- 2026 年上半年，机构客户占 Wintermute 场外交易现货交易量的 72%，创历史新高。.
- 大型投资者越来越倾向于选择私人场外交易平台，以减少市场冲击并保护交易策略。.
- 机构投资者仍然主要关注 Bitcoin 和以太坊，而散户投资者则交易更广泛的代币。.
2026年上半年，机构客户贡献了Wintermute现货场外交易(OTC)交易量的72%，创下公司历史新高。这表明加密货币领域的大宗交易正逐渐从公开交易所的订单簿转移出去。.
Wintermute于7月30日公布了这一数据，高于2025年上半年的59%和下半年的61%。随着大型投资者开始寻求更隐蔽的渠道进行大规模加密货币交易，场外交易（OTC）的交易量也比中心化交易所的交易量增长更快。.
对于对冲基金、资产管理公司、企业财务部门和其他专业投资者而言，这一新趋势表明，大量的流动性已经开始存在于私人交易平台和交易所交易产品中，而不仅仅存在于大多数散户交易者使用的订单簿中。.
Wintermute 的机构场外交易份额创下 72% 的历史新高。
根据 Wintermute 的 报告，72% 的机构客户占比是其场外交易平台所有代币中最高的。该公司的机构客户包括对冲基金、数字资产管理公司、资产管理公司和家族办公室。该公司在 70 多个交易所的日交易量超过 100 亿美元，其客户构成能够反映业内专业人士的活动。
需要强调的是，所提供的数字代表的是在 Wintermute 平台上进行的交易，而非全球现货市场的交易。因此，这并不意味着机构投资者占 Bitcoin 总交易量的 72%。比特币价格仍然由交易所、ETF、衍生品市场、矿工和长期投资者共同决定。.
这些数据表明，大型玩家越来越倾向于在私人场所进行交易。.
为什么体型较大的人更喜欢私人办公桌
对于大型买卖双方而言，场外交易的优势在于其私密性。投资者可以直接与流动性提供商协商，而无需披露可能影响市场的大额交易。这有助于降低滑点、dent性，并提供灵活的结算方式。.
而这正是做市商的重要性所在。Citadel Securities 声称其职责是提供双边报价，并在各种市场情况下提供流动性的同时，从价差中获利。同样，Jane Street 通过其于 2018 年推出的交易平台 JCX 开展加密货币业务，该平台支持持续交易和每日结算。.
这些公司帮助创建了机构支付所需的基础设施，它们在加密货币领域的参与度也在不断提高。.
需求上升，交易量减少
更令人着迷的是，机构需求与整体交易活动并不一致。.
Wintermute在5月11日发布的市场报告中指出， Bitcoin 自1月份以来首次突破8万美元大关，而链上现货交易量则徘徊在两年来的低点。然而，根据该公司的观察，未平仓合约在一个月内激增了近100亿美元，但他们将其归类为空头挤压，而非大规模链上买盘。.
Coinbase 7 月份的报告也指出了类似的市场环境，山寨币未平仓合约占比维持在 0.6-0.7 左右，市场仍然高度集中于主流资产。Kaiko 的研究表明，到 2025 年，市值最大的 10 种山寨币将占山寨币总交易量的 63%，高于年初的约 50%。.
CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 在 6 月份更进一步表示， Bitcoin与山寨币之间的轮动“基本上已经消失了”。
机构投资者正在购买哪些产品，以及他们避开哪些产品。
这种集中度也可以从机构客户的交易选择中dent出来。根据 Wintermute 的数据，机构交易对手交易的独特代币数量从 2024 年上半年到 2026 年上半年仅增长了 24%。相比之下，散户交易者的交易品种数量增长了 76%。这意味着，大型机构仍然专注于 Bitcoin 和以太坊，而小型交易者则对市场的长尾代币更感兴趣。.
机构投资者也越来越多地进行期权交易，而不仅仅是购买代币。Wintermute 的报告显示，从 2025 年下半年开始，山寨币期权的名义金额增长了约 3.4 倍，客户使用期权既是为了获取收益，也是为了获得方向性敞口。.
现货ETF也印证了这一趋势。Wintermute数据显示，5月初ETF资金流入量达6.23亿美元，其中包括摩根士丹利新推出的 Bitcoin 基金在首月获得的1.94亿美元资金。而这些需求中的大部分甚至无需出现在公开的加密货币交易所交易记录中。.
接下来看什么？
核心问题是，机构参与是否仍将局限于市场上最大的资产。.
如果机构对 Solana、稳定币基础设施和代币化资产的投资不断增加，那么流动性最终可能会扩大。反之，机构加密货币投资可能仍将局限于高端投资，而散户投资则会占据市场中较低端的部分。.
无论如何，Wintermute 都在积极布局，以应对新的需求来源。5 月 29 日，随着 2026 年事件trac交易量超过 600 亿美元，Wintermute 以流动性提供商的身份进入预测市场。.
Wintermute 的场外交易主管 Jake Ostrovskis 表示：“预测市场具有主要资产类别的需求特征，但流动性特征却只有早期阶段的水平。”.
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常见问题解答
2026 年上半年，Wintermute 的场外现货交易量中，来自机构的份额是多少？
机构投资者占现货场外交易量的 72%，高于 2025 年上半年的 59% 和下半年的 61%，这是 Wintermute 记录到的最高份额。.
为什么大型投资者选择场外交易而不是在交易所交易加密货币？
据 NewsBTC 报道，场外交易执行可以减少滑点，保护交易者的意图免受公开订单簿的影响，并允许自定义结算条款，这在进行大额交易时非常重要。.
机构是否在交易更多种类的代币？
不。Wintermute 的调查显示，从 2024 年上半年到 2026 年上半年，机构代币覆盖率仅增长了 24%，而散户的覆盖率则增长了 76%，大型客户仍然专注于 Bitcoin 和以太坊。.
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阿什什·库马尔
阿什什·库马尔是一位拥有八年新闻从业经验的加密货币和金融记者。他主要报道加密货币市场、监管、 DeFi以及交易所生态系统的最新动态。他曾就职于Coingape、Todayq和Newsroompost等媒体。阿什什拥有印度管理学院加尔各答分校（IIMC）英语新闻专业的研究生文凭（PGDP）。他还采访过包括亚瑟·海耶斯、萧逸、奥斯汀·费德拉等在内的多位业内人士。.
