Kalshi überschreitet erstmals die Marke von 4 Milliarden Dollar an wöchentlichem Handelsvolumen

Kalshi hat letzte Woche einen neuen Meilenstein erreicht und die Marke von 4 Milliarden US-Dollar an wöchentlichem Nominalvolumen überschritten. Zum Vergleich: Im Vorjahr lag dieser Wert bei 54,5 Millionen US-Dollar. Das entspricht einem Wachstum von rund 7.424 %. Doch neben Kalshis eigenem Wachstum ist die Geschwindigkeit, mit der die Plattform den Abstand zur Konkurrenzplattform Polymarket verringert hat, noch bemerkenswerter. Tatsächlich lagen die beiden führenden Prognosemarktplattformen im März dieses Jahres beim wöchentlichen Volumen noch nahezu gleichauf. Heute verarbeitet Kalshi das 2,05-Fache von Polymarket. 

Quelle: Artemis

Ein Flip, der aufhörte, leise zu sein

In derselben Woche, in der Kalshi ein Handelsvolumen von 4,1 Milliarden US-Dollar verzeichnete, erreichte Polymarket 2 Milliarden US-Dollar. Dies entspricht einem leichten Anstieg gegenüber der Vorwoche, liegt aber weiterhin unter den Volumina von März und April. Seit der letzten Aprilwoche hat sich der Trend merklich zugunsten von Kalshi verschoben. Ein Grund dafür ist das am 28. April eingeführte V2-Upgrade von Polymarket, das bei den Nutzern auf wenig Gegenliebe stieß. Die Umstellung führte zu einer etwa einstündigen Handelsunterbrechung, und alle offenen Limit-Orders auf der Plattform wurden gleichzeitig gelöscht. Die Nutzer mussten ihre Orders nach Inbetriebnahme des neuen Systems neu platzieren.

sanken die monatlichen Handelsvolumina im April erstmals nach sieben aufeinanderfolgenden Monatshöchstständen, und die Anzahl der Händler ging zwischen März und April um rund 12 % zurück, von etwa 733.000 auf 643.000 The Block. 

Ein Sprecher von Polymarket führte den Umsatzrückgang im April direkt auf das Upgrade zurück. Josh Stevens, Vizepräsident für Entwicklung, sagte gegenüber Bloomberg: „Wir haben unsere Kunden enttäuscht, und ich werde das nicht beschönigen.“ Gründer Shayne Coplan räumte bei einer Veranstaltung in Harvard ein: „Es gab im Laufe der Geschäftstätigkeit einige Male, in denen die Unternehmensführung suboptimal war.“ 

Kalshis Vorteil eines einzigen Orderbuchs 

Kalshi wurde von Anfang an als von der CFTC regulierte US-Börse eingeführt, wobei alletracüber ein einziges, einheitliches Orderbuch gehandelt werden. Die Liquidität bleibt in einem Pool konzentriert, was für enge Spreads und transparente Preise an allen Märkten sorgt.

Polymarket betreibt zwei parallele Produkte. Die globale, Wallet-basierte Plattform auf Polygon bedient weiterhin internationale Nutzer und verzeichnet den Großteil des bisherigen Handelsvolumens. Das neuere, auf die USA ausgerichtete Produkt läuft über QCEX, den von der CFTC regulierten Handelsplatz, den Polymarket im Juli 2025 für 112 Millionen US-Dollar erwarb und im Dezember nach der CFTC-Zulassung als Intermediärbörse für US-Nutzer neu startete. Die beiden Produkte teilen sich keine Liquidität, sodass ein einzelner Polymarket-Markt effektiv auf zwei separate Orderbücher mit zwei unterschiedlichen Abwicklungsebenen aufgeteilt ist. 

Für alle, die derzeit auf Größe setzen, stellt diese Fragmentierung einen echten Reibungspunkt dar. Kalshi hat dieses Problem nicht. 

US-Vertrieb ist der andere Hebel

Abgesehen von regulatorischen Vorgaben hat die Vertriebsstruktur den Rest erledigt. Kalshi-tracerreichen Privatanleger über PrizePicks in 38 US-Bundesstaaten, durch die Integration von Vorhersagemärkten bei Coinbase sowie durch Brokerage-Transaktionen von Robinhood und Webull. Auf institutioneller Seite trat Clear Street im Mai als erster FCM (Futures Change Manager) der Börse bei und eröffnete damit institutionellen Handelsabteilungen und ETF-Emittenten Zugang.

Die Kapitalstruktur passt ins Bild. Kalshi hat gerade eine Serie-F-Finanzierungsrunde über 1 Milliarde Dollar bei einer Bewertung von 22 Milliarden Dollar unter der Führung von Coatue abgeschlossen. Im Fokus der Präsentation standen ein annualisiertes Handelsvolumen von mittlerweile rund 178 Milliarden Dollar und ein Anstieg des institutionellen Kapitalzuflusses um 800 % innerhalb von sechs Monaten.

Polymarket wiederum arbeitet weiterhin daran, seine Präsenz in den USA wieder aufzubauen, nachdem es jahrelang vom US-Markt ausgeschlossen war. Das Wettbewerbsbild gleicht heute weniger zwei gleichwertigen Plattformen, sondern eher einer US-amerikanischen Börse, die sich von einer globalen Plattform absetzt, welche in ihrem Heimatmarkt aufholt. Ob diese Kluft dauerhaft ist oder nur auf die Ergebnisse eines Quartals zurückzuführen ist, bleibt trac.