연방준비제도의 대차대조표에는 많은 문제가 있습니다

연방준비제도(Fed)의 대차대조표는 현미경 아래에 있으며, 그 이유는 좋습니다. 이는 정책 입안자와 시장 관찰자들 모두를 식은땀 흘리게 만드는 거대한 7.5조 달러의 괴물입니다. 깊이 파고들어 볼까요? 왜냐하면, 오호, 여기 풀어야 할 것이 정말 많기 때문입니다.

2022년 이후, 연방준비제도는 금융 시스템의 늪에서 여분의 현금을 빼내는 임무를 수행해 왔으며, 매월 600억 달러의 국채와 350억 달러의 기관 backing 모기지 부채를 갱신 없이 만료시키고 있습니다. 양적 긴축으로 알려진 이 조치는 영원히 계속될 수 없으며, 이는 우리가 말하는 것이 아니라 사실입니다.

시한폭탄

왜 연방준비제도 가 지금 말벌의 둥지를 건드리고 있는지 묻습니다? 간단합니다. 그들은 2019년의 시장 붕괴를 피하려고 노력하고 있습니다. 당시 그들의 마지막 대차대조표 축소 시도는 유동성 위기로 끝났습니다. 그때 그들은 월 500억 달러만 처분하고 있었는데, 이는 오늘날의 수치에 비해 아이들의 장난감 수준이었습니다. 그러나 시장은 대출 금리가 급등하고 연방준비제도가 혼란스러운 물가에 기름을 붓기 위해 애쓰는 등 격분했습니다.

이번에는 연방준비제도의 과장된 태도에도 불구하고, 공기 중에는 뚜렷한 주의의 냄새가 감돌고 있습니다. 2019년의 유령들이 연방준비제도의 복도를 배회하고 있으며, 댈러스 연방준비은행의 로리 로건은 대차대조표 축소 속도를 늦출 가능성을 시사했습니다. 그러나 여기서 핵심은: 누가 이 전환이 언제 일어날지 모른다는 것입니다. 이는 금융적 cliffhanger와 같습니다.

연방준비제도의 줄타기

그렇다면 연방준비제도의 고위 관계자들을 밤새도록 깨어 있게 만드는 것은 무엇일까요? 그것은 의도하지 않게 시장 혼란을 촉발할 것이라는 두려움입니다. 대차대조표를 축소하는 것과 유동성 시장을 질식시키는 것 사이에는 미묘한 균형이 있습니다. 세금 시즌이 일을 방해하고 재무부의 현금 잔고가 변동함에 따라, 축소 속도를 변경하는 타이밍은 안개 속처럼 불분명합니다.

불확실성에도 불구하고, 일부는 연방준비제도가 2025년까지 이 균형 잡기를 유지할 수 있다고 낙관합니다. 그러나 함정이 있습니다. 금융 시스템의 유동성에 대한 갈증은 무한합니다. 은행들은 항상 신중한 존재로서 내일이라는 개념 없이 준비금을 비축하고 있으며, 그들의 현금 재고를 보호하기 위해 프리미엄을 지불할 준비가 되어 있습니다. 이러한 비축 열풍은 단기 금리를 상승시켜 연방준비제도의 목표 범위를 드럼통처럼 조일 수 있습니다.

‘적은 준비금 수준’이라는 개념은 유니콘처럼 희귀하며, 추정치는 크게 다릅니다. 제롬 파월과 그의 동료 정책 입안자들은 완충 장치를 원한다는 암시를 보냈지만, 구체적인 숫자는 제시하지 않았습니다.Meanwhile, 시장 유동성 측정치인 오버나이트 역레포 계약 시설은 롤러코스터를 타며 연방준비제도의 균형 잡기에 또 다른 복잡성을 더했습니다.

그렇다면 이것이 우리를 어디로 남겨놓을까요? 바로 긴장감 있는 상태에 남겨놓습니다. 연방준비제도는 미지의 바다를 항해하고 있으며, 매번의 움직임은 긴장한 시장으로부터 심도 있는 검토를 받고 있습니다. 대차대조표 축소는 필요한 악이지만, 시장 혼란을 초래하지 않고 이를 달성하기 위한 길은 수많은 도전으로 가득 차 있습니다.