البنك المركزي الأوروبي يتوقع عجزاً سنوياً نادراً بعد 20 سنوات

أحضر يوم الخميس أخباراً هزت المجتمع المالي عبر أوروبا: البنك المركزي الأوروبي انزلق إلى عجز سنوي أول منذ عام 2004. يُعزى هذا الانكماش المالي بشكل كبير إلى المدفوعات الكبيرة التي أثارتها زيادة أسعار الفائدة، حيث سجل البنك خسارة قدرها 1.3 مليار يورو (1.4 مليار دولار). كان هذا الرقم يمكن أن يرسم صورة أكثر كآبة لولا أن البنك المركزي الأوروبي اختار الغوص في صندوق الطوارئ الخاص به، مطلقاً 6.6 مليار يورو من مخصصاته للمخاطر المالية – شبكة أمان متراكمة على مدار سنوات عديدة.

استعد البنك المركزي الأوروبي لمزيد من الاضطرابات المالية في السنوات القادمة، رغم تأكيد ثقته بأن هذه الانتكاسات لن تعيق قدرته على تنفيذ سياسات نقدية فعالة. يتوقع المؤسسة مساراً وعراً في المستقبل، لكنها تظل متفائلة بإمكانية العودة في النهاية إلى مجال الربحية المستدامة.

أفعوانية أسعار الفائدة

في محاولة لمواجهة ضغوط التضخم التي تفاقم بسبب جائحة كوفيد-19 والتوترات الجيوسياسية الناجمة عن الغزو الروسي لأوكرانيا، شرع البنك المركزي الأوروبي في رفع حاد لأسعار الفائدة. من يوليو 2022 إلى سبتمبر 2023، ارتفعت المعدلات من مستويات سلبية إلى ذروة تاريخية بلغت 4%.

لم يكن هذا الارتفاع دون ضحايا، حيث كافح البنك مع تصاعد تكاليف الفائدة على التزاماته، والتي تجاوزت بكثير الدخل الناتج عن أصوله. ظلت الأخيرة ثابتة بسبب معدلاتها الثابتة أو آجال استحقاقها الطويلة، مما أدى إلى خسارة صافية في الفوائد قدرها 7.19 مليار يورو في عام 2023، في تناقض صارخ مع الدخل البالغ 900 مليون يورو الذي تم الإبلاغ عنه في عام 2022.

على الرغم من الأزمة المالية، فإن القوة الكامنة للبنك المركزي الأوروبي واضحة من خلال رأس ماله الكبير وحسابات إعادة التقييم، التي بلغت مجتمعة 46 مليار يورو في نهاية عام 2023. وبسبب قوتها المالية، تمكن البنك من تأجيل خسائره، والتي سيتم تعويضها بالأرباح المستقبلية. بالنسبة للسنة المالية، اختار البنك أيضاً عدم توزيع أرباحه على البنوك المركزية الوطنية لمنطقة اليورو.

مياه مالية غير مستكشفة

تميزت رحلة البنك المركزي الأوروبي خلال السنوات الثماني الماضية بسياسة تحفيز مالي مثيرة للجدل لكنها موسعة، مما أدى إلى تضخم كبير في ميزانيته العمومية. ومع ذلك، في مارس 2023، اتخذ البنك منعطفاً حاسماً نحو التشديد الكمي، مما يشير إلى فصل جديد في استراتيجية سياسته النقدية. يأتي هذا في وقت دفعت فيه أسعار الفائدة المرتفعة بالفعل عدة بنوك مركزية وطنية، بما في ذلك بنك ألمانيا الاتحادي والبنك الوطني السويسري، إلى منطقة العجز.

ومع ذلك، فإن آثار هذه الخسائر تمتد إلى ما هو أبعد من الأرقام المجردة. فهي تعمل كمؤشر لمصداقية البنك المركزي ويمكن أن تؤثر على إجراءاته الأوسع. ومع ذلك، يرى خبراء مثل هولغر شميددين، كبير الاقتصاديين في بيرينبرغ، أن الوضع الراهن للبنك المركزي الأوروبي هو انتكاسة مؤقتة من غير المرجح أن تؤثر على قراراته النقدية. ووفقاً لشميددين، فإن قدرة البنك المركزي على اجتياز العواصف المالية لا مثيل لها في المشهد الاقتصادي.

في خضم كل هذا، تقدم استطلاعات توقعات المستهلكين للبنك المركزي الأوروبي في يناير 2024 لمحة عن المشاعر العامة. أظهر الاستطلاع انخفاضاً في المعدل الوسيط للتضخم المدرك خلال الأشهر الاثني عشر الماضية إلى 6.0٪، مما يمثل انخفاضاً مستمراً للشهر الرابع على التوالي. ومع ذلك، شهدت توقعات التضخم على مدار العام المقبل ارتفاعاً طفيفاً إلى 3.3٪. تظهر البيانات أن المستهلكين متفائلون بحذر، ويتوقعون أن يظل التضخم أقل بكثير في المستقبل القريب مما كان عليه في الماضي.

أضاء الاستطلاع أيضاً آفاق المستهلكين بشأن الدخل والاستهلاك وسوق العمل. على الرغم من البيئة الاقتصادية الصعبة، ظلت توقعات نمو الدخل الاسمي ثابتة، وأظهرت معدلات البطالة المتوقعة علامات تحسن. بالإضافة إلى ذلك، يحافظ المستهلكون على موقف متفائل بشأن سوق الإسكان وإمكانية الوصول إلى الائتمان، مما يشير إلى قاعدة مستهلكين مرنة في أوقات عدم اليقين.