هناك الكثير من الأخطاء في ميزانية الاحتياطي الفيدرالي

يخضع ميزانية الاحتياطي الفيدرالي للتدقيق الدقيق، وللسبب الصحيح. إنه عملاق ضخم بقيمة 7.5 تريليون دولار يجعل صانعي السياسات ومشاهدي السوق يتعرقون برداً. لنغوص في العمق، أليس كذلك؟ لأن، يا إلهي، هناك الكثير مما يجب تفكيكه هنا.

منذ عام 2022، كان الاحتياطي الفيدرالي في مهمة لتصريف المستنقع النقدي الزائد في النظام المالي، تاركاً 60 مليار دولار من سندات الخزانة و35 مليار دولار من الديون الرهن العقاري المدعومة من الوكالات تنتهي دون تجديد شهرياً. هذا التحرك، المعروف باسم التشديد الكمي، لا يمكن أن يستمر إلى الأبد، وهذا ليس مجرد كلامنا؛ إنه حقيقة.

القنبلة الموقوتة

لماذا يثير الاحتياطي الفيدرالي عش الدبابير الآن، تسألون؟ ببساطة. يحاولون تجنب انهيار السوق مثل ذلك الذي حدث في عام 2019، عندما انتهت محاولتهم الأخيرة لتقليص الميزانية العمومية إلى أزمة سيولة. في ذلك الوقت، كانوا يتخلصون فقط من 50 مليار دولار شهرياً، وهي لعبة طفل مقارنة بالأرقام اليوم. ومع ذلك، ألقى السوق بنوبة غضب مع ارتفاع معدلات الإقراض والاحتياطي الفيدرالي يهرع لصب الزيت على المياه المضطربة.

في هذه المرة، على الرغم من جرأة الاحتياطي الفيدرالي، هناك رائحة لا لبس فيها من الحذر في الهواء. أشباح عام 2019 تطارد أروقة الاحتياطي الفيدرالي، مع تلميحات من لوري لوجان من الاحتياطي الفيدرالي في دالاس بوتيرة أبطأ لتقليص الميزانية العمومية. لكن هنا يكمن الأمر المثير: لا أحد يعرف متى سيحدث هذا التحول، مما يجعله مكافئاً مالياً لنهاية مشوقة.

الاحتياطي الفيدرالي يمشي على حبل مشدود

إذاً، ما الذي يبقي كبار المسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي مستيقظين في الليل؟ إنه الخوف من triggering فوضى السوق عن غير قصد. هناك خط رفيع بين تقليل الميزانية العمومية وخنق السوق للسيولة. مع موسم الضرائب الذي يرمي عكازاً في العمل وتقلب مخزون النقد في الخزانة، فإن توقيت أي تغييرات في وتيرة التفكيك غامض مثل الطين.

على الرغم من عدم اليقين، يتفائل البعض بأن الاحتياطي الفيدرالي يمكنه الحفاظ على هذا التوازن حتى عام 2025. لكن هناك عقبة. عطش النظام المالي للسيولة لا يشبع. البنوك، دائماً مخلوقات حذرة، تخزن الاحتياطيات كما لو لم يكن هناك غد، مستعدة لدفع علاوة لحماية كنز النقد الخاص بها. يمكن أن يدفع هذا الهوس بالتخزين Rates قصيرة الأجل للأعلى، مما يضغط على نطاق الهدف الخاص بالاحتياطي الفيدرالي أكثر من طبل.

فكرة "المستوى الأمثل من الاحتياطيات" غامضة مثل وحيد القرن، مع تقديرات تتفاوت على نطاق واسع. ألمح جيروم باول وفريقه من صانعي السياسات إلى الرغبة في وجود عازل لكنهم لم يضعوا رقماً له. في هذه الأثناء، كانت مرافقة إعادة الشراء العكسية بين البنوك، مقياس سيولة السوق، على أفعوانية، مما يضيف طبقة أخرى من التعقيد لعملية التوازن الخاصة بالاحتياطي الفيدرالي.

إذاً، أين يتركنا كل هذا؟ في حالة من التشويق، هذا هو المكان. يتنقل الاحتياطي الفيدرالي في مياه غير مستكشفة، مع تدقيق كل حركة من قبل سوق متوتر. إن تقليل الميزانية العمومية شر ضروري، لكن الطريق لتحقيق ذلك دون التسبب في اضطراب السوق مليء بالتحديات.