La Banque centrale européenne enregistre defiannuel, une situation rare après 20 ans

Jeudi a apporté une nouvelle qui a secoué le monde financier européen : la Banque centrale européenne a enregistré son premier defidepuis 2004. Ce repli budgétaire est largement imputable aux importants versements déclenchés par la flambée des taux d’intérêt, la banque affichant une perte de 1,3 milliard d’euros (1,4 milliard de dollars). Ce chiffre aurait pu être encore plus alarmant si la BCE n’avait pas puisé dans son fonds d’urgence, débloquant la somme colossale de 6,6 milliards d’euros de sa provision pour risques financiers – un filet de sécurité constitué au fil des années.

La BCE se prépare à de nouvelles turbulences financières dans les années à venir, tout en restantdent que ces difficultés n'entraveront pas sa capacité à mettre en œuvre des politiques monétaires efficaces. L'institution anticipe un parcours semé d'embûches, mais demeure optimiste quant à un retour progressif à une rentabilité durable.

Les montagnes russes des taux d'intérêt

Pour tenter de contrer les pressions inflationnistes exacerbées par la pandémie de Covid-19 et les tensions géopolitiques liées à l'invasion de l'Ukraine par la Russie, la BCE a entrepris une hausse agressive de ses taux d'intérêt. De juillet 2022 à septembre 2023, ces taux sont passés de valeurs négatives à un niveau historiquement élevé de 4 %.

Cette hausse n'a pas été sans conséquences, la banque devant faire face à une augmentation considérable des charges d'intérêts sur son passif, qui a largement dépassé les revenus générés par ses actifs. Ces derniers sont restés stagnants en raison de leurs taux fixes ou de leurs échéances longues, ce qui a abouti à une perte nette d'intérêts de 7,19 milliards d'euros en 2023, un contraste saisissant avec les 900 millions d'euros de revenus enregistrés en 2022.

Malgré la crise financière, la solidité de la BCE estdent comme en témoignent ses importants fonds propres et ses comptes de réévaluation, qui s'élevaient au total à 46 milliards d'euros fin 2023. Grâce à cette situation financièretron, la banque a pu reporter ses pertes, qui seront compensées par les bénéfices futurs. Pour l'exercice en cours, elle a également choisi de ne pas redistribuer ses bénéfices aux banques centrales nationales de la zone euro.

Eaux financières inexplorées

Ces huit dernières années, la politique monétaire de la BCE a été marquée par une politique de relance budgétaire controversée mais ambitieuse, qui a considérablement alourdi son bilan. Toutefois, en mars 2023, la banque a opéré un virage décisif vers un resserrement quantitatif, marquant ainsi une nouvelle étape dans sa stratégie de politique monétaire. Cette décision intervient alors que la hausse des taux d'intérêt a déjà plongé plusieurs banques centrales nationales, dont la Bundesbank allemande et la Banque nationale suisse, dans le rouge.

Pourtant, les implications de ces pertes dépassent le simple cadre des chiffres. Elles constituent un baromètre de la crédibilité de la banque centrale et peuvent influencer ses actions stratégiques. Néanmoins, des experts comme Holger Schmieding, économiste en chef chez Berenberg, considèrent la situation actuelle de la BCE comme un revers temporaire qui ne devrait pas impacter ses décisions de politique monétaire. Selon Schmieding, la capacité de la banque centrale à surmonter les crises financières est sans égale dans le paysage économique.

Dans ce contexte, l'enquête de la BCE sur les anticipations des consommateurs de janvier 2024 offre un aperçu du sentiment général. Cette enquête révèle une baisse du taux médian d'inflation perçue au cours des douze derniers mois, à 6,0 %, marquant ainsi un recul continu pour le quatrième mois consécutif. Toutefois, les anticipations d'inflation pour l'année à venir ont légèrement progressé, à 3,3 %. Ces données montrent que les consommateurs font preuve d'un optimisme prudent et anticipent une inflation nettement inférieure à ce qu'elle a été par le passé dans un avenir proche.

L'enquête a également permis de mieux comprendre les perspectives des consommateurs concernant leurs revenus, leur consommation et le marché du travail. Malgré un contexte économique difficile, les anticipations de croissance des revenus nominaux sont restées stables et le taux de chômage anticipé montre des signes d'amélioration. Par ailleurs, les consommateurs restent optimistes quant au marché immobilier et à l'accès au crédit, ce qui témoigne de la résilience de la clientèle en période d'incertitude.