Kalshi, 주간 거래량 40억 달러 돌파 (최초 기록)

Kalshi는 지난주 주간 명목 거래량 40억 달러를 돌파하며 새로운 이정표를 세웠습니다. 참고로 작년에는 5,450만 달러였습니다. 이는 약 7,424%의 성장을 의미합니다. 하지만 Kalshi의 성장세보다 더 주목할 만한 점은 경쟁 플랫폼인 Polymarket과의 격차를 빠르게 좁혀왔다는 것입니다. 실제로 올해 3월까지만 해도 두 주요 예측 시장 플랫폼의 주간 거래량은 거의 50대 50이었습니다. 그러나 현재 Kalshi는 Polymarket의 2.05배에 달하는 거래량을 처리하고 있습니다. 

출처: 아르테미스

조용함을 멈춘 뒤집기

Kalshi의 거래량이 41억 달러를 기록한 같은 주에 Polymarket은 20억 달러의 거래량을 기록했습니다. 이는 전주 대비 소폭 증가한 수치이지만 3월과 4월에 비해 여전히 감소한 수치입니다. 4월 마지막 주부터 Kalshi가 눈에 띄게 우세해졌는데, 이는 Polymarket이 4월 28일에 배포한 V2 업그레이드 때문인 것으로 분석됩니다. 이 업그레이드는 사용자들로부터 좋지 않은 반응을 얻었는데, 업그레이드 과정에서 약 한 시간 동안 거래가 중단되었고 플랫폼에 있는 모든 미체결 지정가 주문이 동시에 삭제되었습니다. 사용자들은 새로운 시스템이 가동된 후 다시 주문을 넣어야 했습니다.

이후 플랫폼의 거래량과 사용자 활동이 급격히 감소했습니다. 월간 거래량은 7개월 연속 최고치를 기록한 후 4월에 처음으로 감소했으며, 거래자 수는 3월과 4월 사이에 약 12% 감소하여 약 733,000명에서 643,000명으로 줄었다고 The Block. 

폴리마켓 대변인은 4월 판매량 감소의 원인을 시스템 업그레이드 때문이라고 직접적으로 밝혔으며, 엔지니어링 담당 부사장인 조쉬 스티븐스는 블룸버그와의 인터뷰에서 "우리는 사람들을 실망시켰고, 이를 미화할 생각은 없습니다."라고 말했습니다. 창립자인 셰인 코플란은 하버드 행사에서 "회사 운영 방식이 최적화되지 못했던 시기가 몇 차례 있었습니다."라고 인정했습니다. 

Kalshi의 단일 주문장 이점 

Kalshi는 처음부터 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 규제를 받는 미국 거래소로 출범했으며, 모든trac단일 통합 주문장에서 거래됩니다. 유동성이 한 곳에 집중되어 스프레드가 좁아지고 시장 전반에 걸쳐 가격이 투명하게 유지됩니다.

폴리마켓은 두 가지 상품을 병행하여 운영합니다. 폴리곤(Polygon) 기반의 글로벌 지갑형 플랫폼은 여전히 ​​해외 사용자를 대상으로 서비스를 제공하며, 과거 거래량의 대부분을 보유하고 있습니다. 미국 시장을 겨냥한 새로운 상품은 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 규제를 받는 거래소인 QCEX를 통해 운영됩니다. 폴리마켓은 2025년 7월 QCEX를 1억 1,200만 달러에 인수하여 CFTC의 중개 거래소 승인을 받은 후 12월에 미국 사용자에게 서비스를 재개했습니다. 두 상품은 유동성을 공유하지 않으므로, 하나의 폴리마켓 시장이 사실상 두 개의 별도 주문장과 두 개의 서로 다른 결제 시스템으로 분할되어 운영됩니다. 

현재 사이즈를 사용하는 모든 사람에게 있어, 그 파편화는 실질적인 문제점입니다. Kalshi는 그런 문제가 없습니다. 

미국 유통망 또한 중요한 요소입니다

규제 외적인 부분에서는 유통망이 나머지 역할을 담당해 왔습니다. Kalshi의trac은 PrizePicks를 통해 38개 주에 걸쳐 개인 투자자에게 도달하고, Coinbase의 예측 시장 통합을 통해, 그리고 Robinhood와 Webull의 중개 수수료 흐름을 통해 이루어집니다. 기관 투자자 측면에서는 Clear Street가 5월에 거래소 최초의 선물거래중개업체(FCM)로 합류하여 기관 거래 데스크와 ETF 발행사에 대한 접근성을 제공했습니다.

자본 시장 상황도 이러한 전망에 부합합니다. 칼시는 코투(Coatue)가 주도하는 10억 달러 규모의 시리즈 F 투자를 유치했으며, 기업 가치는 220억 달러로 평가되었습니다. 투자 유치 과정에서 칼시는 연간 거래량이 약 1,780억 달러에 달하고 기관 투자 유입이 6개월 만에 800% 증가했다는 점을 강조했습니다.

폴리마켓은 수년간 미국 시장에서 배제된 후 여전히 미국 내 입지를 재건하는 데 주력하고 있습니다. 현재 경쟁 구도는 두 플랫폼의 동등한 경쟁이라기보다는 미국 현지 거래소가 자국 시장에서 따라잡기에 급급한 글로벌 플랫폼을 따돌리고 있는 양상에 가깝습니다. 이러한 격차가 영구적인 것인지 아니면 특정 분기의 실적 부진에 따른 것인지는 앞으로 trac만한 질문입니다.