FDIC борется с ипотечными облигациями от банковских крахов

После тревожных крахов Silicon Valley Bank и Signature Bank правительство США сталкивается с весом почти 13 миллиардов долларов в ипотечных облигациях, которые оказались исключительно сложными для реализации. Изначально обеспеченные долгосрочными кредитами с низкой ставкой, предназначенными в основном для строительства доступного жилья, Федеральная корпорация страхования вкладов (FDIC) поглотила эти облигации как часть значительного портфеля в 114 миллиардов долларов, когда она вмешалась, чтобы взять под контроль обеспокоенные банки.

В midst этого финансового хаоса FDIC обратилась к BlackRock, опытному игроку в управлении финансовыми кризисами, чтобы организовать продажу ценных бумаг, находящихся в ее качестве получателя. Хотя значительная часть портфеля нашла новых владельцев в течение нескольких месяцев, запутанная проблема оставалась в форме примерно 12,7 миллиардов долларов облигаций, связанных с проектными кредитами, спонсируемыми Ginnie Mae.

Проблема вокруг продажи этих ценных бумаг многогранна. Во-первых, купонные ставки по облигациям, как ожидается, останутся упорно ниже рыночных ставок в обозримом будущем. Усугубляя эту дилемму является то, что эти кредиты были выданы до повышения процентных ставок Федеральной резервной системой, что означает, что ранняя рефинансирование влечет за собой крупные штрафы, а сами кредиты могут потребовать десятилетий для достижения полной зрелости.

Чтобы navigровать эту лабиринтовую ситуацию, FDIC рассматривала различные стратегии, включая переупаковку долга в новые ценные бумаги. Однако реструктуризация ипотечных облигаций сопряжена со своими сложностями, потенциально оставляя FDIC с активами, которые сложно ликвидировать в долгосрочной перспективе.

Команда Financial Markets Advisory компании BlackRock, известная своим мастерством управления кризисами, была нанята для руководства FDIC через эти бурные воды. Тем не менее, специфическая природа облигаций проектных кредитов Ginnie Mae оказалась серьезным препятствием для быстрого разрешения.

Удивительно, но $12,7 млрд активов FDIC, которые не удалось продать, почти эквивалентны годовому объему выпуска облигаций Ginnie Mae. Хотя привлечение инвесторов с помощью реструктуризированных ипотечных облигаций может быть вариантом, у этого подхода есть ограничения, которые необходимо устранить.

Некоторых инвесторов могут соблазнить производные инструменты, объединяющие и перераспределяющие денежные потоки по облигациям, однако этот подход все еще требует устранения внутренних рисков, заложенных в самих кредитах. В конечном итоге это может лишь перенести риск в другое место, а не преодолеть его.

Продолжение стратегии удержания этих активов до их погашения является неустойчивой позицией для FDIC. Основной мандат агентства — максимизация прибыли при обеспечении доступа к доступному жилью для лиц с низким и средним уровнем дохода, но оно обязано удерживать активы лишь определенное время.

В значимом событии в апреле FDIC объявил о переходе под контроль банка First Republic Bank, активы и депозиты которого планировалось приобрести JPMorgan — крупнейшим банком в США и крупнейшим банком в мире по рыночной капитализации.

На фоне этих финансовых трудностей в марте произошло банкротство трех банков США, включая упомянутый выше First Republic. Silvergate Bank, известный своей крипто-дружелюбной позицией, прекратил существование 8 марта, усугубив свои проблемы последствиями краха FTX.

Всего через два дня паника охватила SVB Financial Group, крупного кредитора быстрорастущих технологических компаний в Силиконовой долине. Опасаясь эффекта заражения, федеральные власти предприняли беспрецедентный шаг и закрыли Signature Bank 12 марта.

В эти бурные времена финансовый ландшафт США остается полным вызовов и неопределенностей, поскольку государственные органы и финансовые учреждения сталкиваются с трудной задачей навигации в неизведанных водах. Сложный танец между риском, возможностью и ответственностью продолжается, подчеркивая устойчивость и адаптивность финансового сектора перед лицом невзгод.