Der IWF veröffentlicht Grundsätze zur Überwachung von Stablecoin-Risiken, die über formale Regeln hinausgehen.

Der IWF hat eine umfassende Analyse des wachsenden Stablecoin-Sektors veröffentlicht, in der bewertet wurde, ob die aktuellen globalen Regulierungen die Herausforderungen wirksam bewältigen können.

Zu den Erkenntnissen des am Donnerstag veröffentlichten Briefing Papers „Understanding Stablecoins“ gehörte die Untersuchung des IWF darüber, wie Länder wie die Vereinigten Staaten, Großbritannien, Japan und die Europäische Union bei der Ausarbeitung von Regulierungsrahmen für Stablecoins vorgegangen sind.

Der IWF-Bericht hob hervor, dass neue Regulierungen dazu beitragen können, Risiken für die makroökonomische und finanzielle Stabilität zu mindern. jedochdentauch auf ein uneinheitliches Umfeld mit unterschiedlichen Regulierungsansätzen und Emissionsstrukturen hin.

Der IWF erklärte auf einer Social-Media-Plattform, dassKryptowährungen den Zugang zu Finanzdienstleistungen erweitern und Innovationen fördern können, aber auch Währungssubstitution und Marktvolatilität verursachen. Globale Zusammenarbeit bei der Regulierung sei daher unerlässlich. Der IWF arbeite mit dem Finanzstabilitätsrat (FSB), der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) und anderen Institutionen zusammen, „um Lücken zu schließen und die Aufsicht zu verbessern“, fügte er hinzu.

Führt die Ausweitung von Stablecoins zu Marktineffizienzen und Risiken?

zunehmende Verbreitung neuer Stablecoins auf verschiedenen Blockchains äußerte Bedenken hinsichtlich möglicher Ineffizienzen aufgrund mangelnder Interoperabilität durch die

Obwohl die Regulierung von Stablecoins den Behörden hilft, [bestimmte] Risiken anzugehen, solltentronmakroökonomische Maßnahmen und robuste Institutionen […] die erste Verteidigungslinie sein. […] Internationale Koordinierung bleibt der Schlüssel zur Lösung dieser Probleme.

IWF

Dem Bericht zufolge waren die nach Marktkapitalisierung größten Stablecoins, USDT von Tether und USDC von Circle, größtenteils durch kurzfristige US-Staatsanleihen, mit US-Staatsanleihen besicherte Reverse-Repo-Geschäfteund Bankeinlagen gedeckt. Vierzig Prozent der USDC-Reserven und etwa 75 Prozent der USDT-Reserven bestanden aus kurzfristigen US-Staatsanleihen, wobei der Stablecoin von Tether zusätzlich 5 Prozent seiner Reserven in Bitcoin.

Die überwiegende Mehrheit der weltweit verfügbaren Stablecoins ist an den US-Dollar gekoppelt. Einige wenige Emittenten bieten ihre Produkte jedoch in anderen Währungen, wie beispielsweise dem Euro, an. Der Gesamtmarkt hat im Dezember ein Volumen von über 300 Milliarden US-Dollar erreicht.

Der US-amerikanische GENIUS Act und der EU-MiCA schaffen unterschiedliche Rahmenbedingungen für Stablecoins.

Nach der Unterzeichnung des GENIUS Act durch US-Präsidentdent Trump im Juli haben die Regulierungsbehörden Maßnahmen ergriffen, um einen umfassenden Rahmen für Zahlungs-Stablecoins in den Vereinigten Staaten zu schaffen. Das Gesetz sieht strenge Mindestreserveanforderungen vor, verbietet renditebringende Stablecoinsund integriert Stablecoin-Emittenten formell in das US-Finanzsystem.

Ein neuer Bericht des Blockchain-Sicherheitsprüfers CertiK zeigt, dass der neue Ansatz der USA zur Regulierung von Stablecoins die globalen Liquiditätsströme umgestaltet und zu einer scharfen strukturellen Trennung mit dem MiCA-Regime (Markets in Crypto-Assets) der Europäischen Union führt, wodurch faktisch separate Stablecoin-Liquiditätspools in den USA und der EU entstehen.

Dem Bericht zufolge trat der US-amerikanische Markt für digitale Vermögenswerte im Jahr 2025 in eine neue Phase regulatorischer Klarheit ein, da die Bundesgesetzgebung und die Verwaltungsreformen nun weitgehend darauf ausgerichtet sind, wie digitale Vermögenswerte ausgegeben, gehandelt und verwahrt werden.

Während der Rahmen den US-Emittenten lang ersehnte regulatorische Sicherheit bietet, warnt der Bericht davor, dass er auch die globale Kluft zum MiCA-Regime der EU vertieft, einen separaten US-Liquiditätspool schafft und den globalen Stablecoin-Markt effektiv fragmentiert.

Aus diesem Grund geht CertiK davon aus, dass die Liquidität von Stablecoins stark nach Rechtsordnung segmentiert sein wird, was neue grenzüberschreitende Abwicklungsprobleme und möglicherweise regionale Stablecoin-Arbitrage zur Folge haben wird.

Trotz der Einführung des MiCA-Regimes der Europäischen Union, das der US-amerikanischen GENIUS-Gesetzgebung folgt und die vollständige Rücknahme zum Nennwert sowie das Verbot von Renditen für Stablecoins vorschreibt, stieß es aufgrund des zusätzlichen Bankenkonzentrationsrisikos auf Widerstand, da die Regeln vorschreiben, dass ein erheblicher Teil der Emittentenreserven bei in der EU ansässigen Banken gehalten werden muss. 

Der CEO von Tether, Paolo Ardoino, warnte davor, dass eine solche Struktur zu „systemischen Risiken“ für Emittenten führen könnte, da Banken im Rahmen des Teilreserve-Systems typischerweise einen beträchtlichen Teil ihrer Einlagen verleihen.