高盛将2026债券预测上调至2.3万亿美元，以应对AI需求

高盛预计，今年美元投资级信贷发行量将达到2.3万亿美元，高于此前2.1万亿美元的估计，因为公司继续发行债务为AI投资提供资金。

该行还将其净供应预测从8500亿美元上调至1.0万亿美元。它进一步断言，预计通过2027年将保持稳定、高量的活动，将其美元投资级总供应估计值设定为2.4万亿美元。 

到目前为止，根据Sachs的数据，今年迄今为止美国投资级债券交易量中有24%来自与AI相关的发行人，将市场推至历史高位。相比之下，AI发行人仅占欧洲交易量的6%，而总发行量仅增长了2%。

高盛预计利率波动

高盛 预计 9月市场活动将强劲回升。该行在周四的报告中指出：“夏季放缓[现象]难以实现——很大程度上是由AI相关供应推动的——市场参与者预计9月将非常繁忙。”

目前，超大规模云服务商越来越多地利用欧元投资级信贷，该行称此举可能会缩小欧元相对于美元的相对技术优势。尽管如此，该金融机构仍预计，在年初至今两种货币均表现负面的时期之后，利率波动仍将是总回报的主导因素。 

总体而言，今年企业债券利差几乎未动——相反，美国和德国政府收益率的飙升摧毁了回报。如果当前利率水平持续，将实质性损害回报。然而，该公司预测收益率即将下降，这将缓解一些压力，尽管总回报可能仍将低于历史基准。 

最近，德国10年期收益率触及2011年以来未见的高点，美国10年期收益率达到2023年11月以来的最高水平。据高盛称，收益率飙升——美国为61个基点，德国为52个基点——直接抵消了美国企业债券派息的大部分，并消除了欧洲企业债务的利率安全网。 

美国公司在欧元区有约460亿美元的未偿还债券

总体而言，美国公司在欧元区持有约460亿美元的未偿还债券，占整体市场的份额虽小，但接近总新发行量的10%。亚马逊和Alphabet是今年企业发行的领头羊。 

根据欧洲央行的一篇博客文章，美国公司可能会因为囤积债务而推高各类企业的利率。 

它们占据了债券市场的如此大份额，以至于痛苦很容易蔓延到政府债券和国际机构债务，博客写道。

此外，博客作者认为，科技巨头大量新债券涌入可能会压垮投资者需求。随着供应预期继续上升，这种拥挤可能迫使市场上的公司支付更高的利率以吸引买家，尤其是因为投资者只有有限的资金可供部署。

AI投资正在重塑企业债券市场

与AI相关的借贷激增反映了构建和扩展AI基础设施所需的巨额资本。超大规模企业和其他科技公司正在数据中心、先进计算系统、网络设备和能源基础设施上投入巨资，以支持AI应用的快速增长。

这些投资中的大部分需要大量的前期资本，这就是为什么公司债券市场是公司快速开发AI能力而不完全依赖手头现金的关键融资来源。

但是，鉴于AI相关公司发行的增长，投资者面临着机遇和风险。大型科技公司通常拥有强劲的资产负债表和大量的现金流，这使得它们的债务对寻求高质量企业债券的投资者具有吸引力。

同时，新供应的巨大数量可能会测试市场在不要求公司提供更高收益率的情况下能吸收多少额外债务。

这一趋势也可能影响更广泛的信贷市场。如果主要科技公司继续主导新发行，其他企业借款人可能必须更积极地争夺投资者资本。这可能会推高信用状况较弱的公司的借贷成本，特别是如果政府债券收益率保持高位的话。

因此，高盛更高的发行预测不仅突出了企业借贷的强劲，还凸显了AI投资周期日益增长的金融足迹。

随着公司竞相扩大其AI能力，债券投资者将越来越需要评估这些投资预期的长期回报是否足以证明其积累的额外债务是合理的。

高盛的Churchman警告称

即使更多公司继续投资AI，也不意味着该技术完全没有风险。此前，高盛Marquee负责人Chris Churchman表示担忧，过度依赖人工智能可能会侵蚀未来金融专家的分析能力。

他认为，对自动化的日益依赖可能会钝化从业者的基础逻辑和独立、原始推理能力。

“这里有一个巨大的危险，即在AI时代，我们将推理外包给这些模型，导致认知萎缩，使我们无法自己从第一性原理进行推理，”Churchman断言。

他还强调，华尔街需要在不破坏其传统导师制度的情况下采用AI。他承认，该行仍在努力弄清楚如何在保护员工仅通过实践经验获得的真正智慧的同时使用这项技术。