Kalshi pone fin a las recompensas por volumen mientras el debate entre la creación de mercado y las operaciones ficticias genera controversia

Kalshi ha comunicado a la CFTC que no cerrará su Programa de Incentivos por Volumen antes del 13 de octubre. 

Mientras tanto, la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC, por sus siglas en inglés) está revisando más de 5 mil millones de dólares en operaciones casidentde contratos perpetuos de Ether en la bolsa. 

¿Qué servicios va a cerrar Kalshi?

Kalshi comunicó a la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. el 28 de septiembre que planea cerrar su Programa de Incentivos por Volumen, que paga a los operadores elegibles con cargo a un fondo de recompensas fijo en función de su porcentaje del volumen que cumpla los requisitos en un mercado determinado, a partir del 13 de octubre. 

Kalshi registró el programa de incentivos ante la CFTC en febrero de 2023 y comenzó a operar en marzo. La plataforma afirmó que el programa era una forma de impulsar la actividad comercial y la liquidez en su libro central de órdenes límite. 

La documentación presentada por Kalshi ante la CFTC no ofrece ninguna razón para el cierre. 

En el marco del programa de incentivos, las recompensas solo se aplican a operaciones con precios entre 0,03 y 0,97 dólares, y no a futuros perpetuos. Los periodos de recompensa duran 31 días, y los pagos portracde evento están limitados a medio centavo portracy por participante.

La finalización de este programa no elimina todos los incentivos que Kalshi tiene registrados. La base de datos de la CFTC incluye por separado un Programa de Incentivos por Depósitos y Recompensas por Operaciones que Kalshi presentó el 25 de septiembre y que actualmente se encuentra en un proceso de revisión de 10 días.

¿Por qué la gente piensa que la negociación en Kalshi es falsa? 

Un análisis de CoinDesk de los registros comerciales públicos de Kalshi, publicado el 22 de septiembre, reveló que un pequeño grupo de volúmenes de operaciones repetidas impulsó más de la mitad del valor de sus bitcoin mercados perpetuos de 

En ether, las operaciones con un rango de $2 respecto a $5,499 representaron $7.7 millones, o el 57%, de los $13.5 millones que CoinDesk analizó entre el 17 y el 20 de septiembre. Bitcoin mostró un patrón similar, con operaciones recurrentes de $2,500 y $5,000 que representaron el 54% de la actividad analizada.

CoinDesk indicó que las operaciones podrían haber sido realizadas por bots que colocaban órdenes del mismo tamaño repetidamente. Este patrón apareció en 43 de las 46 muestras horarias tomadas, desde el 19 de junio. 

Un analista anónimo llamado Beni, cofundador de la firma de investigación Stealth Neolab, fue el primero en señalar este patrón, citando un volumen de ether-perpetual de 24 horas de aproximadamente 539 millones de dólares frente a un interés abierto de aproximadamente 3,1 millones de dólares. 

Posteriormente, se informó que la CFTC estaba examinando las operaciones, con un volumen de ether-perpetual superior a los 5.000 millones de dólares vinculado a los tamaños repetidos durante aproximadamente un mes. 

Kalshi rechazó de plano las acusaciones de manipulación de precios en una publicación de blog del 22 de septiembre, en la que la compañía escribió que "la manipulación de precios no ocurre en Kalshi". 

La empresa afirma que la autocontratación está bloqueada mecánicamente y que las operaciones ficticias coordinadas están prohibidas y bajo vigilancia. Explicó que los patrones repetitivos se deben a sus acuerdos con los creadores de mercado. Las empresas reciben una tarifa fija por mantener órdenes de compra y venta pendientes en el libro de órdenes, y los operadores más rápidos acceden repetidamente a esas cotizaciones.

Elisabeth Diana, portavoz de la empresa, declaró el 23 de septiembre que la CFTC no se había puesto en contacto con Kalshi. Añadió que la empresa no creía que se hubiera iniciado una investigación formal y que este tipo de comportamiento es habitual en programas que ofrecen liquidez.

Cabe destacar que un estudio de la Universidad de Columbia del año pasado estimó que casi el 25 % del volumen de operaciones de Polymarket durante los últimos tres años correspondía a operaciones ficticias. Sin embargo, en ese caso, Polymarket no fue acusada de complicidad.

¿Se valorará Kalshi en 40.000 millones de dólares?

A pesar de las acusaciones, septiembre ha sido el mes de mayor actividad para Kalshi hasta la fecha. El panel de datos de The Block registró un volumen de 52.980 millones de dólares hasta el 29 de septiembre, un máximo histórico que ya supera los 38.670 millones de dólares registrados en agosto, a pesar de que septiembre aún no ha terminado. 

En julio, Kalshi suministró aproximadamente 37.700 millones de dólares de los 50.600 millones de dólares registrados entre Kalshi, Polymarket y Polymarket US.

Kalshi también se encuentra actualmente en negociaciones avanzadas para recaudar alrededor de 1.000 millones de dólares con una valoración cercana a los 40.000 millones de dólares, con Sequoia Capital y Wellington Management sopesando la opción de liderar el proceso y Tiger Global y Dragoneer entre los posibles participantes. 

Un acuerdo de este tipo duplicaría aproximadamente la valoración de 22.000 millones de dólares que Kalshi tenía tras su ronda de financiación de mayo de 2026. Por su parte, Ark Invest, la firma de Cathie Wood, anunció que ahora mantiene participaciones en Kalshi a través de sus fondos ARKK, ARKW y ARKF.