IMF发布超越正式规则的稳定币风险监管原则

IMF发布了一份关于日益增长稳定币领域的综合分析报告，评估了当前全球监管是否能有效应对相关挑战。

在周四发布的题为“理解稳定币”的简报文件中，IMF审查了美国、英国、日本和欧盟等国家如何着手制定稳定币监管框架。

IMF报告强调，新兴监管措施可能有助于减轻对宏观经济和金融稳定的风险。 然而，它也指出了存在 多样化监管方法和发行结构的不均衡环境。

IMF在社交媒体平台上表示，stablecoins可以扩大金融准入并推动创新，但也可能导致货币替代和市场波动。监管方面的全球合作至关重要。 IMF补充道，基金组织正与国际金融稳定理事会（FSB）、国际清算银行（BIS）及其他机构合作，“填补空白并加强监管”。

稳定币的扩张是否正在推动市场低效和风险？

IMF表示，新稳定币在 不同区块链 和交易所上的激增引发了对因潜在缺乏互操作性而导致低效的担忧。该组织指出，由于各国监管框架和交易障碍的不同，这种增长可能会在国家之间造成差异和障碍。

尽管稳定币的监管有助于当局解决[某些]风险，但强有力的宏观政策和健全的基础设施[……]应作为第一道防线[……]。国际协调仍然是解决这些问题的关键。

国际货币基金组织

根据报告，按市值计算最大的稳定币Tether的USDT和Circle的USDC，“主要”由短期美国国债、以美国国债为抵押的逆回购以及银行存款支持。USDC储备的40%和USDT储备的约75%由短期美国国债组成，Tether的稳定币还将5%的储备持有在比特币中。

全球绝大多数稳定币都是与美元挂钩的硬币。然而，少数发行商以不同货币（如欧元）计价其产品。截至12月，总市值已超过3000亿美元。

美国GENIUS法案和欧盟MiCA创建了不同的稳定币框架

在 GENIUS法案 由美国总统唐纳德·特朗普于7月签署成为法律后，监管机构正着手在美国建立支付稳定币的综合框架。该法律实施了严格的储备要求， 禁止产生收益的稳定币，并正式将稳定币发行商纳入美国金融体系。

区块链安全审计公司CertiK的一份新报告显示，美国对稳定币监管的新方法正在重塑全球流动性流动，并推动与欧盟《加密资产市场》（MiCA）制度产生明显的结构性分裂，实际上形成了独立的美国和欧盟稳定币流动性池。

根据报告，美国数字资产市场在2025年进入了监管清晰度新阶段，联邦立法和行政改革现在在数字资产的发行、交易和托管方面已广泛达成一致。

虽然该框架为美国发行商提供了期待已久的监管确定性，但报告警告称，这也加深了与欧盟MiCA制度的全球分歧，创建了独立的美国流动性池，实际上分割了全球稳定币市场。

因此，CertiK预计稳定币流动性将按司法管辖区高度细分，这将引发新的跨境结算问题，并可能导致区域性稳定币套利。

尽管欧盟的MiCA制度遵循了美国GENIUS法案关于全额平价赎回和禁止稳定币产生收益的要求，但由于增加了银行集中度风险，该制度遭到了抵制，因为规则要求发行商储备的很大一部分必须存放在欧盟境内的银行中。 

Tether的首席执行官Paolo Ardoino警告称，这种结构可能导致发行商面临“系统性风险”，因为在部分准备金制度下，银行通常会贷出其存款的很大一部分。