Европейский центральный банк видит редкий годовой дефицит после 20 лет

В четверг появились новости, потрясшие финансовое сообщество по всей Европе: Европейский центральный банк погрузился в свой первый годовой дефицит с 2004 года. Этот фискальный спад в значительной степени обусловлен значительными выплатами, вызванными ростом процентных ставок, при этом банк сообщил о потере в 1,3 миллиарда евро (1,4 миллиарда долларов). Эта цифра могла бы нарисовать еще более мрачную картину, если бы ECB не решил обратиться к своему чрезвычайному фонду, выпустив колоссальные 6,6 миллиарда евро из своего резерва по финансовым рискам — сетки безопасности, накопленной за многие годы.

ЕЦБ готовится к дальнейшим финансовым потрясениям в ближайшие годы, хотя и с уверенным заверением, что эти неудачи не помешают его способности проводить эффективную монетарную политику. Учреждение ожидает трудного пути впереди, но остается оптимистичным в отношении eventualного возвращения в сферу устойчивой прибыльности.

Американские горки процентных ставок

Пытаясь справиться с инфляционным давлением, усугубленным пандемией Covid-19 и геополитическими напряжениями, вызванными вторжением России в Украину, ЕЦБ начал агрессивное повышение процентных ставок. С июля 2022 по сентябрь 2023 года ставки были подняты из мрака отрицательных значений до исторического максимума в 4%.

Это повышение не обошлось без жертв, так как банк боролся с растущими процентными расходами по своим обязательствам, которые далеко опережали доходы, генерируемые его активами. Последние оставались стагнирующими из-за их фиксированных ставок или длительных сроков погашения, что в итоге привело к чистому процентному убытку в 7,19 миллиарда евро в 2023 году — резкий контраст с доходом в 900 миллионов евро, сообщенным в 2022 году.

Несмотря на финансовый кризис, фундаментальная сила ЕЦБ очевидна через его значительный капитал и счета переоценки, которые в совокупности составили 46 миллиардов евро на конец 2023 года. Благодаря сильным финансам банк смог перенести свои убытки, которые будут компенсированы будущей прибылью. За фискальный год банк также решил не распределять свою прибыль между национальными центральными банками еврозоны.

Неизведанные финансовые воды

Путь Европейского центрального банка за последние восемь лет характеризовался противоречивой, но масштабной политикой фискального стимулирования, которая значительно увеличила его баланс. Однако в марте 2023 года банк совершил решительный поворот в сторону количественного ужесточения, ознаменовав новую главу в своей стратегии монетарной политики. Это происходит на фоне того, что более высокие процентные ставки уже привели к убыткам несколько национальных центральных банков, включая Bundesbank Германии и Швейцарский национальный банк.

Тем не менее, последствия этих убытков выходят за рамки простых цифр. Они служат барометром доверия к центральному банку и могут влиять на его более широкие действия. Тем не менее, такие эксперты, как Хольгер Шмиддинг, главный экономист Berenberg, рассматривают текущую ситуацию ЕЦБ как временное затруднение, которое вряд ли повлияет на его решения в области монетарной политики. По словам Шмиддинга, способность центрального банка выдерживать финансовые штормы не имеет аналогов в экономической среде.

На фоне всего этого опрос потребительских ожиданий ЕЦБ за январь 2024 года дает представление о настроениях общественности. Опрос показал снижение медианной воспринимаемой инфляции за последние 12 месяцев до 6,0%, что стало непрерывным снижением в течение четвертого месяца подряд. Однако ожидания инфляции на следующий год немного выросли до 3,3%. Данные показывают, что потребители осторожно оптимистичны и ожидают, что в ближайшем будущем инфляция останется значительно ниже, чем в прошлом.

Опрос также пролил свет на потребительские прогнозы относительно доходов, потребления и рынка труда. Несмотря на сложную экономическую обстановку, ожидания роста номинальных доходов остаются стабильными, а прогнозируемый уровень безработицы показывает признаки улучшения. Кроме того, потребители сохраняют оптимистичный настрой в отношении рынка недвижимости и доступа к кредитам, что указывает на устойчивость потребительской базы в неопределенные времена.