Kalshi 首次实现非体育类周交易量突破 10 亿美元

又一周，又一个里程碑。过去一周，预测市场平台在政治、宏观经济、加密货币和地缘政治事件合约方面处理了最高的周交易量，且未计入任何体育类合约。从数据来看，Kalshi 非体育类交易量增长令人震惊。一年前，这一数字仅为 3520 万美元。如今达到 10 亿美元，意味着十二个月内增长了约 28 倍。这一数据出现在外界对 Kalshi 最容易的批评——即该平台本质上是一个带有额外步骤的受监管体育博彩平台——之时。 

10 亿美元这一数字也使竞争格局重新清晰起来。长期以来作为非体育类预测市场代表的 Polymarket，在同一时期处理的非体育类周交易量为 4.423 亿美元。Kalshi 的非体育类业务规模现在是 Polymarket 的 2.2 倍以上，这一数字在一个月前似乎还不可想象。 

Polymarket 曾经占据的赛道

在过去一年中，预测市场领域的竞争格局相当清晰。数据显示，Kalshi 被视为体育类合约的平台，而 Polymarket 则掌控着其他所有领域。事实上，Artemis 的数据显示，直到四月底，Polymarket 在非体育类交易量上仍占据主导地位。今年第一季度，Polymarket 的非体育类交易量达到 168 亿美元，而 Kalshi 为 55 亿美元。 

然而，自五月以来，这一趋势发生了巨大变化。五月的前两周，Kalshi 以 17 亿美元的交易量领先，而 Polymarket 为 6.889 亿美元。在 Polymarket 建立声誉的领域，Kalshi 目前领先 2.5 倍。  

增长驱动力 

增长来源广泛而非集中。与美联储决策、CPI 数据和利率预测相关的宏观合约全年表现稳定。贯穿二月末和三月的伊朗冲突带来了大量地缘政治事件交易量，包括 Kalshi 最终冻结且仍有 7700 万美元争议头寸未支付的哈梅内伊下台市场。随着 2026 年中期选举临近，政治类市场开始升温，洛杉矶市长选举、加州州长选举和众议院控制权合约均吸引了大量资金流。围绕 BTC 和 ETH 价格水平的加密货币市场也在增长，交易者将其作为二元对冲工具而非期权使用。

Kalshi 首席执行官 Tarek Mansour 曾直言不讳地表示，其长期目标是 万物金融化。上周出现的首个实质性证据表明，该平台非体育类业务实际上能够支撑这一论点，而无需依赖 NFL 提供主要推动力。

为何此时至关重要

Kalshi 刚刚 以 220 亿美元的估值完成 10 亿美元的 F 轮融资，由 Coatue 领投。此次融资的亮点在于年化交易量达到 1780 亿美元，且机构资金流在六个月内增长了 800%。体育类交易量有助于提升这一 headline 数据，但同时也是各州法律挑战的焦点所在。包括内华达州、新泽西州、马萨诸塞州、亚利桑那州和威斯康星州在内的六个以上州已通过停止侵权函、禁令或积极诉讼针对 Kalshi 的体育类产品采取行动。而非体育类业务则处于这些法律风险的视野之外。

随着 2026 年中期选举临近、FIFA 世界杯于六月开幕以及 2028 年总统市场合约已吸引公开兴趣，问题在于 10 亿美元的非体育类周交易量是否会成为新的基准线，还是仅与宏观日历相关的单周峰值。体育类业务赋予了 Kalshi 规模，而非体育类数据则表明该公司可能在体育类业务退潮后依然生存。