إدارة FDIC تكافح مع سندات الرهون العقارية من فشل البنوك

في أعقاب الانهيارات المزعجة لبنك Silicon Valley Bank وبنك Signature Bank، تكافح الحكومة الأمريكية مع وزن ما يقرب من 13 مليار دولار من سندات الرهون العقارية التي أثبتت أنها صعبة للغاية في التخلص منها. وكانت هذه السندات مدعومة في الأصل بقروض طويلة الأجل منخفضة الفائدة مخصصة في المقام الأول لمشاريع بناء الشقق بأسعار معقولة، وقد امتصت مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC) هذه السندات كجزء من محفظة ضخمة تبلغ قيمتها 114 مليار دولار عندما تدخلت لتولي السيطرة على البنوك المتعثرة.

في خضم هذا الاضطراب المالي، لجأت مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC) إلى شركة BlackRock، وهي لاعب متمرس في التعامل مع الأزمات المالية، لتنسيق بيع الأوراق المالية التي تحتفظ بها بصفتها متلقية. وعلى الرغم من أن جزءًا كبيرًا من المحفظة وجد مالكي جدد خلال بضعة أشهر، إلا أن مشكلة محيرة استمرت على شكل ما يقرب من 12.7 مليار دولار من السندات المرتبطة بقروض المشاريع التي ترعاها Ginnie Mae.

المتاهة المحيطة ببيع هذه الأوراق المالية متعددة الأوجه. بادئ ذي بدء، من المتوقع أن تظل قسائم السندات ثابتة دون معدلات السوق في المستقبل المنظور. وتفاقم هذا المعضلة حقيقة أن هذه القروض نشأت قبل رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، مما يعني أن إعادة التمويل المبكر يتكبّد عقوبات باهظة، وقد تستغرق القروض نفسها عقودًا للوصول إلى نضجها الكامل.

للتغلب على هذه الحالة المتشابكة، فكرت مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC) في استراتيجيات مختلفة، بما في ذلك إعادة تغليف الدين في أوراق مالية جديدة. ومع ذلك، فإن إعادة هيكلة سندات الرهون العقارية تأتي مع تعقيداتها الخاصة، مما قد يترك مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC) مثقلة بالأصول التي يصعب تصفيتها على المدى الطويل.

تم تكليف فريق الاستشارات في الأسواق المالية التابع لشركة BlackRock، المعروف بمهاراته في إدارة الأزمات، لتوجيه مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC) خلال هذه المياه المضطربة. ومع ذلك، أثبتت الطبيعة الفريدة لسندات قروض مشاريع Ginnie Mae أنها عقبة قوية أمام الحل السريع.

ومما يثير الدهشة أن الأصول بقيمة 12.7 مليار دولار في مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC) التي أثبتت مقاومتها للبيع تعادل تقريبًا الإصدار السنوي للسندات من قبل Ginnie Mae. وعلى الرغم من أن إغراء المستثمرين بسندات الرهون العقارية المعاد تنظيمها قد يكون خيارًا، إلا أنه يحتوي على قيود يجب معالجتها.

قد ينجذب بعض المستثمرين إلى الأدوات المشتقة التي تجمع وتعيد توزيع تدفقات النقد من السندات، لكن هذا النهج لا يزال بحاجة إلى القضاء على المخاطر الكامنة في القروض نفسها. في النهاية، قد ينقل المخاطر إلى مكان آخر بدلاً من التغلب عليها.

التمسك باستراتيجية الاحتفاظ بهذه الأصول حتى النضج هو أمر غير مستدام لمؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC). الولاية الأساسية للوكالة هي تعظيم الأرباح مع ضمان الوصول إلى الإسكان بأسعار معقولة للأفراد ذوي الدخل المنخفض والمتوسط، لكنها ملزمة فقط بالاحتفاظ بالأصول لفترة من الوقت.

في تطور كبير، أعلنت مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC) في أبريل أنها تولت السيطرة على بنك First Republic، مع الأصول والودائع المزمع شراؤها من قبل JPMorgan، أكبر بنك في الولايات المتحدة وأكبر بنك في العالم من حيث القيمة السوقية.

في خضم هذه المصائب المالية، شهد شهر مارس انهيار ثلاثة بنوك أمريكية، بما في ذلك بنك First Republic المذكور أعلاه. استسلم بنك Silvergate، المعروف بموقفه الصديق للعملات المشفرة، في 8 مارس، وتفاقمت مشاكله بسبب الآثار المتبقية لانهيار FTX.

بعد يومين فقط، سيطرت الذعر على مجموعة SVB Financial Group، وهي مقرض بارز لشركات التكنولوجيا ذات النمو المرتفع في وادي السيليكون. وخوفًا من تأثير العدوى، اتخذت السلطات الفيدرالية خطوة غير مسبوقة بإغلاق بنك Signature Bank في 12 مارس.

في هذه الأوقات المضطربة، لا تزال المشهد المالي الأمريكي مليئًا بالتحديات وعدم اليقين حيث تكافح الوكالات الحكومية والمؤسسات المالية المهمة المهمة الصعبة المتمثلة في الملاحة في مياه غير مستكشفة. تستمر الرقصة المعقدة بين المخفر والفرصة والمسؤولية، مما يؤكد مرونة وقابلية تكيف القطاع المالي في مواجهة الشدائد.