欧州中央銀行、20年ぶりの稀な年間赤字

木曜日、欧州の金融界を揺るがすニュースが届きました：欧州中央銀行（ECB）が2004年以来初めて年間赤字に陥ったのです。この財政悪化は、金利上昇によって引き起こされた大幅な支払いに主に起因しており、銀行は13億ユーロ（14億ドル）の損失を報告しました。この数字は、ECBが緊急資金に手を付け、金融リスクへの備えから66億ユーロという巨額を放出していなければ、さらに悲観的なものになっていたでしょう。

ECBは、今後数年間でさらなる金融の混乱に備えていますが、これらの setback が効果的な金融政策の実施能力を妨げることはないという確信を持っています。同機関は先が平坦ではない道を予期していますが、最終的に持続可能な収益性の領域に戻ることについて楽観的です。

金利のジェットコースター

Covid-19パンデミックとロシアのウクライナ侵攻に起因する地政学的緊張によって悪化したインフレ圧力に対処しようとする試みの中で、ECBは積極的な金利引き上げを実施しました。2022年7月から2023年9月にかけて、金利はマイナスの低迷から歴史的な高値である4%まで引き上げられました。

この増加は犠牲者を伴わずには行かず、銀行は負債に対する利息費用の増大に対処し、それが資産から生じる収入を大幅に上回りました。後者は固定金利や長期満期のため停滞しており、2023年の純利息損失は71億9,000万ユーロに達し、2022年に報告された9億ユーロの収入とは対照的でした。

金融危機にもかかわらず、ECBの基盤的な強さは、2023年末時点で合計460億ユーロに達する豊富な資本と再評価勘定を通じて明らかです。財務基盤が強いため、銀行は損失を繰り越すことができ、将来の利益で相殺されます。また、銀行は財政年度において、ユーロ圏の各国中央銀行への利益配分を選択しませんでした。

未踏の金融水域

過去8年間、ECBの歩みは、そのバランスシートを大幅に膨張させた論争の的となりつつも拡大する財政刺激政策によって特徴づけられていました。しかし、2023年3月、銀行は量的引き締めへと決定的な転換を図り、金融政策戦略の新たな章を告げました。これは、より高い金利がドイツの連邦銀行やスイス国立銀行を含むいくつかの各国中央銀行をすでに赤字に追い込んでいる時期に起こっています。

しかし、これらの損失の影響は単なる数字を超えています。それらは中央銀行の信頼性の指標となり、より広範な行動に影響を与える可能性があります。それでも、ベルリンバーグの首席エコノミストであるホルガー・シュミードリングなどの専門家は、ECBの現在の状況を一時的な setback と見なしており、金融政策決定に影響を与える可能性は低いと考えています。シュミードリングによると、中央銀行が金融嵐を乗り切る能力は経済状況の中で比類がありません。

これらのすべての中で、ECBの2024年1月の消費者期待調査は、世論の兆しを垣間見せています。調査では、過去12ヶ月間の認識されるインフレの中央値が6.0%に減少し、4ヶ月連続で継続的な減少を示しました。しかし、来年のインフレ期待は3.3%にわずかに上昇しました。データは、消費者が慎重に楽観的であり、近い将来のインフレが過去よりもはるかに低いと期待していることを示しています。

調査はまた、所得、消費、労働市場に関する消費者の見通しを明らかにしました。厳しい経済環境にもかかわらず、名目所得成長の期待は安定しており、予想失業率の改善の兆しが見られます。さらに、消費者は住宅市場と信用へのアクセスについて希望ある立場を維持しており、不確実な時代の中でも回復力のある消費者基盤を示しています。