美国贸易逆差激增14%，创特朗普“解放日”关税以来最大

美国的贸易逆差状况进一步恶化。8月，该国从海外购买的商品与向海外销售的商品之间的差额扩大了13.7%，达到1056亿美元，远超经济学家预期的1020亿美元。

仅进口额就飙升了4.3%，这得益于为美国AI建设热潮提供动力的昂贵硬件，以及企业仍在努力应对唐纳德·特朗普总统的关税政策。月度逆差现已创下自2025年3月以来的最高纪录，而该月正是特朗普推出“解放日”对等关税的前一个月。

这些关税部分被宣传为平衡贸易失衡的手段，但企业仍在积极进口以寻找设备、零部件和技术。另一方面，年初至今的数据不那么引人注目；逆差为1382亿美元，比去年低近20%。

AI支出规模已足以扭曲贸易格局

8月份相当一部分进口数据源于美国持续加码的人工智能建设。人工智能并非悬浮于经济之上的一朵神秘云团，它需要服务器、网络技术、冷却系统、供电系统、芯片以及众多其他硬件设备。在抵达美国数据中心之前，大量此类设备会跨越国境。

这使得解读贸易数据变得略微困难。进口通常会对GDP估算产生负面影响，但进口量的增加并不一定意味着国内需求正在恶化。有时，这是因为企业正在大力投资，因为他们认为未来需求将会很高。

尽管如此，最新数据足以让经济学家们再次进行数字推演。高盛将其对第三季度经济增长的预估下调至3.1%，较此前预期下降了0.3%。亚特兰大联储的GDPNow模型也下调至3.7%。

然而，根据Kobeissi Letter的分析，美国当前的扩张期已连续持续78个月，成为自1854年以来第六长的商业周期。历史平均长度为49个月，中位数为38个月。最长的连续扩张期发生在2009年至2020年之间，长达128个月，直到新冠疫情冲击才迫使经济活动踩下刹车。

美国家庭无欢可庆

劳动力市场是这种矛盾的另一例证。Truist首席策略师Keith Lerner最近指出，失业率正接近美国历史上低于5%的最长时段之一，逼近20世纪60年代中期创下的纪录。

然后九月发生了。

就业增长仅达2.9万人，远低于约9万人的预期，也低于过去12个月每月平均4.5万人的增速。7月数据从此前公布的增加2.1万人下修为减少1万人，8月数据则从16.2万人下修为13.3万人。综合来看，这些修订使估计值减少了6万人。

失业率从4.1%升至4.2%，而劳动参与率维持在61.8%。这算不上急剧恶化，但反映出经济在关乎工人利益的关键领域正逐渐失去动力。

此外，还有一个无法在华盛顿的 spreadsheet 中被抹去的问题，那就是生活成本负担能力。

国家经济委员会主任凯文·哈塞特在CNN上辩称，公众普遍的不满情绪会反映在经济数据中。但正如CNN主持人杰克·塔珀所指出的，这种不满确实已经体现在数据中，只是以哈塞特不愿强调的方式呈现。

民调结果支持了这一观点。美联社调查显示，82%的美国人对特朗普处理生活成本问题的方式表示不认可。最近的CNN和密歇根大学法学院民调也显示出类似的80%的不认可比例。

在美国大选期间，能让八成的美国人就任何事情达成一致，这本身几乎就是一个经济奇迹。

这种脱节现象如今才是真正的主线。美国可以连续数月实现经济扩张、保持失业率处于历史低位并避免衰退，但普通家庭仍因物价压力而感到拮据。不断扩大的贸易逆差为这一局面增添了另一层复杂性：关税或许会改变贸易激励，但当人工智能竞赛、消费需求以及工业支出迫使企业别无选择时，它们并不能阻止美国公司购买外国商品。