В течение последнего года мне приходилось снова и снова вести один и тот же разговор — с основателями, инвесторами, руководителями, людьми из совершенно разных отраслей.
Детали меняются. Вывод остается неизменным.
Что-то не так.
Не вmatic, ориентированном на сенсации ключе. Скорее, это тихое осознание того, что правила, на которые люди полагались в течение последнего десятилетия, похоже, больше не дают тех же результатов.
Идут войны, и многие из них ощущаются пугающе близкими. Торговые отношения меняются. Страны снова начинают защищаться. Инфляция изменила отношение людей к деньгам. Некоторые валюты незаметно теряют свою актуальность. Социальная напряженность растет в местах, которые раньше казались стабильными.
В то же время, развитие ИИ происходит быстрее, чем большинство предприятий могут это осваивать. Продукты, на создание которых раньше уходили годы, теперь можно воспроизвести за несколько недель. Целые категории программного обеспечения внезапно стали казаться временными.
Всё это само по себе не является чем-то необычным. Рынки всегда имели циклы. Технологии всегда меняли отрасли. Политика всегда вносила неопределенность.
Сейчас ощущается другое — то, что многое пересеклось.
Одновременно происходят изменения во многих системах — экономических, технологических, геополитических — и когда это случается, люди не сразу начинают паниковать.
Они колеблются.
Они чувствуют, что что-то изменилось, но пока не могут объяснить, что именно.
Проблема не в экономике
Проблема в том, что предположения перестали соответствовать реальности.
Многие умные люди, которых я знаю, до сих пор принимают решения, используя модели, которые работали в более стабильном мире. Они смотрят на исторические результаты и предполагают, что эти закономерности сохраняются. Они оценивают ИИ, исходя из того, что он делает сегодня, а не из того, куда он явно движется. Они строят бизнес вокруг пробелов, которые могут исчезнуть до того, как компания достигнет зрелости.
В этом нет ничего иррационального. Это просто медленная адаптация.
Окружающая среда менялась быстрее, чем люди использовали свои ментальные модели для её интерпретации.
В результате получается странная ситуация, когда разумные, логически обоснованные решения всё равно приводят к разочаровывающим результатам.
Капитал не знает, куда идти
В разговорах с инвесторами я постоянно замечаю одну вещь: нерешительность.
Не страх. Нерешительность.
Акции находятся вблизи максимумов, но уровень уверенности низок. Криптовалюты получили институциональное признание, но, похоже, уже не так сильно меняют мир, как раньше. Цены на золото и серебро колеблются настолько резко, что ими скорее торгуют, чем доверяют. Рынок недвижимости процветает в одних регионах и стагнирует в других, если учитывать валютные риски и стоимость финансирования.
Производственный сектор выглядитtracдо тех пор, пока в дело не вмешивается геополитика. Изменение политики или конфликт могут в одночасье свести на нет многолетние планы.
Таким образом, капитал вращается. Он ищет. Он ждет.
Когда ничего не кажется очевидным, люди обращаются к прошлому. Они ищут победителей предыдущего цикла и пытаются применить ту же логику снова.
Но это не похоже на очередной цикл. Это больше похоже на переход между системами.
Переходы вызывают дискомфорт, потому что ясность исчезает прежде, чем становятся видны новые закономерности.
Где умные люди неправильно оценивают ситуацию
Чаще всего я вижу ошибку не в недостатке интеллекта, а в выборе временного горизонта.
Люди стремятся получить информацию о текущем состоянии дел, а не о траектории их развития.
Искусственный интеллект — самый наглядный пример. Многие оценивают его по тому, что он может или не может делать сегодня. Но любой, кто серьезно его использует, может увидеть, как быстро меняется базовый уровень.
Основатели компаний создают бизнесы, использующие искусственный интеллект, которые через год могут уже перестать существовать, поскольку эта функция становится частью самой инфраструктуры. Инвесторы по-прежнему пытаются прогнозировать стоимость отдельных активов, основываясь на волатильности, вместо того чтобы задаваться вопросом, какую роль эти активы играют, когда сама неопределенность становится постоянной.
Основное внимание по-прежнему уделяется товарам и ценам.
Реальные перемены происходят на подсознательном уровне — в том, что по-прежнему является дефицитным ресурсом.
Когда строительство становится проще, другие вещи приобретают большее значение
Искусственный интеллект снижает стоимость создания практически всего цифрового.
Это звучит исключительно позитивно, и во многом так оно и есть. Но это меняет то, где сосредоточена ценность.
Если каждый сможет создавать программное обеспечение, генерировать контент или запускать продукты, то преимущество в создании перестанет быть самоцелью. Доступ, распространение и доверие начнут иметь большее значение.
И физическая реальность снова начинает иметь значение.
Продовольствие. Вода. Энергия. Логистика. Жилье. Местный спрос.
В технологических кругах это не самые привлекательные темы, но их трудно заменить и внедрение происходит медленно. Они существуют в реальном мире, где инфраструктура, регулирование и реализация создают трения.
В то же время, ИИ превращает все больше людей в предпринимателей. Предложение растет. Более сложный вопрос заключается в том, сможет ли спрос угнаться за спросом — особенно в условиях, когда экономическое давление меняет потребительские привычки.
Создать что-то своими руками уже не редкость. А вот заставить людей постоянно это покупать — уже совсем другое дело.
Почему некоторым компаниям сейчас сложнее оправдать свои действия
Эти изменения также влияют на методы оценки деятельности компаний.
Возьмем, к примеру, отель или курорт. Традиционно, для получения долгосрочной стабильной прибыли требуются годы работы. Но если финансовый результат будет похож на тот, который может принести пассивный капитал, то ситуация меняется.
Зачем брать на себя операционные риски в течение десяти лет, если бизнес не создает ничего, кроме прямой прибыли?
Обоснование все чаще приобретает стратегический характер — влияние на экосистему, долгосрочное позиционирование или взаимосвязанные возможности, создающие варианты выбора во времени.
В мире, где капитал сам по себе может приносить аналогичные результаты при меньшей операционной сложности, компании, созданные исключительно для получения линейной прибыли, кажутся менее привлекательными.
Акцент смещается с владения отдельными активами на создание вокруг них систем.
Похоже, что изменения происходят под поверхностью
Мы вступаем в период, когда интеллектуальные ресурсы и капитал становятся все более доступными, в то время как стабильность становится все труднее обрести.
Искусственный интеллект повышает производительность. Глобальная фрагментация увеличивает неопределенность.
Вместе эти силы меняют то, что выживает.
Наиболее ценные позиции могут принадлежать не тем, кто создает самые передовые технологии, а тем, кто находится ближе всего к неизбежному спросу — к тем, где потребление продолжается независимо от рыночных тенденций.
Местные рынки. Физическая инфраструктура. Распределительные сети. Основные услуги.
Технологии в этом мире не исчезают. Они просто делают все остальное дешевле и быстрее, что меняет расстановку сил и повышает устойчивость.
Что это означает на практике
Сейчас я все чаще задаюсь вопросом не «что растет быстрее всего?»
Вопрос в том, "что будет работать, если ситуация ухудшится?"
Это меняет способы распределения капитала. Это меняет способы создания бизнеса. Это меняет степень вашей зависимости от того, будет лиdefiсуществовать единая концепция.
Диверсификация начинает выглядеть не как осторожность, а как реализм. Географическая гибкость имеет значение. Компании, построенные исключительно на цифровых преимуществах, выглядят уязвимыми по сравнению с теми, которые привязаны к реальному спросу.
И, пожалуй, самое важное — это признание того, что изменения происходят скорее ускоренными, чем замедленными.
Самая неприятная часть
Этот период кажется некомфортным, потому что мы находимся между сюжетными линиями.
Старые модели — предсказуемая глобализация, стабильный рост, четкие циклы — уже недостаточно точно объясняют происходящее. Новая модель еще не стабилизировалась.
Поэтому всё кажется неопределённым одновременно.
Это не обязательно означает, что ситуация ухудшается. Часто это означает, что риски переоцениваются одновременно в нескольких системах.
Будущее не исчезает. Но предположения, которые когда-то делали принятие решений простым и понятным, постепенно угасают.
А люди, которые обычно преуспевают в подобные периоды, редко меняют свою позицию громко. Они быстро адаптируются. Они тихо перестраиваются, до того, как сформируется консенсус.
Происходят перемены.
Не обвал. Не бум.
Переход.
Переходные периоды, как правило, вознаграждают тех, кто на ранней стадии осознает, что сама среда изменилась, и начинает готовиться к тому, что останется необходимым независимо от того, что произойдет дальше.
