Goldman Eleva Probabilidades de Recessão para 30%, mas ETFs de Bitcoin Acabam de Registrar sua Maior Sequência de Entradas de 2026

As maiores empresas da Wall Street agora estão elevando as probabilidades de recessão nos EUA em conjunto, à medida que os sinais de alerta causados pela guerra no Irã e a subsequente interrupção global de energia se aceleram. A Goldman Sachs elevou suas chances de os EUA caírem em uma recessão para 30%, sua terceira revisão para cima este ano. Enquanto isso, a EY-Parthenon coloca as chances em 40% e a Moody’s Analytics as coloca em 48,6%. O Brent crude está voltando acima de US$ 100 por barril, a inflação se reacelerou para 3,1%, o crescimento do PIB desacelerou para o que alguns economistas descrevem como velocidade de estol e o CEO da Chevron, Mike Wirth, afirmou publicamente que os mercados podem não ter precificado totalmente uma interrupção mais longa no Estreito de Ormuz. 

O cenário macroeconômico parece sombrio para ativos de risco e, na maior parte, os participantes varejistas nos mercados de criptomoedas ouviram. O índice de medo e ganância de criptomoedas está bem dentro do território de medo extremo, com uma leitura de 9. De fato, no último mês, dados da CoinGlass mostram que o sentimento esteve nesse território por 25 dias sem sequer atingir a zona neutra um único dia. O sentimento, no entanto, parece ser dramaticamente diferente quando mudamos o foco para os investidores institucionais. Dados da SoSo Value mostram que, desde o início do mês, os ETFs de Bitcoin viram quatro semanas consecutivas de entradas líquidas que somam US$ 1,53 bilhão.

O contraste entre o que os dados macroeconômicos estão nos dizendo e o renovado impulso nas entradas institucionais levanta uma pergunta importante: se essa compra constante de ETFs mostra compra de baixa ou algo muito mais deliberado.  

A 30% da Goldman: O Terceiro Chamado de Recessão Este Ano 

Em 25 de março, Fortune e TheStreet relataram que o economista-chefe do Goldman Sachs, Jan Hatzius, elevou as chances de recessão dos EUA do banco para 30%. Isso torna a terceira revisão para cima deste ano, de 20% em janeiro e 25% no início deste mês. Eles também aumentaram suas projeções em torno do PCE principal para atingir cerca de 3,1% até dezembro deste ano, enquanto reduziam o crescimento do PIB anual para 2,1%. Mais importante ainda, espera-se que o crescimento no segundo semestre desacelere para apenas 1,25% a 1,75%. Ao mesmo tempo, o mercado de trabalho agora começa a mostrar sinais de fragilidade, com o desemprego projetado para subir para 4,6%, já que a contratação desacelerou para perto do ponto de equilíbrio.

Apesar disso, a Goldman ainda mantém que há 70% de chance de os EUA evitarem uma recessão e ainda vê cortes de juros mais tarde neste ano em setembro e outubro. O tom, no entanto, mudou claramente. O CEO da Goldman, David Solomon, sinalizou quatro riscos principais no momento: Estresse se acumulando no mercado de crédito privado de US$ 1,8 trilhão, US$ 655 bilhões em gastos de IA de hiperscalers que ainda não provaram seus retornos, incerteza geopolítica significativa e volatilidade crescente do mercado. 

O banco não é mais a voz mais pessimista na sala. A EY-Parthenon vê uma chance de 40% de recessão, a Wilmington Trust coloca as chances em 45% enquanto a Moody’s Analytics está em 48,6%. Para contexto, a probabilidade básica de uma recessão nos EUA em qualquer período de 12 meses historicamente fica em torno de 20%. Todos os principais forecasters agora estão executando pelo menos o dobro disso, e vários estão se aproximando de uma moeda na moeda. 

A Variável do Petróleo que a Wall Street Não Pode Modelar 

O petróleo é o principal fator sobre o qual toda a configuração macroeconômica atual se apoia. A Goldman espera que os preços do Brent Crude alcancem um pico de US$ 105 em março, US$ 115 em abril e depois caiam de volta para a marca de US$ 80 até o final do ano. Esta previsão assume essencialmente que as interrupções no Estreito de Ormuz se dissiparão em cerca de seis semanas. Nem todos concordam com essa narrativa de choque de curto prazo. Como reportado pela CNBC, o CEO da Chevron, Mike Wirth, alertou que os mercados de petróleo estão operando com “informações escassas”, com os preços dos futuros não reconhecendo a gravidade da interrupção. Na Ásia especificamente, o impacto do choque energético já está sendo sentido, com escassez de combustíveis refinados emergindo.

As implicações da interrupção continuar por mais tempo são realmente bastante diretas. Aqui está o efeito dominó: Se os preços do petróleo permanecerem altos, isso se refletirá nos preços de combustível e alimentos. Isso levaria a um novo pico de inflação, o que forçaria o Fed a não cortar as taxas. É quando os riscos de recessão aumentam em proporção direta a quanto tempo a interrupção durar. 

O Fed manteve as taxas estáveis em 3,50–3,75% em 18 de março com um gráfico de pontos hawkish, e embora o presidente Powell tenha minimizado as preocupações com a estagflação na conferência de imprensa, os mercados ainda estão precificando cortes em setembro e outubro. Se Wirth estiver certo e a interrupção se estender bem além do cronograma assumido pela Goldman, a inflação corre mais quente por mais tempo, o PIB desacelera mais do que a projeção atual de 2,1%, e a probabilidade de recessão de 30% da Goldman começa a parecer o piso, e não o teto.

A Divergência: Medo Extremo Encontra Compra Institucional

O Bitcoin caiu quase -20% desde o início do ano e atualmente negocia na região de US$ 70K. O índice de medo e ganância de criptomoedas tem ficado preso no território de medo extremo, com a leitura de hoje em 9. Quando você começa a olhar para os dados nos ETFs de Bitcoin, no entanto, uma história completamente diferente começa a emergir. Os ETFs de Bitcoin à vista viram entradas líquidas pela quinta semana consecutiva desde 27 de fevereiro. Até agora este mês, vimos entradas líquidas totais agora em US$ 1,53 bilhão, o que significa que a saída líquida total desde o início do ano agora foi cortada para cerca de US$ 286,5 milhões. 

A desconexão é que os investidores varejistas estão entrando em pânico e esperando por mais clareza, enquanto os investidores institucionais continuam a aumentar sua exposição apesar da volatilidade. Este é um sinal importante porque as entradas de ETFs geralmente são mantidas para o longo prazo e é capital que passa por conformidade, comitês de portfólio e dimensionamento estruturado de posições antes que um único dólar seja movido. Quando as instituições adicionam consistentemente exposição durante a deterioração macro, aumento das probabilidades de recessão e sentimento em queda, isso reflete uma tese de posicionamento. A pergunta em aberto é se essa tese é uma compra de baixa de alta convicção, uma cobertura de estagflação sendo construída silenciosamente antes que o mercado mais amplo perceba, ou alguma combinação de ambos.

O Que Observar: A Bifurcação Recessão-Estagflação e a Decisão do Bitcoin de $70K 

O mercado atualmente está entre dois caminhos muito diferentes. O Bitcoin está no meio desta bifurcação. Se os EUA se inclinarem para uma recessão onde o crescimento cai e os mercados de ações levam um golpe, o Bitcoin provavelmente seguirá o mesmo caminho para baixo. Por outro lado, se um ambiente estagflacionário se tornar uma realidade, onde a economia desacelera e a inflação permanece alta, é quando ativos escassos, como visto com o Ouro em grande parte da década de 1970, tendem a superar o mercado e o Bitcoin pode começar a se comportar mais como uma cobertura macro. O petróleo é o fator-chave a ser observado de perto para entender qual caminho é mais provável. Se Wirth estiver correto em sua avaliação e que o dano físico à infraestrutura da cadeia de suprimentos pode levar meses para ser reparado, isso provavelmente se refletirá na inflação correndo mais quente, fazendo com que o Fed mantenha uma pausa nos cortes de juros bem além de setembro. É quando as chances de 30% de uma recessão começam a parecer conservadoras. 

Finalmente, observe os dois indicadores mais imediatos de como isso se resolve. Se o Bitcoin permanecer acima da faixa de US$ 70K–US$ 72K e as entradas de ETF se estenderem para uma quinta semana consecutiva, isso sugere que as instituições estão se posicionando para uma cobertura de estagflação. Se essa faixa quebrar para baixo junto com fluxos enfraquecidos, isso sinaliza o oposto, que a pressão macro está vencendo, e o Bitcoin está sendo negociado como apenas mais um ativo de risco em uma economia desacelerando.