- 随着投资者日益谨慎，以及关于代币是作为股权、激励还是分发工具的争论不断升温，加密市场步入 2026 年。
- 美国和欧盟的监管清晰度提升，加上机构兴趣日益浓厚，正在重塑代币模型，CAC 代币和链上金融逐渐获得关注。
- 在经历动荡的 2025 年后，价值 22 亿美元的比特币和以太坊期权到期将考验交易员情绪。
加密货币市场可能以结束 2025 年时的同样精神开始新的一年，但投资者目前正面临所谓的“身份危机”，数字代币正在被转换为股权、治理工具，或纯粹用于用户获取。
根据 Delphi Digital 最近的一份报告，看跌的市场情绪在过去几个月占据上风，一些市场观察人士声称四年市场周期的顶部已经过去了。
加密货币市场分析平台认为，由于比特币年底表现平淡，投资者情绪发生了变化，但传统金融资产与加密货币之间的界限也变得模糊，因为公司正在尝试新的代币化形式。
Delphi 市场分析：股权正在上链
根据 Delphi 的 2026 展望，代币与传统股权之间的区别现在更难定义，因为像加州的 领先的代币化RWA平台 这样的公司正在申请 首次公开募股 (IPO)，同时研究代币化。
加密货币正面临代币身份危机。
两方面的界限正变得模糊。股权正走向链上，例如 Securitize 已提交 IPO 申请；而代币也愈发具有股权特征，如 MetaDAO 的所有权代币和 Uniswap 的费用切换机制。
客户获取成本… pic.twitter.com/CgjHQuHq8q
— Delphi Digital (@Delphi_Digital) 1 月 1，2026
一些加密货币项目，如 MetaDAO，已经推出了模仿传统金融机构发行股票的所有权代币，去中心化平台 Uniswap 已添加了费用开关，就像股权-like 回报对代币持有者一样。
即将到来的代币模型之一是客户获取成本 (CAC) 代币，它们不同于股权-like 代币或治理机制，因为它们以规模资助用户获取。
PayPal 是许多推进代币化的公司之一，已在风险投资现金上花费超过 6000 万美元用于激励，以开始其数字资产之旅。然而，根据 Delphi 的说法，CAC 代币可以通过代币排放实现 comparable 结果，早期采用者可以获得更大的奖励，随着网络的增长而逐渐减少。
分析师引用 Worldcoin 作为这种模式的最好例子，据报道向用户发放了超过 5 亿枚 WLD 代币，并扩大了其 World App 的影响力。根据 Dune 分析的数据，该项目在 2025 年中期牛市期间市值突破了 38 亿美元，尽管其代币价格在去年全年都在 2.5 美元以下交易。
美国监管清晰度使加密货币市场向机构开放
监管的变化使加密货币行业的情况变得更加清晰，特别是在美国和欧洲。美国总统在美国签署了一项行政命令，鼓励负责任的创新和美元支持稳定币的使用。然而，他也明确表示 CBDC 不是一个选项。
美国证券交易委员会（SEC）进一步采取行动，通过向存管信托公司（DTC）的代币化试点项目和Fuse Crypto Token发布不行动函，支持实验性创新。
美国国会支持 2026 年中期选举中支持加密货币的候选人。这是在讨论 CLARITY 法案 的背景下发生的，该法案将加密货币监管监督权交给 CFTC。
尽管一些经济学家认为各国管辖权规则仍存在一些小问题，但《加密资产市场法规》（MiCA）已保护了投资者，并使该环境对机构参与更具吸引力。
随着比特币交易价格略低于90,000美元，加密市场酝酿乐观情绪
尽管前景依然黯淡，但业界普遍认为，该行业已发展到足以应对低迷期并摆脱历史性加密寒冬的程度。
“这现在更像是一个行业。因此，即使出现寒冬或低迷，也不会导致全面崩溃。”Kaiko高级研究员Adam Morgan McCarthy在接受NPR采访时说道。
加密衍生品市场约有22亿美元比特币和以太坊期权即将到期，其中比特币的未平仓名义价值目前为18.7亿美元。
截至本报告发布时，比特币交易价格约为88,970美元，略高于88,000美元的“最大痛苦”点位，期权卖方可能在此处开始承受重大损失。Coinglass未平仓合约数据显示，看涨合约数量为14,194份，看跌合约为6,806份，这可能意味着持有者正在为价格反弹至90,000美元以上做准备。
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Florence Muchai
Florence 过去 6 年一直报道加密货币、游戏、科技和人工智能新闻。她在梅鲁科技大学修读计算机研究，并在马林加莫伊科学与技术大学学习灾害管理与国际外交，这些经历充分赋予她语言、观察和技术技能。Florence 曾在 VAP Group 工作，并担任多家加密货币媒体的编辑。
