- Die Federal Reserve prüft ihre Bilanz von 7,5 Billionen Dollar und strebt eine Reduzierung an, ohne eine Finanzkrise auszulösen.
- Seit 2022 lässt sie monatlich Staatsanleihen und durch Agenturen besicherte Hypothekenschulden im Wert von 95 Milliarden Dollar verfallen, ein Prozess, der als quantitative Straffung bezeichnet wird.
- Diese Strategie wirft jedoch Bedenken hinsichtlich der Liquidität und des Risikos von Marktstörungen auf, ähnlich denen von 2019.
Die Bilanz der Federal Reserve steht unter der Lupe, und das aus gutem Grund. Es ist ein gewaltiger 7,5-Billionen-Dollar-Riese, der politische Entscheidungsträger und Marktbeobachter gleichermaßen kalte Schweißausbrüche verursacht. Tauchen wir tief ein, nicht wahr? Denn, mein Gott, es gibt eine ganze Menge zu entpacken hier.
Seit 2022 ist die Fed auf einer Mission, den Sumpf des Finanzsystems von überschüssigem Cash zu befreien, indem sie monatlich 60 Milliarden Dollar an Staatsanleihen und 35 Milliarden Dollar an von Agenturen abgesicherten Hypothekenschulden verfallen lässt, ohne sie zu erneuern. Dieser Schritt, bekannt als quantitative Straffung, kann nicht für immer so weitergehen, und das ist nicht nur unsere Meinung; es ist eine Tatsache.
Die tickende Zeitbombe
Warum stochert die Federal Reserve jetzt in diesem Bienenstock, fragen Sie? Einfach. Sie versuchen, einen Marktzusammenbruch wie den von 2019 zu umgehen, als ihr letzter Versuch, die Bilanz zu schrumpfen, in einer Liquiditätskrise endete. Damals waren sie nur mit dem Verkauf von 50 Milliarden Dollar pro Monat beschäftigt, ein Kinderspiel im Vergleich zu den heutigen Zahlen. Doch der Markt warf einen Wutanfall aus, als die Kreditzinsen in die Höhe schossen und die Fed sich beeilte, Öl auf die troubled waters zu gießen.
Dieses Mal gibt es trotz des Bravado der Fed einen unübersehbaren Hauch von Vorsicht in der Luft. Die Geister von 2019 heimsuchen die Gänge der Federal Reserve, wobei Lorie Logan der Dallas Fed auf ein langsameres Tempo für die Reduzierung der Bilanz hindeutet. Aber hier ist der Knaller: Niemand weiß, wann dieser Wendepunkt eintreten wird, was es zum finanziellen Äquivalent eines Cliffhangers macht.
Fed auf einem Drahtseil
Was hält also die großen Köpfe der Fed nachts wach? Es ist die Angst, unbeabsichtigt Marktchaos auszulösen. Es gibt eine feine Linie zwischen der Reduzierung der Bilanz und der Erstickung des Marktes für Liquidität. Mit der Steuersaison, die einen Strich durch die Rechnung macht, und der schwankenden Cash-Pile des Schatzamtes, ist der Zeitpunkt für Änderungen am Entwindungstempo so klar wie Schlamm.
Trotz der Unsicherheit sind einige optimistisch, dass die Fed dieses Balanceakt bis 2025 aufrechterhalten kann. Aber es gibt den Haken. Der Durst des Finanzsystems nach Liquidität ist unersättlich. Banken, immer die vorsichtigen Kreaturen, horten Reserven, als gäbe es kein Morgen, bereit, einen Aufpreis zu zahlen, um ihre Cash-Stash zu schützen. Diese Hortungswut könnte die kurzfristigen Zinssätze nach oben treiben und den Zielbereich der Fed enger spannen als eine Trommel.
Die Vorstellung eines „optimalen Niveaus an Reserven“ ist so schwer fassbar wie ein Einhorn, mit Schätzungen, die stark variieren. Jerome Powell und seine fröhliche Truppe von politischen Entscheidungsträgern haben angedeutet, dass sie einen Puffer wollen, aber keine Zahl genannt. In der Zwischenzeit war die Overnight-Reverse-Repurchase-Agreement-Fazilität, der Liquiditätsmesser des Marktes, auf einer Achterbahnfahrt und fügte eine weitere Schicht der Komplexität zum Balanceakt der Fed hinzu.
Wo lässt uns all das also? In einem Zustand der Spannung, genau dort. Die Federal Reserve navigiert in unbekannten Gewässern, wobei jeder Zug von einem Markt scrutinized wird, der auf Kante steht. Die Reduzierung der Bilanz ist ein notwendiges Übel, aber der Weg, dies zu erreichen, ohne Marktunruhen zu verursachen, ist voller Herausforderungen.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
