايير الاستبعاد الخاصة بالشركات التي تحتفظ بأصول رقمية، لكنها ستفتح بدلاً من ذلك مشاورات أوسع حول «الشركات غير التشغيلية».

هذا مشاورات أوسع وصلت في أغسطس 2026، مع طرح منهجية أدت عند تطبيقها على مؤشر ACWI IMI باستخدام بيانات مايو 2026 إلى استبعاد شركة Yellow Cake البريطانية المتخصصة في اليورانيوم وشركة Metaplanet اليابانية ضمن فئة الاستراتيجية. 

وستُدرج ثلاث شركات إضافية، بما في ذلك شركة SharpLink المتخصصة في صناديق الإيثيريوم، على قائمة المراقبة العامة، حيث أبلغت Cryptopolitan.

أشار براون إلى نفس النقطة التي أثارها تقرير الاستراتيجية في رفضه لفئة "الأصول التشغيلية" لدى MSCI، بحجة أنها غير مُعرّفة بموجب المعايير المحاسبية الأمريكية (U.S. GAAP) أو المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية (IFRS). 

ستراتيجي وصف المقترح بـ "خاطئ" و"ذريعة لاستهداف شركات الخزينة الرقمية"، مع الإشارة إلى أن الأثر طفيف لأن صناديق المربوطة بمؤشر MSCI GIMI لا تحتفظ إلا بنحو 3.1% من أسهمه. 

كما أشار التقرير إلى بيانات وصفية من ملف PDF العام للاستشارة المؤجلة في أغسطس 2026 على أنها "دليل ملموس على الاستمرارية وربما الغرض المشترك بين الاستشارتين"، و"تستحق التساؤل عما إذا كانت لغته الأوسع قد نقلت الجهد المتعمد السابق لإقصاء تلك الشركات."

لماذا تطلب BPI إجراءً من الكونغرس 

يدعو براون الكونغرس إلى التدقيق في ما يصفه بالاستبعادات التقديرية، مستشهدًا بالسوابق التاريخية عندما فحص المشرعون قرارات مؤشرات MSCI.

تغطية 2023 تحقيق لجنة مجلس النواب المختارة انتقدتا MSCI وBlackRock بسبب استثماراتهما في شركات صينية مدرجة على قوائم العقوبات. 

تغطية تقرير متابعة في عام 2024 ادعت أن مؤشرات MSCI وجهت 3.7 مليار دولار إلى كيانات صينية متورطة في انتهاكات حقوق الإنسان وعلاقات عسكرية. 

تُعد حجة براون افتراضًا بالشمول للأسهم القانونية والسائلة والقابلة للاستثمار في مؤشرات السوق الواسعة، مع نقل أي فلاتر قائمة على القيم إلى مؤشرات اختيارية مُعلّمة بوضوح.

تقول إن إم إس آي إن فترة التعليق قد انتهت في 30 سبتمبر، ومن المتوقع صدور النتائج في أو قبل 16 أكتوبر، وأن تُدمج أي تغييرات في مراجعة المؤشرات لنوفمبر 2026. وتؤكد أن التغيير غير مضمون.