Goldman Eleva las Probabilidades de Recesión al 30% Pero los ETF de Bitcoin Acaban de Registrar su Racha Más Larga de Entradas en 2026

Las firmas más grandes de Wall Street ahora están elevando las probabilidades de recesión en EE. UU. al unísono mientras los signos de advertencia causados por la guerra de Irán y la consiguiente interrupción energética global se aceleran. Goldman Sachs elevó sus probabilidades de que EE. UU. caiga en recesión al 30%, su tercera revisión al alza este año. Mientras tanto, EY-Parthenon sitúa las probabilidades en el 40% y Moody’s Analytics las tiene en 48.6%. El crudo Brent vuelve a filtrarse por encima de $100 por barril, la inflación se ha re-acelerado al 3.1%, el crecimiento del PIB se ha ralentizado hasta lo que algunos economistas describen como velocidad de estancamiento y el CEO de Chevron, Mike Wirth, declaró públicamente que los mercados pueden no haber valorado completamente una interrupción más larga en el Estrecho de Ormuz. 

El panorama macroeconómico se ve sombrío para los activos de riesgo y, en su mayor parte, los participantes minoristas en los mercados de criptomonedas han hecho caso. El índice de miedo y codicia de criptomonedas está bien dentro del territorio de miedo extremo con una lectura de 9. De hecho, durante el último mes, datos de CoinGlass muestran que el sentimiento ha estado en este territorio durante 25 días sin siquiera alcanzar la zona neutral un solo día. Sin embargo, el sentimiento parece ser dramáticamente diferente cuando cambiamos el enfoque a los inversores institucionales. Datos de SoSo Value muestran que, desde el inicio del mes, los ETF de Bitcoin han visto cuatro semanas consecutivas de entradas netas que suman $1.53 mil millones.

El contraste entre lo que nos dicen los datos macroeconómicos y el renovado impulso en las entradas institucionales plantea una pregunta importante sobre si esta oferta constante de ETF muestra la compra de caídas o algo mucho más deliberado.  

El 30% de Goldman: La Tercera Llamada de Recesión Este Año 

El 25 de marzo, Fortune y TheStreet informaron que el economista jefe de Goldman Sachs, Jan Hatzius, elevó las probabilidades de recesión de EE. UU. del banco al 30%. Esto lo convierte en la tercera revisión al alza este año, desde el 20% en enero y el 25% a principios de este mes. También aumentaron sus proyecciones sobre el PCE general para alcanzar alrededor del 3.1% para diciembre de este año, mientras que reducen el crecimiento del PIB anual completo al 2.1%. Más importante aún, se espera que el crecimiento en la segunda mitad se ralentice hasta solo 1.25% a 1.75%. Al mismo tiempo, el mercado laboral ahora comienza a mostrar signos de fragilidad, con el desempleo proyectado para aumentar al 4.6% ya que la contratación ya se ha ralentizado hasta casi el punto de equilibrio.

A pesar de esto, Goldman aún sostiene que hay un 70% de probabilidad de que EE. UU. evite una recesión y aún ve recortes de tasas más tarde este año en septiembre y octubre. Sin embargo, el tono ha cambiado claramente. El CEO de Goldman, David Solomon, ha señalado cuatro riesgos principales en este momento: Estrés acumulándose en el mercado de crédito privado de $1.8 billones, $655 mil millones en gastos de IA de hiperscaladores que aún no han demostrado sus rendimientos, incertidumbre geopolítica significativa y volatilidad creciente del mercado. 

El banco ya no es la voz más bajista en la sala. EY-Parthenon ve un 40% de probabilidad de recesión, Wilmington Trust sitúa las probabilidades en 45% mientras que Moody’s Analytics está en 48.6%. Para contexto, la probabilidad base de una recesión en EE. UU. en cualquier período de 12 meses históricamente se sitúa alrededor del 20%. Cada gran pronosticador ahora está corriendo al menos el doble de eso, y varios se acercan a una moneda al aire. 

La Variable del Petróleo que Wall Street No Puede Modelar 

El petróleo es el factor principal sobre el cual se sostiene toda la configuración macroeconómica actual. Goldman espera que los precios del crudo Brent alcancen un máximo de $105 en marzo, $115 en abril y luego disminuyan nuevamente a la marca de $80 para finales de año. Este pronóstico asume esencialmente que las interrupciones alrededor del Estrecho de Ormuz se disiparán en aproximadamente seis semanas. Sin embargo, no todos están de acuerdo con esta narrativa de shock a corto plazo. Como informó CNBC, el CEO de Chevron, Mike Wirth, advirtió que los mercados petroleros operan con “información escasa”, con los precios de los futuros que no reconocen la gravedad de la interrupción. En Asia específicamente, el impacto del shock energético ya se está sintiendo, con escasez de combustibles refinados emergiendo.

Las implicaciones de que la interrupción continúe por más tiempo son bastante sencillas. Aquí está el efecto dominó: Si los precios del petróleo se mantienen altos, esto se traslada a los precios de los combustibles y los alimentos. Esto luego llevaría a un nuevo pico de inflación que obligaría a la Fed a no recortar las tasas. Es cuando los riesgos de recesión aumentan en proporción directa a cuánto tiempo dure la interrupción. 

La Fed mantuvo las tasas estables en 3.50–3.75% el 18 de marzo con un gráfico de puntos hawkish, y aunque el presidente Powell minimizó las preocupaciones de estanflación en la conferencia de prensa, los mercados aún están valorando recortes en septiembre y octubre. Si Wirth tiene razón y la interrupción se extiende mucho más allá del cronograma asumido por Goldman, la inflación corre más caliente por más tiempo, el PIB se ralentiza más allá de la proyección actual del 2.1%, y la probabilidad de recesión del 30% de Goldman comienza a parecerse más al piso que al techo.

La Divergencia: Miedo Extremo Encuentra Compra Institucional

Bitcoin ha caído casi un -20% desde el inicio del año y actualmente cotiza alrededor de la región de $70K. El índice de miedo y codicia de criptomonedas ha estado atascado en el territorio de miedo extremo con la lectura de hoy en 9. Sin embargo, cuando comienzas a mirar los datos de los ETF de Bitcoin, emerge una historia completamente diferente. Los ETF de Bitcoin al contado han visto entradas netas durante la quinta semana consecutiva desde el 27 de febrero. Hasta ahora este mes, hemos visto entradas netas totales ahora en $1.53 mil millones, lo que significa que la salida neta total desde el inicio del año se ha reducido a unos $286.5 millones. 

La desconexión es que los inversores minoristas entran en pánico y esperan más claridad mientras que los inversores institucionales continúan aumentando su exposición a pesar de la volatilidad. Esta es una señal importante porque las entradas de ETF generalmente se mantienen a largo plazo y es capital que pasa por cumplimiento, comités de portafolio y dimensionamiento estructurado de posiciones antes de que se mueva un solo dólar. Cuando las instituciones agregan exposición consistentemente a pesar del deterioro macro, el aumento de las probabilidades de recesión y el colapso del sentimiento, refleja una tesis de posicionamiento. La pregunta abierta es si esa tesis es una compra de caídas de alta convicción, una cobertura de estanflación que se construye en silencio antes de que el mercado más amplio se dé cuenta, o alguna combinación de ambos.

Qué Vigilar: La Bifurcación de Recesión-Estanflación y la Decisión de Bitcoin de $70K 

El mercado actualmente se encuentra entre dos caminos muy diferentes. Bitcoin está en medio de esta bifurcación. Si EE. UU. se inclina hacia una recesión donde el crecimiento cae y los mercados de acciones reciben un golpe, Bitcoin probablemente seguirá la tendencia a la baja. Por otro lado, si un entorno de estanflación se convierte en realidad, donde la economía se ralentiza y la inflación se mantiene alta, es cuando los activos escasos, como se vio con el Oro en gran parte de la década de 1970, tienden a superar el rendimiento y Bitcoin podría comenzar a comportarse más como una cobertura macro. El petróleo es el factor clave a vigilar de cerca para entender cuál camino es más probable. Si Wirth tiene razón en su evaluación y el daño físico a la infraestructura de la cadena de suministro podría tomar meses en repararse, esto probablemente se traslade a una inflación más caliente causando que la Fed mantenga una pausa en los recortes de tasas mucho más allá de septiembre. Es entonces cuando las probabilidades del 30% de una recesión comienzan a parecer conservadoras. 

Finalmente, vigila los dos indicadores más inmediatos de cómo se resuelve esto. Si Bitcoin se mantiene por encima del rango de $70K–$72K y las entradas de ETF se extienden a una quinta semana consecutiva, sugiere que las instituciones se están posicionando para una cobertura de estanflación. Si ese rango se rompe a la baja junto con flujos debilitados, señala lo contrario, que la presión macro está ganando, y Bitcoin se está negociando como otro activo de riesgo más en una economía en desaceleración.