Компания Kalshi впервые преодолела отметку в 4 миллиарда долларов по объему еженедельных операций

На прошлой неделе Kalshi достигла нового рубежа, превысив 4 миллиарда долларов еженедельного условного объема торгов. Для сравнения, в прошлом году эта цифра составляла 54,5 миллиона долларов. Это представляет собой рост примерно на 7424%. Однако, помимо истории роста самой Kalshi, еще более интересна скорость, с которой платформа сократила отставание от конкурирующей платформы Polymarket. Фактически, даже в марте этого года две ведущие платформы рынка прогнозов имели примерно равное распределение еженедельного объема торгов (50/50). Сегодня Kalshi обрабатывает в 2,05 раза больше, чем Polymarket. 

Источник: Артемида

Переворот, который перестал быть тихим

В ту же неделю, когда объем торгов на Kalshi достиг 4,1 миллиарда долларов, на Polymarket он составил 2 миллиарда долларов. Это немного больше, чем на предыдущей неделе, но все еще меньше, чем объемы торгов в марте и апреле. С последней недели апреля наблюдается заметный сдвиг в пользу Kalshi, и отчасти это связано с обновлением Polymarket до версии V2, которое было плохо воспринято пользователями. Переход на новую систему приостановил торги примерно на час, и все открытые лимитные ордера на платформе были одновременно аннулированы. Пользователям пришлось размещать ордера заново после запуска новой системы.

После этого объемы торгов и активность пользователей на платформе резко упали. Ежемесячные объемы впервые снизились в апреле после семи последовательных месячных максимумов, а количество трейдеров сократилось примерно на 12% в период с марта по апрель, с примерно 733 000 до 643 000, как сообщает The Block. 

Представитель Polymarket напрямую связал апрельское снижение объемов продаж с обновлением, а вице-президент по разработке Джош Стивенс заявил Bloomberg: «Мы подвели людей, и я не собираюсь это приукрашивать». Основатель компании Шейн Коплан также признал на мероприятии в Гарварде, что «за время существования компании несколько раз ее управление было неоптимальным». 

Преимущество книги заявок Калши по единому заказу 

Kalshi с самого начала работала как регулируемая CFTC американская биржа, где каждыйtracторгуется в единой, унифицированной книге ордеров. Ликвидность концентрируется в одном пуле, что обеспечивает узкие спреды и прозрачность ценообразования на всех рынках.

Polymarket использует два параллельных продукта. Глобальная платформа на Polygon, основанная на электронных кошельках, по-прежнему обслуживает международных пользователей и содержит большую часть исторического объема торгов. Новый продукт, ориентированный на США, работает через QCEX, регулируемую CFTC площадку, которую Polymarket приобрела в июле 2025 года за 112 миллионов долларов и перезапустила для пользователей из США в декабре после получения одобрения CFTC в качестве посредника. Ликвидность двух продуктов не используется совместно, что означает, что единый рынок Polymarket фактически разделен на две отдельные книги ордеров с двумя разными уровнями расчетов. 

Для тех, кто сейчас работает с большими размерами, эта фрагментация является серьезным препятствием. У Калши ее нет. 

Распределение товаров в США — это еще один рычаг

Помимо регулирования, всю остальную работу выполнила система дистрибуции.tracKalshi попадают к розничным трейдерам через PrizePicks в 38 штатах, благодаря интеграции с рынками прогнозов Coinbase, а также через брокерские потоки от Robinhood и Webull. Что касается институциональных инвесторов, то в мае Clear Street стала первой FCM-компанией на бирже, открыв доступ для институциональных торговых подразделений и эмитентов ETF.

Ситуация с привлечением капитала соответствует общей картине. Компания Kalshi только что завершила раунд финансирования серии F на сумму 1 миллиард долларов при оценке в 22 миллиарда долларов, возглавляемом компанией Coatue. В качестве аргумента в пользу инвестиций компания опирается на годовой объем торгов, который сейчас составляет около 178 миллиардов долларов, и на рост институциональных инвестиций на 800% за шесть месяцев.

Компания Polymarket, со своей стороны, все еще восстанавливает свое присутствие в США после многолетней изоляции на американском рынке. Сегодняшняя конкурентная ситуация выглядит не столько как противостояние двух равных платформ, сколько как ситуация, когда американская биржа отступает перед глобальной платформой, которая пытается наверстать упущенное на родине. Вопрос о том, является ли этот разрыв постоянным или результатом работы в одном квартале, заслуживает trac.