Иностранные банки отстранены от прибыльных IPO в Китае

Туман печали окутывает былое активное участие иностранных банков в первичных публичных предложениях (IPO) в материковом Китае.

Текущие цифры показывают уровень, не наблюдавшийся с 2009 года, что сигнализирует о непрекращающейся борьбе этих иностранных организаций за сохранение своего присутствия в все более закрытой финансовой экосистеме Китая.

В текущем финансовом году зарубежные банки обработали лишь 297 млн долларов новых листингов, что составляет жалкие 1,2% от общего объема.

Этот показатель упал с впечатляющих 50% участия в общих значениях IPO в 2009 году, отражая серьезный спад влияния банков на развивающемся фондовом рынке Китая.

Борьба за присутствие на фоне доминирования местных игроков

Примечательно, что среди 109 IPO, отметивших обширный фондовый рынок Китая в 2023 году, не участвовал ни один американский банк, несмотря на то, что эти сделки принесли колоссальные 26 миллиардов долларов.

Арена по-прежнему почти исключительно контролируется местными банками, а Credit Suisse и Deutsche Bank являются единственными международными игроками, выступавшими в роли организаторов (bookrunners) в этом году.

Хотя деятельность иностранных банков бледнеет по сравнению с их материковыми коллегами, данные подчеркивают растущую сложность поддержания релевантности на быстро меняющемся, но защищенном рынке с разнообразными регуляторными требованиями и требованиями должной осмотрительности.

Усугубляет проблему строгие ограничения, связанные с COVID-19, действовавшие последние три года, которые препятствовали доступу в Китай, углубляя разрыв между материковыми филиалами и их глобальными штаб-квартирами.

Картина становится еще более неясной на фоне обострения геополитической напряженности между США и Китаем. Эта враждебная обстановка отбрасывает длинную тень на иностранные предприятия на материке, порождая жалобы на нарушение каналов связи.

Фрейзер Хауи, независимый аналитик и эксперт по китайским финансам, объясняет это «постковидной холодной войной в двух мирах», созданной в эпоху правления президента Си Цзиньпина.

Согласно анализу Financial Times их отчетности, многие иностранные банки с ценно-бумажными подразделениями в прошлом году боролись за прибыльность из-за лабиринта лицензий, необходимых для работы в различных секторах Китая.

Несоответствие стандартов должной осмотрительности и бизнес-моделей

Часть проблемы заключается в более высоком уровне должной осмотрительности, которого настаивают иностранные банки, что делает их более осторожными при работе с листингами в Китае. В отличие от китайских организаторов, иностранные компании стремятся соответствовать тщательным стандартам американского размещения, что создает еще одно препятствие.

С другой стороны, преобладающая зависимость китайских листингов от розничных инвесторов, а не институциональных, ставит под сомнение совместимость традиционных моделей глобальных банков с рынком материка.

Это различие требует пересмотра стратегий, поскольку западная модель, полагающаяся на продажу акций одному кругу инвесторов, оказывается недостаточной в китайском финансовом ландшафте.

В 2019 году иностранные банки участвовали примерно в одной пятой части всех привлеченных средств на фондовых биржах Шанхая и Шэньчжэня, двух крупнейших биржах Китая. Однако их доля на этом оживленном рынке год от года сокращалась.

Хотя иностранные банки продолжают поддерживать офшорные предприятия, их участие в внутренних сделках было разочаровывающе редким. Это вызвало дискуссии о дальнейших шагах — стоит ли с головой погружаться в эти сделки по листингу A-акций на материковом рынке Китая или выйти из бизнеса, чтобы переориентировать ресурсы.

Сокращающееся присутствие иностранных банков в IPO Китая знаменует собой эпоху перемен. Столкнувшись со сложной операционной средой, эти банки должны пересмотреть свои стратегии, чтобы ориентироваться в уникальных сложностях материкового рынка.