La FDIC affronta i bond ipotecari derivanti dai fallimenti bancari

Nelle scosse successive ai sconvolgenti crolli di Silicon Valley Bank e Signature Bank, il governo degli Stati Uniti affronta il peso di quasi 13 miliardi di dollari in bond ipotecari che si sono rivelati eccezionalmente difficili da smaltire. Originariamente garantiti da prestiti a lungo termine e a basso tasso, principalmente destinati alla costruzione di appartamenti accessibili, la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) ha assorbito questi bond come parte di un portafoglio sostanziale da 114 miliardi di dollari quando è intervenuta per assumere il controllo delle banche in difficoltà.

In mezzo a questo tumulto finanziario, la FDIC si è rivolta a BlackRock, un giocatore esperto nella gestione delle crisi finanziarie, per orchestrare la vendita dei titoli detenuti nella sua qualità di amministratore giudiziario. Sebbene una parte significativa del portafoglio abbia trovato nuovi proprietari entro pochi mesi, un problema perplexo è rimasto sotto forma di circa 12,7 miliardi di dollari in bond legati a prestiti per progetti sponsorizzati da Ginnie Mae.

Il groviglio che circonda la vendita di questi titoli è multifattoriale. Per cominciare, si prevede che i coupon dei bond rimangano ostinatamente al di sotto dei tassi di mercato per il prossimo futuro. Aggravando questo dilemma è il fatto che questi prestiti sono stati originati prima dei rialzi dei tassi di interesse della Federal Reserve, il che significa che il refinancing anticipato comporta pesanti penalità e i prestiti stessi potrebbero richiedere decenni per raggiungere la piena scadenza.

Per navigare in questa situazione labirintica, la FDIC ha contemplato varie strategie, tra cui il riclassificazione del debito in nuovi titoli. Tuttavia, la ristrutturazione dei bond ipotecari presenta le sue complessità, potenzialmente lasciando la FDIC appesantita da asset difficili da liquidare nel lungo termine.

Il team di Financial Markets Advisory di BlackRock, rinomato per la sua abilità nella gestione delle crisi, è stato incaricato di guidare la FDIC attraverso queste acque turbolente. Tuttavia, la natura idiosincratica dei bond per prestiti a progetti Ginnie Mae si è rivelata un ostacolo formidabile per una risoluzione rapida.

In modo notevole, i 12,7 miliardi di dollari di attività FDIC che si sono rivelati resistenti alla vendita sono quasi equivalenti all'emissione annuale di bond da parte di Ginnie Mae. Sebbene attrarre investitori con bond ipotecari riorganizzati possa essere un'opzione, presenta limitazioni che devono essere affrontate.

Alcuni investitori potrebbero essere tentati da strumenti derivati che amalgamano e ridistribuiscono i flussi di cassa dei bond, ma questo approccio deve ancora eliminare i rischi intrinseci nei prestiti stessi. Alla fine, potrebbe spostare il rischio altrove piuttosto che sconfiggerlo.

Persistere con una strategia di mantenimento di questi asset fino alla scadenza è una proposta insostenibile per la FDIC. Il mandato principale dell'agenzia è massimizzare i profitti garantendo al contempo l'accesso a alloggi accessibili per individui a reddito basso e moderato, ma è obbligata a trattenere gli asset solo per un po' di tempo.

In uno sviluppo significativo, la FDIC ha annunciato ad aprile di aver assunto il controllo di First Republic Bank, con le attività e i depositi destinati all'acquisizione da parte di JPMorgan, la più grande banca negli Stati Uniti e la più grande banca del mondo per capitalizzazione di mercato.

In mezzo a queste tribolazioni finanziarie, marzo ha visto il crollo di tre banche statunitensi, tra cui la suddetta First Republic. Silvergate Bank, nota per la sua posizione favorevole alle criptovalute, è crollata l'8 marzo, con i suoi problemi aggravati dalle conseguenze lingering del crollo di FTX.

A soli due giorni di distanza, il panico ha afferrato SVB Financial Group, un importante finanziatore per aziende tecnologiche ad alta crescita nella Silicon Valley. Temendo un effetto contagio, le autorità federali hanno preso l'inusuale passo di chiudere Signature Bank il 12 marzo.

In questi tempi tumultuosi, il panorama finanziario degli Stati Uniti rimane pieno di sfide e incertezze mentre le agenzie governative e le istituzioni finanziarie affrontano il compito formidabile di navigare acque inesplorate. La danza intricata tra rischio, opportunità e responsabilità continua, sottolineando la resilienza e l'adattabilità del settore finanziario di fronte all'avversità.