El FMI publica principios para supervisar los riesgos de las monedas estables más allá de las reglas formales

El FMI ha publicado un análisis exhaustivo del creciente sector de las monedas estables, que evalúa si las regulaciones globales actuales pueden abordar eficazmente los desafíos.

Entre las conclusiones del documento informativo sobre “Entender las monedas estables”, publicado el jueves, el FMI examinó cómo países como Estados Unidos, el Reino Unido, Japón y la Unión Europea han abordado los esfuerzos para formular marcos regulatorios para las monedas estables.

El informe del FMI destacó que las regulaciones emergentes podrían ayudar a mitigar los riesgos para la estabilidad macroeconómica y financiera. Sin embargo, identificódententorno desigual caracterizado por diversos enfoques regulatorios y estructuras de emisión.

El FMI declaró en una plataforma de redes sociales que lascriptomonedas pueden ampliar el acceso a los servicios financieros e impulsar la innovación, pero también provocar la sustitución de divisas y la volatilidad del mercado. La cooperación global en materia de regulación es fundamental. El Fondo está colaborando con el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB), el Banco de Pagos Internacionales (BIS) y otras entidades para subsanar deficiencias y mejorar la supervisión, añadió el FMI.

¿La expansión de las monedas estables está generando ineficiencias y riesgos en el mercado?

El FMI afirmó que la proliferación de nuevas monedas estables en diferentes cadenas de bloques y plataformas de intercambio genera preocupación por las ineficiencias derivadas de una posible falta de interoperabilidad. La organización señaló que este crecimiento puede generar disparidades y obstáculos entre países debido a la diversidad de marcos regulatorios y trabas transaccionales.

Aunque la regulación de las monedas estables ayuda a las autoridades a abordar [ciertos] riesgos, políticas macroeconómicastrone instituciones robustas […] deberían ser la primera línea de defensa […] La coordinación internacional sigue siendo clave para resolver estos problemas.

FMI

Según el informe, las stablecoins más grandes por capitalización de mercado, USDT de Tether y USDC de Circle, estaban respaldadas principalmente por bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo, operaciones de recompra inversa con bonos del Tesoro estadounidense como garantíay depósitos bancarios. El 40% de las reservas de USDC y aproximadamente el 75% de las reservas de USDT consistían en bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo, y la stablecoin de Tether también mantenía el 5% de sus reservas en Bitcoin.

La gran mayoría de las stablecoins a nivel mundial incluyen monedas vinculadas al dólar estadounidense. Sin embargo, un pequeño número de emisores han denominado sus ofertas en otras monedas, como el euro. A diciembre, el mercado total superaba los 300 000 millones de dólares.

La Ley GENIUS de EE. UU. y la MiCA de la UE crean marcos divergentes para las monedas estables

Tras la promulgación de la Ley GENIUS por parte del presidente estadounidensedent Trump en julio, los reguladores han estado trabajando para establecer un marco integral para las monedas estables de pago en Estados Unidos. La ley impone estrictos requisitos de reserva, prohíbe las monedas estables que generan rendimientose integra formalmente a los emisores de monedas estables en el sistema financiero estadounidense.

Un nuevo informe del auditor de seguridad blockchain CertiK indica que el nuevo enfoque de Estados Unidos hacia la regulación de las monedas estables está remodelando los flujos de liquidez globales e impulsando una marcada división estructural con el régimen de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea, creando efectivamente fondos de liquidez de monedas estables separados para Estados Unidos y la UE.

Según el informe, el mercado estadounidense de activos digitales entró en una nueva fase de claridad regulatoria en 2025, con una legislación federal y reformas administrativas ahora ampliamente alineadas sobre cómo se emiten, comercializan y custodian los activos digitales.

Si bien el marco ofrece una certeza regulatoria largamente esperada para los emisores estadounidenses, el informe advierte que también profundiza la brecha global con el régimen MiCA de la UE, creando un fondo de liquidez estadounidense separado y fragmentando efectivamente el mercado global de monedas estables.

Por este motivo, CertiK anticipa que la liquidez de las monedas estables estará altamente segmentada por jurisdicción, lo que dará lugar a nuevos problemas de liquidación transfronteriza y potencialmente conducirá a un arbitraje regional de monedas estables.

A pesar de que el régimen MiCA de la Unión Europea sigue el requisito de la Ley GENIUS de los EE. UU. de redención total a la par y la prohibición del rendimiento para las monedas estables, ha encontrado resistencia debido a la incorporación del riesgo de concentración bancaria, ya que las reglas exigen que una fracción sustancial de las reservas de los emisores se mantengan en bancos con sede en la UE. 

El CEO de Tether, Paolo Ardoino, advirtió que una estructura de este tipo podría generar “riesgos sistémicos” para los emisores, ya que bajo el sistema de reserva fraccionaria los bancos normalmente prestan una porción considerable de sus depósitos.