Kalshi 结束交易量奖励，因为做市与对敲交易的辩论引发关注

Kalshi 已告知美国商品期货交易委员会 (CFTC)，其交易量激励计划最早将于 10 月 13 日关闭。 

与此同时，美国商品期货交易委员会 (CFTC) 正在审查该交易所上超过 50 亿美元的近乎相同的以太坊永续合约交易。 

Kalshi 要关闭什么？

Kalshi 于 9 月 28 日向美国商品期货交易委员会表示，它 计划关闭 其交易量激励计划，该计划根据交易者在特定市场中符合条件的交易量占比，从固定奖励池中向合格交易者发放奖励，并将于 10 月 13 日或之后实施。 

Kalshi 于 2023 年 2 月首次向 CFTC 注册了该激励计划，并于同年 3 月开始运营。该平台表示，该计划旨在提升其中央限价订单簿上的交易活动和流动性。 

Kalshi 向 CFTC 提交的备案文件中未说明关闭原因。 

在激励计划下，奖励仅适用于价格在 0.03 美元至 0.97 美元之间的交易，不适用于永续合约。奖励期仅为 31 天，且事件合约的 payouts 对每位参与者每份合约封顶为半美分。

终止该计划并不会清除 Kalshi 存档中的所有激励措施。CFTC 数据库单独列出了 Kalshi 于 9 月 25 日提交的“存款与交易奖励激励计划”，目前正处于为期 10 天的审查中。

为什么人们认为 Kalshi 上的交易是虚假的？ 

CoinDesk 的一项审查 Kalshi 公开交易记录显示，发布于 9 月 22 日的报告发现，一小簇重复的交易规模推动了其比特币和以太坊永续市场超过一半的价值。 

在以太坊市场上，价格在 5,499 美元上下 2 美元范围内的交易占 CoinDesk 在 9 月 17 日至 9 月 20 日期间采样的 1,350 万美元中的 770 万美元（即 57%）。比特币也呈现出类似模式，反复出现的 2,500 美元和 5,000 美元交易占采样活动的 54%。

CoinDesk 表示，这些交易可能是由机器人不断以相同规模下单所致。该模式出现在回溯至 6 月 19 日的 46 个每小时样本中的 43 个里。 

匿名为贝尼的分析师，同时也是研究公司 Stealth Neolab 的联合创始人， 率先指出了这一模式,并引用了约 5.39 亿美元的 24 小时以太坊永续合约交易量与约 310 万美元的未平仓合约数据。 

据报道，美国商品期货交易委员会（CFTC）随后正在调查这些交易，涉及约一个月的时间内反复出现的交易规模，其以太坊永续合约交易量超过 50 亿美元。 

Kalshi 直接驳回了关于对敲交易的指控 在 9 月 22 日的博客文章中，该公司写道：'Kalshi 上不存在对敲交易。' 

该公司表示，自我匹配在机制上已被阻止，协调性的对敲交易被禁止并受到监控。它解释说，重复的模式是由于其做市商安排所致。 firms 获得固定费用以在订单簿中挂出限价买单和卖单，而速度更快的交易者会反复点击这些报价。

该公司发言人伊丽莎白·戴安娜于 9 月 23 日表示，截至当时 CFTC 尚未联系 Kalshi。她还称，公司认为并未开启正式调查，并补充说此类模式在提供流动性的项目中是正常的。

值得注意的是，一个 哥伦比亚大学研究 去年估计，过去三年中近 25% 的 Polymarket 交易量属于对敲交易。然而，在那次事件中，Polymarket 并未被指控参与共谋。

Kalshi 的估值是否会达到 40 十亿美元？

尽管存在这些指控，9 月仍成为 Kalshi 有史以来最大的月份 。The Block 的数据仪表盘显示，截至 9 月 29 日，其交易量达 529.8 亿美元，创下历史新高；这一数字已超过 8 月记录的 386.7 亿美元，而 9 月尚未结束。 

7 月，Kalshi 贡献了 Kalshi、Polymarket 及 Polymarket U.S. 总计 506 亿美元中的约 377 亿美元。

Kalshi 目前正就融资约 10 亿美元、估值接近 400 亿美元的谈判进入高级阶段，红杉资本（Sequoia Capital）和惠灵顿管理（Wellington Management）正在考虑领投，老虎全球（Tiger Global）和 Dragoneer 则是潜在的参与者。 

若达成此交易，Kalshi 在 2026 年 5 月轮次后所持有的 220 亿美元估值将大致翻倍。与此同时，Cathie Wood 旗下的 Ark Invest 表示，其 ARKK、ARKW 和 ARKF 基金现已持有 Kalshi 相关敞口。